《國際觀察》：歐洲央行降息已為期不遠？

歐洲央行2日在德國法蘭克福舉行理事會後決定，維持4.25％的歐元區主導利率不變。由於金融危機愈演愈烈，美國參議院此前投票通過了美財政府提出的7000億美元的新版金融救援計劃，試圖挽救市場信心。歐洲央行在這個「節骨眼」上按兵不動的做法，自然引起了各方的高度關注。不過，不少經濟學家認為，歐洲央行行長特里謝在會後發出的暗示表明，歐洲央行降息或許已經為期不遠。

　　儘管法國政府和歐洲最大的工會組織——德國服務業工會此前強烈要求降息以刺激經濟，但歐洲央行仍然頂住壓力，作出維持利率不變的決定。德國《金融時報》對世界各大銀行的一項調查顯示，80％的被調查經濟學家認為歐洲央行不會改變利率。可見，市場對歐洲央行的決定早有預期。歐洲央行行長特里謝解釋說，歐洲央行決策者強調將通脹控制在央行目標水平內至關重要，並一致同意維持利率水平不變。

　　不過，特里謝會後的另一番表態更耐人尋味。他說，歐洲經濟的下行風險增加，而通脹壓力減輕，但並未消失。此外，個人消費趨弱，信貸條件惡化，金融市場面臨「不同尋常的高度不確定性」。這番話被不少經濟學家解讀為歐洲央行可能會作出降息舉措的暗示。更重要的是，特里謝承認，鑒於目前國際金融市場動蕩和歐元區經濟增長放緩，歐洲央行的貨幣政策決策者在會議過程中討論了維持利率不變和降息兩種方案。分析家指出，這是自美國次貸危機爆發以來，歐洲央行首次考慮降息措施，其意義非同尋常。綜合上述情況，不少經濟學家認為，歐洲央行可能將於明年、甚至最快今年內作出降息決定。若果真如此，這將是歐洲央行5年內第一次降息。實際上，對歐洲央行的降息預期也迅速反應到了匯率上。特里謝的講話發表后，歐元兌美元匯率應聲跌至1：1.3745，創下13個月來的新低，德國法蘭克福股市DAX指數則上揚了20點。

　　作為歐洲的貨幣政策制定者，歐洲央行一直以穩定物價、對抗通脹為己任，設定了2％的通脹率上限。雖然受世界金融市場動蕩、能源原材料價格彪升等因素影響，歐元區經濟增長放緩已是不爭的事實，但歐洲央行一直以歐元區各國通脹率居高不下為由拒絕降息。與美聯儲從2007年夏天開始將美元利率由5.25％一路降至目前的2％的做法截然相反，歐洲央行一直把歐元區主導利率維持在4％的水平，今年7月更是升息25個基點至4.25％。

　　歐元匯率一路走高加劇了歐元區國家的經濟問題，特別是出口受到嚴重影響，其負面作用在全球經濟不景氣、金融市場動蕩的今天被放大，降息的呼聲數月來不斷高漲。此外，歐洲央行一直擔心的通脹問題目前也似乎出現了轉機。歐盟統計局最新公布的數據顯示，今年9月，歐元區15國的通脹率下降0.2％達到3.6％，而歐元區8月份生產者價格指數出現2年多來的首次環比下降。但是另一方面，歐元區經濟則面臨連續兩個季度的萎縮。按經濟學理論，這就是經濟衰退。可以說，歐元區將遭遇自1999年歐元問世以來的首次經濟衰退。

　　有經濟學家分析指出，歐洲央行現在處於擔憂經濟衰退和擔憂由工資上漲和外部價格因素造成「第二輪通脹效應」的兩難境地，因此暫時作出了維持現有利率不變的決定。但未來數月，通脹可望繼續減弱，而經濟增長乏力的情況仍將延續，這將促使歐洲央行調整其貨幣政策以刺激投資和消費。