中國股市：站在牛年門口渴望牛市回歸

　　在美國次貸危機蔓延並最終演化為一場全球金融風暴的背景下，中國滬深股市在整個農曆鼠年都與熊市為伴。站在牛年的門口，中國股市期待回暖，更渴望牛市的回歸。

　　對於Ａ股而言，剛剛過去的鼠年無疑是一個漫長的「嚴冬」：上證綜指由春節長假后的４５９９點一路下挫至１９９０點，累計跌幅接近六成，遠大於處於金融風暴中心的美國股市。

　　自然災害頻發、經濟增速減緩、外盤股市拖累……多重負面因素共同作用於Ａ股，並首先表現為上市公司的業績下滑。

　　統計顯示，截至１月２３日，已發布２００８年度業績預告的９５３家上市公司，預計全年歸屬於母公司所有者的凈利潤合計為１５９７．１５億元，較上年下降超過４５％。

　　投資者對於基本面的悲觀預期，令Ａ股股價持續下行。截至１月２２日收盤，滬深兩市共有４０家上市公司股價跌破每股凈資產，兩市平均市盈率分別回落至１６．２５倍和１８．６５倍。

　　上海天相投資諮詢公司策略分析師仇彥英評價說：「這意味著作為全球最具活力的新興市場，Ａ股已經失去了其相對於成熟市場應有的溢價。」

　　不過，在此間許多市場人士看來，中國股市在鼠年經歷的深幅調整，恰為其牛年走勢準備了更大的想象空間。宏源證券研究所所長程文衛認為，在流動性改善、宏觀經濟好轉、周邊市場企穩的前提下，牛年股市並不排除由熊轉牛的可能。

　　事實上，確實有一些理由能讓中國股民不那麼悲觀地看待未來一年的Ａ股。

　　在適度寬鬆的貨幣政策環境下，２００８年年末的貨幣供應量和本幣貸款增速均出現了較大幅度的回升，顯示央行連續的降息和降低存款準備金率政策效應已開始逐步顯現。這意味著未來Ａ股資金面有望持續寬鬆。

　　在擴內需、保增長舉措陸續出台的同時，國務院組織有關部門制定實施的「十大重要產業調整和振興規劃」次第亮相，將惠及眾多板塊和相關上市公司，也為新一年股市提供了持續的熱點。

　　從海外市場來看，美國新任總統奧巴馬承諾將採取果斷和迅速的行動應對經濟危機，大大增強了國際投資者對於美國經濟走出低谷的預期。而各國不斷推出的降息、刺激消費等舉措，也有望縮短全球經濟復甦的周期。

　　來自各大投資機構的觀點也認為，積極的財政政策有望使大規模基礎設施建設和災后重建成為牛年股市的「亮點」。儘管可能尚未度過「最壞的時候」，但Ａ股仍存在值得把握的「結構性機會」。

　　匯添富價值精選基金經理陳曉翔認為，牛年Ａ股市場的結構性機會將來自於三個方面：具備持續成長能力、短期估值大幅下降的優質股票；受益於國家政策，基本面趨勢向好行業中的優勢公司；短期業績受影響，價值被嚴重低估，存在逆向反轉機會的行業龍頭股。

　　光大證券投資策略部經理滕印認為，對於Ａ股而言，市場底部的形成有賴於外部環境、宏觀經濟運行周期、企業盈利下滑的趨勢、供求關係等基本面因素出現明顯的改觀，或者強有力的外部干預。

　　「如果上述兩個條件不具備的話，則股價將對負面因素做出過度反應，使得市場整體估值水平具有足夠的吸引力，即接近、達到甚至超過歷史底部形成時的主要指標。」滕印說，一旦產業資本與金融資本對市場價格體系形成共識，全流通背景下的Ａ股「市場底」有望形成。