全球危機再創日本經濟

日本曾被視為阻止全球經濟動蕩進一步蔓延的堅強堡壘，但它周一又暴露出新的弱點，該國最大銀行宣布擬籌措更多資本金，日圓匯率已接近10年來的最高水平，而股市則跌至了26年所未見的低點。

三菱UFJ金融集團(Mitsubishi UFJ Financial Group)周一表示，它將募集可能多達9,900億日圓(合107億美元)的資本金。而僅僅兩周前，這家日本市值最高的銀行還投資90億美元獲得了摩根士丹利(Morgan Stanley) 21%的股份。也在周一，日本首相麻生太郎(Taro Aso)給內閣下達命令，要其在準備定於本周晚些時候發布的一攬子經濟刺激計劃時，訂出更多措施來加強日本的金融體系並穩定日本市場。

日經指數周一下跌6.4%，收於7,162.90點，創下1982年10月以來的最低水平。日經指數今年迄今已跌去了一半價值。

香港股市周一下跌了12.7%，此後歐洲股市也開始大幅下挫，因為人們擔心亞洲可能無法在全球性經濟蕭條中獨善其身。道瓊斯工業股票平均價格指數周一收於8175.77點，創出2003年4月1日以來的最低收盤點位。

由於日圓兌美元匯率繼續上揚，升至近13年高點，日本的處境可謂雪上加霜。紐約匯市周一尾盤，1美元兌93.58日圓，低於上周五的94.6日圓，本月累計跌幅達12%。日圓走強嚴重打擊了日本主要出口商，因為它們的產品在海外市場上變得更貴了。此前美國、歐洲和新興市場國家經濟增長放緩已經損害了這些出口商的業績。

一定程度上是為了回應日本的求助呼籲，七大工業國的財政部長們周一發布了緊急聲明，警告投資者不要將日圓匯率推得太高。他們說，日圓匯率近期的「過分波動」對全球經濟和金融體系構成了威脅。

由於人們對全球經濟增長放緩的擔憂揮之不去，歐洲央行行長特里謝(Jean-Claude Trichet)暗示，該行下周有可能下調其關鍵利率。

雖然日本經濟再次出現動蕩是由始於美國的金融危機引發的，但日本經濟的一些固有問題加劇了問題的嚴重程度，其中包括日本銀行業高得不同尋常的股市風險敞口以及日本嚴重依賴出口來推動經濟增長，這些問題即使在日本已擺脫了上世紀90年代的長期蕭條后依然存在。

日經指數在1989年末時曾升至38,915.87點的歷史最高水平，此後日本股票和房地產市場的泡沫開始破裂，導致日本經濟陷入了10多年的停滯狀態。在經歷了本世紀頭幾年痛苦而緩慢的調整后，日本銀行業終於清理乾淨了自己的如山壞帳，而日本企業經過重組也重新恢復了活力。

這些努力使日本企業手頭擁有了可觀的資金，日本財務省(Finance Ministry)提供的數據顯示，日本約110萬家企業背負的有息債務已從10年前的600多萬億日圓下降至455萬億日圓。而據《日本經濟新聞》(Nikkei)的一項研究，截至今年3月，日本超過40%的上市公司凈負債額為零，也就是說它們手中的現金超過了其背負的債務。

一些公司用手頭的資金大舉進行海外收購。上個月，野村控股公司(Nomura Holdings Inc.)收購了雷曼兄弟公司(Lehman Brothers Holdings Inc.)在亞洲和歐洲的部分業務。而三菱UFJ金融集團除購買了摩根士丹利21%的股份外，還斥資約35億美元收購了它在美國Union BanCal Corp.銀行尚未擁有的那35%股份。

當前的市場動蕩已促使經濟學家們重新修正自己的預測數據。隨著對主要海外市場的出口增速出現放慢，日本經濟已開始步入低迷，第二季度出現了負增長。現在多數經濟學家預計，日本經濟第三季度也將負增長。一般情況下，連續兩個季度負增長就意味著經濟陷入了衰退。

蘇格蘭皇家銀行(Royal Bank of Scotland)上周五表示，鑒於市場當前的混亂狀態，至少要到2010年下半年日本經濟才能重新恢復潛在增長速度，這一時間比它此前的預測整整推后了一年。

日本銀行業此前尤其被人們視為處於良好狀態。由於日本的銀行在解決了壞帳問題后經營態度保持謹慎，它們大體上都未涉足美國的次級按揭貸款。

但股市不斷下跌卻凸顯出日本銀行業的一個弱處。日本允許銀行將它們的部分資本金（這是銀行對外貸款的資金後盾）投資股市。這一做法是日本經濟界傳統的「交叉持股」行為留下的遺產。所謂交叉持股，就是銀行與其貸款客戶分別持有對方的股份以強化相互聯繫。日本銀行業這部分持股目前占日本股市總市值的3%左右。

以三菱UFJ為例，截至6月份時，該行持有的各種日本股票總價值在6.1萬億日圓，未兌現利得1.8萬億日圓。日本股市目前較那時已下跌40%，據KBC Securities駐東京的銀行業分析師Kristine Li估計，以此估算，三菱UFJ這部分投資的市值縮水至不足3.7萬億日圓，投資損失達6,300億日圓。

根據日本會計規則，每個季度末發生的損失都須從銀行的資本金中扣除。三菱UFJ的一級資本金充足率6月底時為7.3%，3個月前是7.6%。資本充足率是衡量銀行資本金實力的指標。

三菱UFJ在周一的聲明中稱，下個月將發行3,900億日圓的優先股，未來一年還將出售最多6,000億日圓的普通股。該行表示，發售優先股意在使其作為一家全球性金融集團獲得進一步的增長，並穩定公司的財務基礎。

KBC Securities的Li說，這一融資計劃對日本和海外投資者的信心都是一個重大打擊。他們之前一直認為，日本銀行業相對安全，沒有立刻籌集資本的必要。

分析師預計，該行競爭對手三井住友金融集團(Sumitomo Mitsui Financial Group)和瑞穗金融集團(Mizuho Financial Group)可能會步其後塵。不過這兩家銀行說，並未制定這方面的計劃。

周一，三菱東京UFJ和瑞穗金融的股價分別下跌15%，三井住友下跌11%。

預計在截至3月31日的財政年度，日本不會有大銀行發生凈虧損。

日本政府已計劃向中小金融機構注資2萬億日圓，以充實它們的資本金，但經濟財政大臣與謝野馨(Kaoru Yosano)周日稱，注資規模將擴大到10萬億日圓。注資計劃的實施細節尚不清楚，比如是否也會向大銀行注資等。政府有可能出資收購銀行的優先股，上世紀90年代末以來日本政府常有此舉。

令人奇怪的是，日本自己對眼下的全球金融動蕩或許也要承擔一定責任。該國在1999-2005年期間一直遭受通貨緊縮之苦。為消除通縮對經濟的抑制作用，日本央行一直將本國利率維持在遠低於歐美國家的水平，在本世紀的頭5年，貸款利率保持在零水平。目前日本的關鍵政策利率為0.5%。

如此的低利率促使全球投資者紛紛在日本借入資金，然後投向其他高收益市場。這些投資者中包括數量不多但持續增加的房主，他們以日圓借入抵押貸款，用於在日本以外地區購房；還包括通過網上經紀公司出售日圓的個人投資者，他們往往以很高的槓桿比例實施交易。

這些活動壓低了日圓，但同時卻給日本出口業帶來好處，增強了日本出口商品的價格競爭力，且提高了日本公司海外盈利匯回日本時的日圓價值。

分析師們說，日圓近期之所以走強，部分原因是日本投資者為盡量降低風險開始拋售外國資產、買入日圓匯回國內。這種額外需求刺激了日圓漲勢，損害了日本出口業和總體經濟。2007年，日本經濟增長的三分之二是由出口盈利貢獻的。

日本在扭轉經濟下行趨勢方面或許並無多少對策可用。瑞士信貸(Credit Suisse)駐東京的首席股票策略師Shinichi Ichikawa說，單靠日本政府是不能解決日本出口業的困境或全球經濟放緩問題的。導致市場受損的因素有些是日本所不能控制的。

Yuka Hayashi / Yumiko Ono