動輒千億級央票發行量 為準備金率下調騰出空間?

　　周二發行的一年期央票收益率在持平36周后連續回落兩周，而今日發行的3月期央票利率也有望繼續回落。
　　在目前市場降息預期正在形成的情況下，央行可能也在有意引導利率的緩慢下行。
　　本報訊 繼本周二央行發行1000億元一年期央票后，今日央行將在公開市場招標發行80億元人民幣三個月期央票,較上周增逾一成。央行近期高強度回籠資金的勢頭仍在持續。
　　收益率下滑勢頭可能延續
　　在今日發行的三月期央票收益率方面，交易員稱,央行上周四發行的70億元三個月期央票,對應收益率在持穩28周后降至3.3570%，同時，周二發行的一年期央票收益率也連續第二周小幅回落,預計今日招標的三個月央票收益率或小跌約4個基點(bp)至3.32%附近。
　　不過有交易員指出,由於三個月央票的需求不如一年期央票,因此其發行收益率繼續持平的可能性猶存。
　　但無論如何，對於一年期央票為代表的央票收益率的持續回落，分析師指出，這是央行貨幣政策逐步放鬆的明顯跡象。
　　對此，據《每日經濟新聞》報道，興業銀行駐上海的固定收益分析師徐寒飛表示，這是央行緩慢放鬆貨幣的一個跡象，收益率在未來幾周可能會跌至3.8%左右，這相當於降息27個基點。
　　而中信銀行分析師官佳瑩則認為，在目前市場降息預期正在形成的情況下，央行可能也在有意引導利率的緩慢下行，但下行到什麼樣的水平上還有待觀察。
　　據悉，央行上周二在公開市場發行了1450億元一年期央票,創下自去年3月以來的最高發行量紀錄,而發行價為96.13元,中標收益率在持平36周后首度回落約3個基點至4.0258%。隨後，本周二發行的1000億元一年期央票收益率繼續下行2個基點。
　　為準備金率下調騰出空間?
　　在央票收益率下滑的同時，值得關注的是，今日存款準備金率將局部下調，釋放約2000億元資金。但同時，央行在公開市場已經連續六周凈回籠,其中上周凈回籠量為1680億元,前周凈回籠1310億元。
　　結合近兩周，央行動輒千億級別水平的一年期央票發行量，據《上海證券報》報道，有分析人士表示，此前央行宣布調低存款準備金率實際上已經向市場發出了資金鬆動的信號，而當前仍然保持央票高位發行在某種程度上有一定悖論，不排除近期準備金率再度下調的可能。
　　上海一大行交易員表示，當前階段央行的思路可能是"央行通過發行票據等手段對市場上貨幣進行適度回收，為準備金率下調騰出空間"，"並向市場釋放資金鬆動的信號"。
　　但也有分析人士認為，從歷史數據來看，央行一般會在節前採取增加凈投放量來對沖資金緊張的局面，而此次央行在節前之所以採取了加大央票發行和正回購的反向操作，究其原因，與本周將有1850億元大量資金到期(是上一周的4.6倍，創下下半年單周資金投放的最高紀錄)，同時今日準備金率局部下調后將釋放2000億元資金有關。