欠債八百億美元 迪拜恐觸發最大宗主權違約（圖）

棕櫚樹形人工島是杜拜的地標。

　　中東金融危機一觸即發。阿聯酋迪拜政府周三突宣布，重組負債達590億美元（約4602億港元）的最大國營財團「迪拜世界」（Dubai World），同時要求債權人容許「迪拜世界」將還款期押後半年，消息震撼環球市場，作為債權銀行之一的滙豐固然受到衝擊，投資者更擔心迪拜政府無力還債，觸發繼2001年阿根廷后最大宗的主權違約，打擊全球復甦之路。

　　「迪拜世界」的大型地產項目，曾是迪拜經濟的發電機，亦是迪拜繁榮的標記。經濟好景時，迪拜靠寬鬆借貸大興土木，但全球信貸緊縮卻令迪拜蒙受沉重打擊。就在股市收市后、開齋節長假開始前，迪拜政府周三突要求債權人容讓「迪拜世界」及旗下地產公司棕櫚島集團（Nakheel Properties）的所有債務到期還款日，至少延至明年5月30日。迪拜政府已指定德勤來牽頭對迪拜世界進行重組。

　　「迪拜世界」曾是繁榮象徵

　　首當其衝的是棕櫚島集團一批12月到期、總值35億美元（約273億港元）伊斯蘭債券。由於房地產市場崩潰令迪拜經濟大受打擊，這筆債務被視為對迪拜償債能力的重要考驗。迪拜世界年初曾暗示，可能對該筆債券重組，但未透露細節。財政部發言人稱，政府希望延遲半年還債，但若有投資者堅持要12月償債，政府將作彈性處理。

　　德意志銀行指出，迪拜下月要償債43億美元（約335億港元），另外有49億明年首季到期。國營的「迪拜世界」財困傳出多時，該公司早前已叫停全球最高大廈的興建計劃，又暫停人工棕櫚島工程。由於迪拜官員連月多番向投資者派定心丸，堅稱迪拜仍會履行其800億美元債務，但今次卻突然宣布延期償債，令不少投資者錯愕又憤怒。傳媒猜測，迪拜世界可能被迫出售旗下資產。迪拜海灣研究中心經濟師禾瓦茲（Eckart Woertz）說﹕「這會摧毀對迪拜的信心，整個過程欠透明度，對投資者亦不公平」。

　　歐銀行潛在風險逾3000億

　　消息傳出后，標普及穆迪立即調低所有6間跟迪拜政府有關的機構評級，穆迪更將部分政府發債機構調低至垃圾級別，標普則將部分評級調低至僅高於垃圾水平一級。投資者擔心，由於全球復甦苗頭還很脆弱，事件可能引發中東地區信心危機。加上迪拜世界的債權人不少為歐資機構，包括匯控、巴克萊、萊斯和蘇格蘭皇家銀行，事件令人憂慮銀行壞帳增加。雖大部分銀行稱潛在風險（exposure）甚微，但瑞信分析員估計，歐洲銀行涉及迪拜官債的潛在風險達400億美元（約3120億港元）。

　　違約風險全球第6高 欠債6240億 迪拜CDS暴升

　　迪拜世界推遲償還巨債，令迪拜主權債務危機升級，數據研究機構CMA Datavision最新數據顯示，昨日反映違約風險的迪拜主權信貸違約掉期（CDS）合約價暴升，一躍升至全球違約風險（即無力還債）第6高的地區。

　　迪拜世界是否能償還旗下Nakheel約40億美元的債務，已被視為迪拜政府是否有能力償還800億美元（約6240億港元）政府及國營債務的風向標。今次事件令投資者對迪拜政府的還債意願產生懷疑，迪拜5年期主權CDS合約價，由周二的360個基點水平，升至昨天的446個基點（意即未來5年中每持有 1000萬美元迪拜債券的投資者，每年就要付44.6萬美元購買違約賠償保險），主權違約機率達26.5%，比飽受金融危機蹂躪的冰島還高（詳見表）。

　　拖累鄰國沙特卡達

　　迪拜的問題還拖累到其他中東國家，沙特和卡達的主權CDS合約價亦急升。沙特早前重組兩大企業共220億美元債務，已令投資者對沙特債務問題起戒心。證券策略師詹金斯（Gary Jenkins）說，量化寬鬆印銀紙及政府發債券，迄今有助各國融資，但若市場對愈來愈多政府開始失去信心，這將反映在債息急升之上，令各國政府財政壓力加深。

　　依賴地產外資 繁華南柯夢  

　　阿拉伯聯合大公國由7個酋長國組成，當中以迪拜跟阿布扎比最重要。阿布扎比是阿聯酋油元收入最豐的酋長國，至於迪拜經濟近年則極度依賴地產及外資流入，結果在全球信貸緊縮，加上地產市道崩潰（迪拜房地產第3季按年下跌47%），迪拜受打擊。分析家估計迪拜未來要放棄依賴地產和外資的浮誇發展模式。這對香港有一定啟示。

　　對香港有啟示

　　外界一直相信迪拜財困，阿布扎比不會見死不救，但今次迪拜宣布要延遲還債，卻令外界質疑坐擁大筆油元及遠較保守的阿布扎比，是否肯義無反顧救迪拜。兩個酋長國不和的傳言一直四起。本月初，迪拜酋長穆罕默德在一場演講中，便曾要求那些質疑兩酋長國不和的人「閉嘴」。在宣布延期還債前兩小時，迪拜財政部才宣布兩家阿布扎比銀行，向迪拜買入50億美元債券。消息一度令市場興奮，因這顯示迪拜仍然水喉充足。但迪拜政府稱該筆50億美元債券，跟「迪拜世界」無關。

　　迪拜今年四齣「撲水」。迪拜今年2月從阿聯酋央行集資100億美元，是200億美元主權債券計劃第一部分（整項計劃其實就是阿聯酋中央對迪拜的注資拯救行動）。然而今次重組「迪拜世界」債務，卻可能反映迪拜政府集資仍有困難。

　　買棕櫚島樓花 碧咸畢彼特受拖累

　　「迪拜世界」瀕臨爆煲，受拖累的除債權銀行、基金公司外，還包括一眾在當地投資的名人。英格蘭球星碧咸（David Beckham）及影星畢彼特（Brad Pitt）都在棕櫚島上買了別墅，但現時樓價暴瀉加上迪拜世界陷入債務危機，很多工程可能爛尾，他們的資產恐「凍過水」。

　　棕櫚島及世界島等迪拜巨型人工島地產項目，數年前計劃興建時曾大肆宣傳。2002年棕櫚島放售樓花時，全球富豪及名人都趨之若鶩，紛紛落訂搶購，發展商在短短1個月內便宣布樓花售罄。事實上，由於迪拜提供的稅務優惠，在經濟好景時世界各地都有人涌到當地投資房地產，預期樓市上升可大撈一筆。在2007年高峰期，有別墅物業的轉手價，比4年前高出200倍。當迪拜棕櫚島上的亞特蘭蒂斯酒店開業時，當局更譽之為世界第八大奇觀。

　　奧雲坐沉船 祖高爾及時甩難

　　按原定計劃，迪拜棕櫚島上將興建2000幢別墅和豪宅，但該處填海地現時仍是一片爛地，別墅豪宅建不成，令當地的海岸景觀十分醜陋。據悉有份投資的名人，包括英格蘭多名球星，他們是在2002年參加日韓世界盃，途經迪拜時到當地買樓。數名球員當年以100萬鎊（約1283萬港元）買下樓花，除碧咸外，還有奧雲（Michael Owen）、占士（David James ）、A.高爾（Ashley Cole）等。畢彼特及安祖蓮娜祖莉亦「齊齊坐沉船」。但亦有買了樓花的准業主及時「跳車」。車路士的祖高爾（Joe Cole）去年夏季在迪拜樓市瀕臨崩潰前，及時以350萬美元（約2712萬港元）把仍未建成的別墅出售，成功甩難。

　　自從地產泡沫爆破以來，據報迪拜有逾400工程項目取消，涉及總值逾3000億美元。最近就有報道指出，迪拜國營公司欠下英國企業最少26億港元。

來源：中評社