中國股市暴跌的罪魁是誰？當前應貪婪還是恐懼

近期以來，有人將「大小非減持」描述成對中國股市威脅最大、似乎無法解救的「堰塞湖」，前不久，股市也因之毫無抵抗連收十條陰線，後來甚至擊穿2700點。因為這個原因，市場人士不僅對年內指數下跌空間作出了令人恐懼的判斷，還對未來3年中國股市走勢作出了極端悲觀的預測。市場如此悲觀，股市如此疲弱，果真應該歸罪於「大小非」嗎？


　　問題是，「大小非現象」全世界都有，並非中國獨有；全球的產業資本的成本都低，也非中國獨有。美國全流通的股票並非都在實際流通，它們的大部分還是鎖在大股東那裡，很少有拋售的案例發生。那麼，應該如何正確看待中國的「大小非」呢？


　　如果大家不健忘，去年年初瀘州老窖大股東二十幾元大幅減持了瀘州老窖股票，而後來該股票卻漲到76.60元；中信證券「小非」們從十多元就開始減持中信證券股票，而中信證券股價卻越減持越漲，最後漲到117.89元。那時市場觀點如何？是將股價能漲歸功於全流通！


　　反過來大家也不應該健忘，股權分置改革之前，滬市跌向1000點，市場人士卻恐懼地將底部看到700~600點。那時市場觀點如何？恰恰是將當時股價的非理性下跌歸罪於股票不能全流通！

　　6000多點時，2007年動態市盈率近50倍，機構卻將指數看到8000點、10000點；近段時間，指數已經跌去大半之時，市場觀點卻反而如此悲觀。是6000多點風險大還是3000點之下風險大？筆者懷疑市場機構投資者的智商。


　　當前股市低迷之時，尤其是市場目前更為恐懼的「小非」大量分散結構的個股，其拋壓更是十分巨大。是「小非」打壓，還是機構自己嚇自己？


　　事實上，我們是否可以另眼看待這類個股低迷——正好是股權收購的大好時機，股權極為分散的「小非」集結個股，不正好為市場化的購併帶來好機會？我們是否還可以看到這類個股的「大小非減持」常常會給有心的價值投資者帶來非常好的投資良機？


　　前不久，上證指數2700多點之時，而全流通「小非」比例排前的中國平安，其股價仍基本保持在48元之上，相對於成本僅有幾元的「小非」，套現壓力似乎可以想象。可是，大家有沒有注意到，今年3月25日，上證指數3522點之時，中國平安創出的低點就達到48.30元。而上證指數今年從3月25日以來的跌幅卻高達22%之上。


　　再看7月2日中國平安的逆勢跌停，原因也不是「大小非減持」，而是市場對其可能的巨額投資虧損的擔憂。因此，決定股價漲跌的最重要因素仍然應該是：一、投資者情緒，二、上市公司投資價值。而不應該是「大小非」。

　　筆者以為，市場非理性上漲，仍然源於股市參與者的貪婪，非理性下跌的罪魁仍然源於股市參與者的恐懼。當然這個「股市參與者」，既包括社會公眾投資者，也包括「大小非」。這個道理早已經被股神巴菲特所總結。


　　許多分析師預測，上證指數2700點，滬深300指數股2008年整體動態市盈率約為16倍，與美國道指已經完全接軌，大大低於標準普爾500指數約20多倍市盈率。相對於持續高增長的中國經濟，當前A股股價難道還沒有被嚴重低估？


　　作為價值投資者，當前我們應該貪婪，還是應該恐懼呢？ (榮生)


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　　什麼是大小非減持


　　所謂大小非減持，指的是大小非流通股股東減持。企業的股份分為流通股份和非流通股份，由於股改以後，非流通股份可以流通，那原本持有非流通股份的股東會拋售這些股份來套現，這就是減持。一般持有非流通股份占公司總股本5%以下的稱為小非，大於5%稱為大非，大非一般是戰略投資者，不會輕易拋售，但是小非則不然，只要非流通股變成可以流通，一般都會拋出套現，從而導致股價的波動。

原帖由 藍藍的天 於 2008-7-6 22:26 發表 [中國股市暴跌的罪魁是誰？當前應貪婪還是恐懼 - 投資理財 -  backchina.com]  
　　再看7月2日中國平安的逆勢跌停，原因也不是「大小非減持」，而是市場對其可能的巨額投資虧損的擔憂。因此，決定股價漲跌的最重要因素仍然應該是：一、投資者情緒，二、上市公司投資價值。而不應該是「大小非」。
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7月2日的逆勢跌停還有不同的說法：報道說是一家基金違反所謂的基金行規，在未通知別家基金的情況下私自拋出了鋼鐵股而使其它基金損失巨大。因為那家基金拋出鋼鐵股的同時買入的是平安和招行的股票，所以蒙受損失的幾家基金公司就同時大舉賣出平安和招行的股票以使不遵守所謂行規的基金也要蒙受損失。
報道說平安逆勢跌停那天賣出量最大的前五家都是機構基金，第一位基金賣出量高達7.1億元。而買入最大的也是機構基金，不過令人遺憾的是都是外國的QFII基金，第一位QFII買入量同樣也高達6.8億元。
這並不象樓主所說是「市場對平安可能的巨額投資虧損的擔憂」，假如真的有擔憂的話QFII基金根本不會在跌停位置大舉接盤。
個人認為內地基金逆勢拋售平安招行股票有4個理由：
1、就象上面所說的是為了報復所謂不遵守「基金行規」的一家基金公司。
2、達到繼續砸盤打壓指數的目的，因為雖說2700點已是一個基本合理甚至股票低估的位置，但內地基金等多數中國A股「主力」手中並未大比例的持有股票，他們需要一個打壓股市讓小股民們感覺害怕拋出股票特別優質股票的過程。
3、內地基金在6000點時大舉買入，3000點時大舉賣出，這非常愚蠢的舉動使基金們需要一個解釋愚蠢行動的理由。
4、最重要的理由是基金的虧損或者大幅度的虧損並不由基金經理們承擔任何的責任，再大的虧損基金經理們也一樣工資照拿獎金照發。

[ 本帖最後由 雨來 於 2008-7-7 02:18 編輯 ]