我們的外匯儲備只能買美債嗎？

我們的外匯儲備只能買美債嗎？


「美國對外關係委員會（Council on Foreign Relations）地緣經濟研究中心新近公布的一份報告稱，截至2008年底，中國持有的外匯資產總規模達到2.3萬億美元，其中七成為美元計價資產，規模約為1.7萬億美元。

這份由該委員會研究員Brad Setser和Arpana Pandey 於今年1月撰寫的報告稱，截至2008年四季度末，中國在2008年底持有的外匯資產達到2.3萬億美元，相當於中國當年GDP的一半。其中中國人民銀行持有的外匯資產餘額達到2.1萬億美元，包括1.95萬億美元外匯儲備以及規模在1080億~1580億美元之間的『其他外國資產』；此外，國有銀行和中國投資有限責任公司的外匯資產共約為2500億美元。

　　Setser和Pandey估算稱，上述資產約70%已投資於美元計價的金融資產，這意味著相當於中國2008年GDP（國內生產總值）40%的國民財富投向了美國市場。這項龐大的投資組合中，包括9000億美元美國國債（包括短期美國國債）、5500億~6000億美元機構債、1500億美元公司債、400億美元股票以及400億美元的短期存款。

上述計算結果明顯大於美國財政部公布的數據，兩位研究人員認為美國的官方數據低估了中國持有的美國資產規模。」

（見《第一財經日報》2009年2月6日《美研究機構：從未有一個窮國借這麼多錢給美國》【作者：張喆 李彬】）



另據《南方都市報》2009年2月13日報道：「（美國）『2月份將進行創紀錄的債券發行，同時未來幾個月將更為頻繁地發債。』近日美國財政部的這一表態，等於伸手向中國要錢。……僅在2009年第一季度，美國政府就預計增發4930億美元新債，超出原預期的34%。……在印鈔機轟響的同時，美國正『掠奪性』發售其國債，而中國不得不帶頭購買。」此篇報道還說，儘管銀監會官員在美國痛斥濫發美債美鈔將引起美元貶值，但無奈的「中國將繼續購買美國國債，因為在這個危險的世界上，這種投資仍然是中國的『唯一選擇』。……

（中國）雖然出口急劇下降，但進口下降更快，1月貿易順差仍然高達391.1億美元，這也造成了（買美債的）巨大壓力。」[注1]

《南方都市報》的這篇報道還指出美國必濫發貨幣導致通貨膨脹：「未來美聯儲將不得不大量印鈔。結局不難預測，美元持續泛濫，購買力自然下降。德邦證券投資銀行部陸興元認為，美國以推動通貨膨脹的方式來擺脫債務負擔，是符合美國利益的，世界範圍內的所有美元持有人將共同承擔這部分損失。

事實上，印鈔機病毒正在全世界傳染，2008年7月-8月，美聯儲基礎貨幣投放量為8300億-8400億美元。至2008年12月17日，基礎貨幣投放量已經達到16580.71億美元。短短數月間，基礎貨幣投放量已將近翻了一番，如此快的投放速度是史無前例的。」[注2]



以上兩則消息令人大惑不解，既然明知美元將嚴重貶值，在我所持美債已高達1.7萬億美元（合11萬億元人民幣）時繼續增持美債是一巨大陷阱，為何還要往裡跳？我們就真的那麼無奈？巨額外匯儲備只能買美債嗎？



美元的問題是其貶值趨勢，在當前及今後一段時期，美元受到的影響還只是其世界財富儲藏手段功能，但還未喪失其世界貨幣流通手段功能。

美元再怎麼貶值，各種商品之間的相對比價卻並不受什麼影響。因此，只要賣出商品得到美元后立即花出去換成其它商品，就可無任何損失地完成不同商品之間的交換而無美元貶值之虞。

所以，美元的正確使用原則應是當作流通手段及時買回各種需要的保值資源，而我們卻恰恰把它當作財富儲藏手段來用，從而飽受其貶值之害。

可見，美元絕非只能買美債而不能買其它，恰恰是只應買其它不應買美債，即用其利而避其害，而我們完全相反的做法卻是用其害而避其利。



美元大幅貶值及退出世界貨幣角色的前景已經毫無疑問，這是以其一國貨幣作為世界貨幣的必然宿命。（每一個作為世界貨幣的美元數量，都在否定著其世界貨幣的性質。）美國以濫發國債濫印美鈔注資拯救其金融危機，不過是在為美元大幅貶值並最後退出世界貨幣角色準備好必要的條件（積累完成其宿命的能量）。美元徹底喪失其儲藏手段功能也就是這一兩年的事，之後就將嚴重影響其世界流通手段功能。



美元一旦喪失其世界貨幣地位，原執行其世界貨幣職能的美元，及金融衍生品泡沫破滅后釋放出來的多餘美元，再加上此次美國為拯救其金融危機大量注資的美元，將一起構成貨幣市場供給遠遠超過需求的龐大的過剩美元，美元幣值將崩潰，凡大量持有美元資產者都將慘遭洗劫。



目前美元暫時穩定不過是金融危機貨幣緊縮所致。美元這種技術性反彈及資源產品價格因經濟危機大幅下降，為美債持倉過重者提供了最後的解套機會。

日本不失時機地將其美國國債從一年前的6000億美元減至08年9月底的5732億美元，10月份主要因其美元資產溢價，美債賬面增值至5820億美元，11月份又繼續減持美債（49億美元）至5771億美元。最近，日本又以1000億美元美國國債對國際貨幣基金組織（IMF）注資的方式脫手了1000億美債，日本所持美國債實際上只剩4700多億美元（僅為我國的一半略強）。



目前美元的這段天賜解套良機不會持續太久，一旦美元流動性緩解，必將因貨幣的社會屬性與私人所有的尖銳對立（不是雪上加霜就是火上澆油）而導致過剩美元迅速泛濫，我將再無解套機會，美元將至少跌去大半，我巨額外匯儲備受此重創必導致經濟崩潰。尤其當前我投巨資拉動內需更須以外匯儲備安全為前提。巨額外匯財富的損失將使拉動內需的巨額投資皆成無財富內容支撐的虛值紙幣，必引起惡性通貨膨脹。

而我一旦出現經濟災難，原已非常尖銳的社會矛盾必將猛烈爆發，嚴重的社會動亂將無法控制，並註定會被內外分裂勢力利用來搞「顏色革命」分裂國家，亡國喪邦就難以避免了。



在我巨額外匯儲備面臨重大損失，並將因此導致經濟政治災難的關鍵時刻，仍不顧後果大量增持美債，說明經濟管理高層對此生死攸關的重大問題缺乏最起碼的關注，而聽任貨幣金融管理部門隨意支配國家巨額財富。如同公司老總將重大財權任由財務經理自用。



現不僅不能再用我外匯儲備救美，而且應趁美元流通手段功能還未受影響時，及時將手裡的美元轉化為保值的戰略資源儲備，用其利而避其害。而不能再繼續將美元當作財富儲藏手段，用其害而避其利。這是關乎我國家生死存亡的頭等大事。不可兒戲！

即使顧慮拋售美債會引起其貶值造成我投資損失，而對減持美債持慎重態度，當前至少也應停止繼續增持美債。為何在出口下降的情況下還有如此多的順差？為何不用這些順差進口金銀、石油、有色金屬等戰略價值資源，以平衡外匯？



一國貨幣作為世界貨幣的荒謬悖理，也同樣構成多國貨幣作為世界貨幣的荒謬悖理。因此，黃金必取代美元而重回世界貨幣寶座，而白銀則是黃金的補充和替代品。此客觀必然性非我意志所能改變。金、銀價格與美元幣值是一種互為倒數的關係，因此其大幅升值與美元的大幅貶值同樣早已前景明朗毋庸置疑。



而我在此形勢下不僅積極增持美債，而且仍消極儲備黃金。這些年來，儘管我們的黃金產量每年都在增長，但卻一噸黃金儲備也沒增加。

而目前我黃金儲備僅占整個外匯儲備的1%，共計600噸。就這600噸黃金央行還全部運到美國存放，這是我金融安全的重大隱患。當此我金融風險空前嚴重之際，應儘快運回這600噸黃金，穩定金融！



尤其令人困惑的是，我們現仍在限制金銀進口，鼓勵金銀出口。進口金銀要有人民銀行的批件，還要收17%的增值稅。進口半製成類黃金，不論條塊，不分成色，都要徵收50%的進口關稅。而出口金、銀卻無任何關稅。



為能儘快有效地增加黃金、白銀等戰略價值儲備，應實行國家組織進口與鼓勵民間分散進口相結合的兩條腿走路方針。

國家組織進口無疑可迅速直接增加國家儲備，但國家機構去海外市場購貨目標太大，難以分散隱蔽進行，既易遭美國等西方杯葛，也因難以保密而自抬買價。

因此，當務之急是在國家組織進口的同時，立即取消進口黃金白銀（須人民銀行批准）的資格限制，及一切進口關稅和進口環節稅；加征金銀出口關稅。國家則在國內（按高於國際市場即時標價）收購符合國際交易標準的黃金、白銀，並為此提供一切方便條件。這將鼓勵民間外匯進口金、銀，他們或自己儲存金、銀，在需用錢時則可隨時以金、銀賣給國家而得到人民幣。而且民間受利益驅動自發在國外分散地購買金、銀運回，不顯山不露水，美國人儘管不高興也難以阻止。



國家進口金銀和鼓勵民間進口相結合，這是儘快增加金銀儲備減少美元儲備以改善外匯儲備結構非常現實可行的途徑。

況取消進口黃金白銀的資格限制，及一切進口關稅和進口環節稅，加征金銀出口關稅；一紙政令之事不存在任何技術障礙，又關乎我國運興亡，理所當然應儘快實行！



其它大宗基礎資源產品如：各種金屬產品、石油天然氣、礦產品、木材、糧、棉、油等等，因其使用的廣泛，其初級產品的原材料性質，決定著商品整體的物價水平，及社會的基本生產生活和國家安寧，因此可稱之為戰略資源。

由於這些具有戰略意義的大宗必需物資並未徹底退出一般等價物的角色，（每逢飢荒和戰亂，就經常排擠貨幣而充當一般等價物，）因此其既是重要的戰略物資，也是特殊時期最具價值的一般等價物，因此又可稱之為價值資源。是戰略價值資源。

目前國際市場資源產品因經濟危機價格大幅回調，正是建立其大規模儲備的好時機。趁此時機建立大規模戰略價值資源儲備，在美元大幅貶值（即資源產品大幅升值）時，我就可對沖美元貶值的損失，而且不受國際市場大宗資源產品價格暴漲的影響，以低成本的戰略資源儲備抑制通脹。

這些需儲備的戰略價值資源產品的進口關稅及一切進口環節稅也應取消，使各類官、民商貿公司受利益驅動自行向外匯管理局買外匯以各種方式進口各種資源自動進行儲備。

為統一計劃協調國內各類價值資源儲備，應成立許可權凌駕於各部委之上的國家儲備委員會。



只要能將黃金、白銀儲備增加到佔全部外匯儲備的三分之一，就可基本對衝掉美元大貶值造成的損失。如再加上石油、有色金屬等其它戰略價值資源儲備，我們就完全不怕美元貶值。



因在一、二年之內為我巨額美債安排好出路已刻不容緩。但因拋售美債稍多就會砸自己的盤而造成損失。因此，還需通過以下四個途徑減持美債：

一．應將每月的順差全部用於進口金銀和其它戰略價值資源產品，實現月月外匯平衡，而不再增持新的美債。

二．（廖子光老師曾建議）對現有的巨額美債應大部分用於抵押貸款，去進口戰略價值資源建立儲備。（美國借我們的錢，我們將這些債權抵押再向美國人借錢買入將隨美元貶值而漲價的資源產品，也是一種風險對沖。）

    三．直接用美國債券去進行於我有利而又安全的投資。如日本最近對國際貨幣基金組織（IMF）1000億美元投資就是以美國國債的形式注資 [注3] 。（當然，我們是否應仿效日本，還須根據具體情況進行研究。）

仲大軍、張宏良等學者也曾提議，以我所持美國債券置換被美國人買走的我民族產業，及關係到我國家戰略安全的產業——金融、零售超市等外資企業（由國家頒布關於哪些戰略安全行業外資不能進入的法令）。

四．立即取消金銀進口資格限制及一切進口環節稅收，加征其出口環節稅。取消我國需大量儲備的資源產品的進口環節稅。鼓勵民間外匯進口金銀等資源。



注1：2009年2月13日《南方都市報》《銀監會官員痛斥：美國靠發債維持生計太可惡》

注2：同注1。

注3：見2009-2-18 網易>黃金頻道《慷慨的一千億：日本注資IMF一石三鳥》

  http://163.go24k.com/html/news/news_110567.shtml  來源:《21世紀經濟報道》









           楊芳洲

           2009年2月21日

   烏有之鄉

不錯，所有的雞蛋不能放在一個籃子里

不錯，除了美元我們的確沒啥好買了。

There are some suggestions I made as early as this Jan how to use the foreign reserves. Please see my posts. I do not like the idea to buy gold and silvers, which is the next trap. China should increase its purchase of some other metals.