密切關注美接管「兩房」后的新動向

余豐慧

美國政府接管「兩房」給股市帶來的利好很快被證明只是曇花一現。隨著投資人將關注重點重新放回全球經濟增長並選擇獲利回吐，前一天暴漲超過3%的亞太股市9日普遍回調，跌幅大多超過1%。周一一度活躍的套利交易也很快出現逆向操作，引發日元匯價大幅飆升（9月10日《上海證券報》）。

美國政府7日宣布接管「兩房」后，就有分析人士認為，從目前經濟所面臨的問題來看，接管行動不是恢復美國經濟活力的「速效丸」。最為典型的是美林發布報告，認為此舉並不會為市場帶來實質性利好，也無法根本改變美國金融和房地產的現狀。但是，令人萬萬沒有想到的是，給股市帶來的利好僅僅維持了一天。9 日就出現了亞太股市全面下跌的局面。同時，我們注意到，「兩房」的股價在政府宣布接管計劃后便持續暴跌。在經過8日超過80%的重挫后，「兩房」的股價已跌破1美元，面臨被摘牌的風險。可見，美國政府接管「兩房」不可能根本解決由於次貸危機帶來的經濟下滑、金融市場動蕩風險，甚至連「速效丸」和強心劑的作用都非常有限。這就進一步增大了世界經濟以及「兩房」本身命運的不確定性。

從宏觀經濟面看，美國消費和投資受到抑制的現實在第二季度經濟數據中得到明顯反映。儘管第二季度經濟增速達到了3.3%，好於此前預期，但是，主要是出口擴大拉動的，而出口擴大又得益於美元貶值，隨著美元走強，出口拉動正在減弱。同時，佔國內生產總值三分之二的個人消費表現依然乏力，企業投資更是連續第三個季度下降，且降幅大於前一個季度。對國內通脹的擔心使得減息等貨幣工具已經沒有空間。

從政治上講，美國政府換屆在即，新政府採取什麼樣的經濟政策，具有不確定性。特別是新政府上任后如何進一步解決「兩房」問題更是一大懸念。《貨幣戰爭》一書作者宋鴻兵認為，政府接管的意思是暫時由政府來運作這兩個公司。這種臨時接管不可能一直下去，最後的情況就是「兩房」被實施「安樂死」。他說：「 假如美國政府僅僅是對『兩房』進行短期接管，而未提供債務擔保，那債券持有者就會遭到較大的麻煩。在對『兩房』進行分拆拍賣資產時，債券持有者能收回多少資產，將完全取決於市場出價的高低。」上海國際問題研究所研究員查小剛也認為，「兩房」被收歸國有的可能性很低，因為這違背了美國向來所信奉的「自由市場 」的精神。

雖然美國政府接管「兩房」對包括中國在內的債權人看似有利，但是，上述不確定性告訴我們，這種「有利」很有限，如果走到「安樂死」的地步，中國將可能遭受巨大損失。畢竟中國眼下持有3760億美元「兩房」債券，中資銀行持有230多億美元。因此，萬萬不可大意，一定要密切關注「兩房」被接管后的動向，一定要有「兩房」走向最壞狀況的思想準備和打算，要有對策和預案，對能夠「減持」的債券要堅決「減持」。