巴菲特2009年致伯克希爾·哈撒韋公司股東信

2008年，我們的收入凈下滑115億美元，讓巴郡公司的賬麵價值縮水9.6%。在我執掌伯克希爾·哈撒韋公司董事長兼CEO以後的44年來，公司的每股價值從190美元上升到7.053萬美元，累計年增長率為20.3%。

　　公布的報表顯示了過去44年來，巴郡公司和作為重要標準的標準普爾500的收入狀況，顯見的事實是，2008年是我們表現最糟糕的一年，這對標普指數和伯克希爾·哈撒韋公司都是不可迴避的。在這一時期企業債券、政府債券、房地產市場和大宗商品都遭遇了同樣的潰敗，到(2008年)年底，各類投資者均遭慘重損失，經濟前景困惑，猶如被丟進一場羽毛球比賽的小鳥。

　　形勢還在發展，一系列危及大型金融機構的經濟問題凸顯了出來，這讓原本應該允許良好的信貸市場突然失去功效，信心潰敗之後，我年輕時候在旅店牆上看到的信條成為整個國家的現實——只信上帝，請付現金。

　　我當時依舊認為，未來油價遠高於當前40至50美元水平的可能性很大；但到目前為止，我完全錯了。我還犯了其他已經為外界所知的(投資)錯誤。網球觀眾會用「非受迫性失誤」來形容我的錯誤。

　　有房子是件美好的事情。我和家人已經在現在的住所生活了50年，還將生活下去。但購房的主要目的應該是(居住的)樂趣和實用性，不是盈利和再融資，而且所購房應該與購房者的收入相匹配。

　　如今的房地產崩盤為購房者、借貸者、經紀人以及(美國)政府上了道理簡單的一課，這將促進未來市場的穩定。購房應該包含至少10%的真正首付款以及買房者收入水平能夠輕鬆承受的月供。這一收入水平應該得到仔細審核。讓人們住進(新)房，儘管是個值得努力的目標，卻不應該是我們國家的首要目的，讓他們待在現住房裡才是。

　　到第四季度，信貸危機加上房地產市場和股市的暴跌，黑暗的恐慌籠罩了整個國家，經濟形勢以我所未見的速度惡化。美國，以及整個世界，得到了經濟系統最嚴重的反饋：恐慌導致企業萎縮、企業的困境又進一步加劇恐慌。

　　惡性循環讓政府作出了前所未有的大動作，美國財政部和美聯儲均以前所未有的速度加入到危機抗戰中來。這裡若用撲克牌的術語來說，財政部和美國聯邦儲備委員會已經「把所有都押上」了，原本用以一杯一杯服用的「經濟藥劑」最近已經用桶來灌服，這種劑量其副作用更是難以想象的。或許，目前我們還在猜測它的副作用到底有哪些，但不得不憂慮的就是，在注入巨大流動性之後，經濟可能面臨的通貨膨脹衝擊。

　　這些還不夠，主要行業的依賴性增強，越來越多的金融機構加入求助行列，隨之而來的會是抱有同樣要求的城市和州。到最後，讓這些實體「斷奶」將成為政治挑戰，它們不會自願離開。

　　不管接下來意味著什麼，如果想讓金融系統避免一場整體崩盤，政府去年強硬而迅捷的行動仍然至關重要。如果崩盤發生，我們經濟的每個領域都將面臨災難性後果，包括華爾街、商業街和各類小街都在同一條船上。

　　面對不好的消息，需要時刻記得的是，我們的國家早就經歷過更糟糕的情緒，單單20世紀，我們經歷過兩次戰爭、衰退和恐慌。1930年代的大蕭條，失業率曾在15%～25%之間持續很多年，美國人民早已歷經挑戰。

　　面對災難，我們成功克服。道瓊斯工業指數曾從66點飆至11497點。與過往的歷史相比，眼前的形勢微不足道。儘管道路並不平坦，但是我們的經濟系統將歷經考驗，併發揮出過人的潛力，美國人民的幸福時光就在前方。

　　再一次回頭看看44年來的報表，我相信未來的44年將會有更加繁榮的表現，儘管如此，我和我的副主席查理·蒙加(Charlie Munger)都無法預知每一年的得失，根據我們個人的判斷，也沒有人能預知。

　　我們確定，2009年我們的經濟仍將持續低迷，但與上述分析一樣，我們依然不能得出股票的漲跌。