美國經濟的三個惡性循環

財富的專欄文章說， 這次的金融危機波及面之廣之升，使其很難控制。通常金融危機至少有一個惡性循環，但是這次的卻有三個惡性循環。

第一，信心：一般來講人們認為銀行和金融機構會比較穩定，長期前景都是不錯的。即使有些銀行不能馬上拿出現款來，只要大家對他們還有信心，人們就不會輕易去提錢出來關閉帳戶。但是。當人們的信心這個大壩發生一些小裂縫時，就足以讓整個金融系統垮台。比如現在，一個謠言就足以導致人們去銀行擠兌，導致銀行破產。


Bear Stearns, AIG, Freddie Mac 和 Fannie Mae，雷曼兄弟，這些公司當時確實存在嚴重問題，但是如果不是投資者信心垮掉的話，那些問題不會演變成危機，後面的情況也許就不會那麼糟糕。

華府的7000億救援計劃目的就是恢復人們對金融系統的信心。當人們對金融系統失去信心，就會發生拋售Goldman Sachs 和 Morgan Stanley這樣公司的股票，金價高升和政府證券價格上升的現象。任何行業的規律都是，當資金避開這個行業的時候這個行業就會衰落，因此更多的資金會迴避這個行業，使其越來越弱。

第二，減少債務的槓桿效應：現在有不少銀行和金融公司覺得債務過高，於是他們就盡量還債，而這種方式也只能使現狀更糟糕。為了還債，他們不得不賣掉資產。市場上堆積太多待售的資產自然將價格就壓低了，導致現有資產的價值降低。這樣一來，即使這些銀行賣掉資產還了些債，手中剩下的資產仍然在貶值，那麼他們的資產負債比值就比以前還糟，於是他們再賣一些資產，使市場價格更低，形成惡性循環。

這個惡性循環的關鍵是人們的信心不是以心理因素表現出來，而是以實際的金錢數字。比如雷曼兄弟投行的價值一下子跌沒了，這就是信心危機導致的。

第三，房地產：由於房地產是這次危機的根源，因此在房地產到底之前金融危機不會有好轉。就目前來講，美國房地產市場仍在繼續走低，這是又一個惡性循環。

從2000年到2006年。美國房價一直在升，為升而升。當時耶魯大學的教授Robert Shiller就預測說房地產市場會崩潰，由於借貸太容易了，很多人盡量買更大的房子。政府的政策又鼓勵人們這樣做，於是房價被越炒越高。

現在的情況與當時正相反。房價一直在跌，有能力買房的人卻還在等房價再跌一些才買，而賣主著急要賣，雙方的行為都使房價進一步下跌。

有什麼能打破這些惡性循環？在經濟社會裡只有政府干預可以達到這個目的。大蕭條是惡性循環，靠第二次世界大戰打破了它；現在華府正在討論的有史以來最大的救援計劃，就是為了挽救有史以來最大的危機。

不過，大家要小心了。現在，有人開始買針對美國政府的 Credit Default Swap, 而且價格在升。如果世界社會對美國政府失去信心，那才將是我們不願看到的惡性循環。

買未來的東西就是買信心，敢賭就是買自己的判斷和信心。