謝國忠：重大轉折即將到來

當經濟增長放緩時，對房地產和股票市場施以援手並不應該是政府所為

中國的經濟正在面臨空前挑戰，資產泡沫破滅和海外需求收縮的雙重影響使得經濟發展速度放緩，出口領域和房地產行業首當其衝。如今，經濟增速已經下降過半，在未來12個月內，這兩個部門還將面臨更深的蕭條和惡化。很明顯，一個重大轉折即將到來。

很多企業、政府官員和學者們紛紛建議放棄從緊的宏觀經濟政策並直接扶持房地產和股票市場，或者伸手救助那些經營狀況岌岌可危的公司。但這些措施不僅沒有用處，反而會帶來負面效果。即使已經從最高點下跌了60%多，中國的股票價值仍然被高估，而房地產市場的問題則是定價遠遠超出購買者的能力，降價才是解決之道。

實際上，宏觀緊縮政策並沒有外界宣傳的這麼嚴格。根據央行的數據，今年前7個月份金融機構貸款總額已經增長了3.1萬億人民幣，而整個去年的增量為2.9萬億。此外，去年香港和上海的上市公司籌集了6400億人民幣，或者說每個月53.4億，而今年平均下來，每個月只籌集到16.8億。出於調控經濟基本面和股票市場的需要，今年的增量投資比去年縮減了13%。

這個程度的緊縮就夠了嗎？GDP的調減項——廣義通脹率已經上升了9.6%，CPI數據上半年也已經上升了7.1%。即使按照最寬容的標準，中國也已經進入了一個全面通脹時期，從勞動力、食品到能源價格，通脹壓力無處不在。除非宏觀財政政策更加緊縮，否則，中國將陷入無法遏制的泥潭。13%的投資增幅下降尚不能夠挽回通貨膨脹的走勢，前7個月15.5%的信貸投放總量增幅雖然相比上年同期有所調減，但對於長期增長的正常GDP指標來說還是太高了。舉個例子來說，如果長期增長可以接受的真實GDP指標為9%，通脹率目標為3%，那麼合理的信貸增幅就應該為12%。

信貸總量超出GDP增長的余量應該是有限的，而現在的情況已經太高了。因此，即便現在信貸增幅開始收緊，但相對於名義GDP20%的增幅，它還是太高了。為了軟著陸，必須再逐步收緊信貸投放量。我們可能要為此承受數年的信貸緊縮之痛，但是還從來沒有發生過由此引起的經濟停滯。

從微觀層面來說，對企業進行援助的行為也是缺乏公平的。房地產的銷售下降是因為可憐的購買力，借更多的錢給開發商，只會使他們更加有能力將價格維持在高位，而房子則繼續賣不出去。雖然短期內降低了對於房價的壓力，但長期來說問題只會更加嚴重。從長期看，只有低價格才能支持高供給，人為阻止價格下跌只會造就一個扭曲的房地產市場。

中小企業雇傭了龐大的勞動力，因此它們的發展對於健康的勞動力市場非常重要。然而，援助行為卻無助於建立一個健康的中小企業部門。健康的企業只能從競爭之中產生，中國的中小企業為了生存經歷了嚴酷的價格競爭，而現在中國已經進入通脹和成本上漲時期，價格競爭策略不再管用。企業家必須改變策略，提高技術水平和產品質量。

許多中小企業沒有進行這種升級的能力，但它們的倒閉對於經濟體來說是一件好事：為新興企業讓路。這正是市場經濟適應變化的方式，而政府救援並不能解決問題。而且，當那麼多地震倖存者還棲身於帳篷之中、農民無力負擔子女上學的費用、病人看不起病的時候，政府怎麼能花那麼多錢來援救那些失敗的企業和企業家？

減稅可能是更加有效的方案。中國政府部門的稅收差不多是大部分其他發展中國家的兩倍，與歐洲的一些發達國家相比也不遜色。但是，中國的社會福利水平相比國際主流標準還差得很遠。同時，某些刺激經濟的方案也只能停留在討論水平，中國的家庭收入太低，無法通過提高他們的消費來帶動經濟。

政府應該將財政收入從GDP的約40%縮減到GDP的1/4的水平，這一方案可以從削減稅收開始。例如，抵押貸款、學費、健康和生命保險應該免稅，17%的增值稅、最高40%的營業稅也太高了。

此外，政府應該提高效率，避免援救那些低效的行業，效率是良性經濟繁榮的基礎。推高資產價格就像使用鴉片——帶來短期內的歡愉，隨後而來的是長期的痛苦。

嗯，說得有道理。

樓主應該標明出處，避免侵犯知識產權的嫌疑。

原帖由 uscn 於 2008-9-25 04:59 發表 [謝國忠：重大轉折即將到來 - 經濟觀察 -  backchina.com]  
嗯，說得有道理。

樓主應該標明出處，避免侵犯知識產權的嫌疑。

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