《金融時報》當「用人民幣支付」大行其道時

來源:FT中文網     2010-4-29  
作者：渣打銀行(Standard Chartered)首席經濟學家兼全球研究部主管李籟思(Gerard Lyons)

　　美元底下藏著一顆滴答作響的定時炸彈。什麼時候爆炸，既取決於美國的經濟形勢，也要看中美兩國的政策行動。在過去一年裡，中國暗中挖美元的牆角，對其作為價值貯存和交易媒介的角色提出質疑。

　　雖然中國目前並不主張以人民幣取代美元，但這可能只是時間早晚的問題。人們不但需要關注中國在做些什麼，也必須留意它在說些什麼。目前的一個重大進展是：中國正在推動人民幣在國際上的應用，儘管他們寧願稱之為一種計價方式。

　　這個起點或許很低，但中國有句老話值得記取：千里之行，始於足下。從初步情況看，苗頭很不錯。

　　中國正鼓勵出口企業採用人民幣計價，並著手制定相關制度，允許採用人民幣進行貿易結算。這是合理的做法。中國的貿易額正不斷激增。新的貿易走廊可能要求儘快採用新的支付方式。去年中國和巴西舉行首腦會晤時，雙方領導人一致同意，擴大各自貨幣在雙邊貿易結算中的應用，以取代美元結算的方式。這雖然這被視為一個象徵性事件，但也是形勢即將轉變的一個信號。

　　此外，在此輪危機中，中國與印尼、白俄羅斯、阿根廷等多個國家簽署了一系列雙邊貨幣互換協議。隨著中國與世界其它地區的貿易及金融聯繫不斷增強，國際上對人民幣將更為接受。

　　中國多數情況下會循序漸進地推行政策措施。這種做法是合理的。先是研究理論、分析優缺點，接著就相關問題進行討論，然後緩慢地實施，並觀察成效。如果某項政策奏效，就全面推行。在此基礎上，採取進一步的行動。

　　中國從2009年7月起啟動了人民幣貿易結算試點，截止目前，以人民幣結算的國際貿易額達到116億人民幣（合17億美元）。這雖然只佔期內中國貿易總額的0.1%，但已經具備了發展勢頭。受此鼓舞，當局決定擴大試點範圍。

　　目前只有上海、深圳、廣州、東莞和珠海等地的400家內地企業，能夠採用人民幣進行貿易結算。不久之後，此項試點將推廣到更多省份，覆蓋數千家內地企業。東北的黑龍江省已申請在與俄羅斯的貿易中採用人民幣結算。

　　人民幣國際化目前還處於初期階段。要讓人民幣被廣泛接受，中國還需掃除若干技術障礙。例如，需要對以人民幣計價的規則和人民幣貿易結算的規定進行協調統一。

　　人民幣在國際上被接受，最大的受惠者是香港。在吸收人民幣存款、與內地建立成熟的貿易聯繫方面，香港都具有天然的優勢，而且在開發人民幣金融產品方面也走在前面。香港監管機構正著力確保本港繼續保持這些優勢。

　　今年2月以來，香港金管局(HKMA)陸續出台了一些舉措，讓本港銀行能夠更加便利地處理人民幣貿易結算業務、發展人民幣計價的債券等金融產品，以及向本港企業提供人民幣存貸款業務。

　　今年1月，中國開始執行與東盟(ASEAN)的自由貿易協定，東盟是10個東南亞國家組成的區域集團。中國與亞洲其它地區的貿易不斷擴大，將促進香港的人民幣結算業務。

　　要想讓人民幣在全球通行，中國未來需要跨越許多關口，而人民幣在貿易和資本賬戶上的可兌換性將是最後一關。這最終將會實現。此外，中國需要推動國內資本市場和金融基礎設施的發展。

　　隨著國際儲備激增，我發覺許多國家的儲備管理機構都有意避開美元。不過，他們並不想大舉拋售美元，以免觸發他們所擔心的危機。相反，凈新增美元儲備有所減少。我把這稱之為消極多元化。不過，在人民幣實現可兌換之前，它不太可能在國際儲備中佔據其應有的地位。

　　隨著中國企業投資海外、中國政府加大對他國的支援力度，人民幣在國際上的應用也將增加。這種情況已經出現：中國與委內瑞拉最近簽署了一項總額200億美元的融資協議，其中半數金額將以人民幣支付。

　　此外，儘管人民幣仍盯住美元，但人民幣的應用還是有所增加。一旦人民幣開始升值，其作為價值儲備的地位可能隨之上升。人民幣有可能很快與美元脫鉤，但中國更有可能採取循序漸進的升值方式，而不是一次性的大幅調整。這將預示著人民幣進入升值通道。過去十年，最常見的詞是「中國製造」。而不久之後，「用人民幣支付」可能也將流行起來。