華爾街日記：銀行國有化「花旗模式」即將出爐

2月23日，一男子走過花旗銀行在日本東京的支行。據美國媒體22日報道，美國政府目前正在與花旗銀行集團就股權問題進行談判，美國政府可能最多獲取花旗集團40％的普通股。 新華社/路透

    新華網紐約２月２３日電（記者陳剛）在是否對銀行進行國有化問題上進退兩難的美國政府如今找到了一種折中的辦法，即財政部與花旗談判所考慮的將優先股轉換成普通股的方法，我們暫且把它稱為「花旗模式」。

    據《紐約時報》報道，轉股的建議是花旗集團主動提出的，花旗希望政府將優先股轉為２５％的普通股，而雙方談判的最終結果有可能使美國政府所持花旗普通股的比例達到４０％。美國全國廣播公司財經頻道ＣＮＢＣ說，美國政府有望在今明兩天之內完成與花旗集團的談判。

    優先股是介於債券與股票之間的一種股權形式，優先股股東可以獲取固定收益。美國政府購買的優先股沒有表決權，不參與公司決策。如果美國政府同意把其注入花旗的４５０億美元轉換為普通股，按照５％的股息計算，花旗一年可以減少２２．５億美元的債務負擔，其自身的資產負債表將得到明顯改善。對於美國政府來講，無論是獲得２５％還是４０％的股權，股權轉換之後，政府都將成為花旗最重要的股東，這實際上等於是對花旗實施了部分國有化。美國政府還隨時可注資將剩餘的普通股剔除成為完全控股股東。

    目前的談判有幾個關鍵的看點，一是政府以什麼價格、將多少優先股轉換為普通股，這直接影響到其他普通股股東的利益，也會給日後其他金融企業的股權轉換做出示範。美財政部２３日表示，接受政府援助的金融機構都可提出類似的股權轉換要求。當「花旗模式」出台後，如果轉股定價過低，市場可能再度陷入恐慌，如果定價較高，納稅人的利益會蒙受損失。當天，市場對於花旗與政府的談判反應相對積極，花旗的股票重返每股２美元之上。

    「花旗模式」第二個看點是政府是否會全面介入公司經營。儘管銀行國有化的呼聲日漸高漲，但是奧巴馬政府不到萬不得已並不想採用這種做法。而作為普通股股東，政府對於企業的經營不聞不問似乎也不可能。２３日，已被政府接管的美國國際集團傳出可能曝出巨額虧損的消息。在此之前，美國政府對該集團進行託管，向其注資金額從８５０億美元提高到１５００億美元，政府佔有該集團股份的比例達到８０％。儘管政府對該集團管理層進行了更換，但在巨大的財務黑洞面前，政府顯得不堪重負。據悉，在曝出巨額虧損的同時美國國際集團會向政府申請更多救助，並且也在考慮將優先股轉為普通股的方案。美國國際集團的案例表明，國有化並非包治百病的靈丹妙藥，如果政府繼續對其他金融企業採取類似的措施，其背上的包袱會更加沉重。

    在未來幾十個小時內，「花旗模式」即將出爐，這個模式能夠把美國從金融危機中挽救出來，還是會造成更大的問題，都有待於實踐的考驗。

哈哈。"有美國特色的資本主義"。