「賣油翁」的好日子不再；明年名義經濟增長可能為負

【《財經網》專稿/記者 張翃】受到全球金融危機和國際油價猛跌雙重打擊，俄羅斯主權評級十年來首遭下調。
　　12月8日，評級機構標準普爾對俄羅斯的外幣長期信用評級下降了一檔，從BBB+級降至BBB級，這是「投資級」中的倒數第二檔。外幣短期評級也從A-2下調到A-3。本幣長期評級則從A-下降到BBB+。
　　對俄羅斯的評級展望為「負面」，顯示未來仍有繼續降級的風險。
　　俄羅斯在歷史上有過非常差的信用記錄。1998年8月，俄羅斯政府宣布停止支付400億美元的短期國家債券，其主權評級在1999年1月被降至SD（選擇性違約）。
　　據彭博資訊數據，俄羅斯的十年期國債收益率已從一年前的5.55%上升到現在的8.43%，是所統計的國家中漲幅最大的。國債收益率的上升意味著，俄羅斯政府必須付出更高的利息，才能吸引投資者購買自己的國債。
　　標準普爾在評級報告中稱，下調對俄羅斯的評級，主要是由於俄羅斯的資本流動出現逆轉，帶來了很大的風險，俄羅斯滿足其外部融資的成本和難度都顯著提高。
　　俄羅斯的經常賬戶和資本賬戶都承受著壓力。
　　標準普爾預測，由於貿易條件劇烈惡化，2008年，俄羅斯經常賬戶仍有佔GDP 5.0%的盈餘，但2009年將轉為赤字，赤字率達2.6%。這給俄羅斯的國際收支造成壓力。
　　資本賬戶的壓力來自幾個方面：企業對外預付交易款項或對沖外匯借款，本國商業銀行向政府銀行貸款償還其外幣債務，本國居民的資本外流，以及央行為穩定名義匯率實施的沖銷操作。
　　據俄羅斯央行公布的數據，今年11月，為穩定盧布匯率凈出售外匯儲備301億美元，10月該數字更大，為386億美元。
　　今年8月以來，俄羅斯的外匯儲備從5830億美元下降到11月底的4550億美元，降幅達22%。而目前的外匯儲備水平只相當於俄羅斯2009年到期債務、經常賬戶交易等外部融資總需求的74%。



　　外匯儲備水平顯著降低，意味著俄羅斯支撐本幣匯率的能力越來越弱，因此，未來發生匯率劇烈急調的可能性增大，對私有部門產生的衝擊也將越嚴重。
　　標準普爾也預測，2009年俄羅斯政府預算將陷入赤字。目前，政府已實行了多項減稅措施，並降低了大宗商品定價。經濟不景氣也將減少政府的稅收收入。標準普爾認為，俄羅斯財政赤字率將在2010年觸頂達到4%。
　　過分依賴能源出口，是俄羅斯經濟結構的「硬傷」。俄羅斯是世界第一大產油國、第二大石油出口國。2007年，能源類出口佔俄羅斯出口總值的65%。
　　得益於國際油價的持續漲勢，俄羅斯經濟從本世紀初開始走出債務危機陰影，並一路「高歌猛進」。據英國《經濟學人》雜誌測算，2003年-2007年俄羅斯GDP增長率平均為7.3%，經常賬戶盈餘平均達8.9%，外國直接投資（FDI）流入平均佔GDP 2.7%。因此，俄羅斯的外匯儲備在2008年7月達到頂峰的5966億美元，比2000年底增長了逾20倍。

　　國際油價自今年7月中旬達到歷史高點近150美元每桶，目前已猛跌至接近40美元每桶。標準普爾預測，如果全球油價沒有回升，俄羅斯2009和2010年財政赤字，加上對本國銀行注資的金額，將達到GDP的14%。
　　標準普爾預計，俄羅斯2009年的GDP增長率將顯著放慢，美元計價的經濟名義產出可能出現負增長。只有私有部門在目前充滿挑戰的環境中提高競爭力，經濟景氣才可能在中期內有所回升。
　　對於俄羅斯主權評級遭到下調，花旗銀行駐莫斯科經濟學家Elina Ribakova對彭博社表示，目前，俄羅斯國內的外國資本已經所剩不多，資本出逃主要來自本國居民和企業將本幣兌換為外幣匯出。花旗此前預測，在油價處於65美元每桶的水平的情況下，盧布將貶值15%-20%；而目前的低油價意味著盧布的貶值幅度還要更大。