市場底正在自然形成中

比政策底更為可靠與紮實的市場底已悄然浮出水面，繼續悲觀地看空是不可取的。 高劍平攝

    本周大盤走勢耐人尋味，在久盼利好措施未至的情況下，股指如預期般屢創新低，就在國際石油價格飆漲、周邊市場風聲鶴唳之際，A股市場的跌勢卻戛然而止，返身向上，拉出了久違的大陽線，走出了令人振奮的獨立行情。其實，支撐A股市場的基本面並沒有出現多大的變化，超跌的跡象很明顯，大多數股票已經跌出了投資價值，比政策底更為可靠與紮實的市場底已悄然浮出水面，繼續悲觀地看空是不可取的。

    跌出來的市場底才是真正的大底

    跌出來的市場底才是真正的大底。面對當前複雜多變的國際和國內經濟形勢，股市的走勢就更令人難以琢磨了，經過這樣的歷練，市場並沒有政策的支撐，這樣跌出來的底部就完全有市場依據了，而且這樣的底部對日後的走勢更有利。也許市場還會出現多次反覆，底部的形成和走出底部也不是一蹴而就的，但最簡單的道理就是，底部只會越來越近而不會越來越遠。不管什麼利多利空，最大的利多就是股價越來越便宜了，你完全能買到打對摺甚至於更低折扣的股票。

    國際油價見頂將推動A股見底

    總體講制約油價上漲的因素越來越多，而推動它上漲的因素越來越少。所以裡面正在發生著轉換，這種轉換對中國的影響、對中國股市的影響是非常非常關鍵的。首先，國際油價下來之後，我國的通脹壓力明顯減輕，CPI預期將顯著降低。而CPI和股市是反向關係的，尤其在強通脹的時期：CPI回落往往對應股市上漲。所以，現在油價是「強弩之末」，而A股股價則正好處在中長期底部附近。

    對於我們中小投資者來說，現在應當注意兩點：核心的一點是要了解自己買的股票。現在中國的經濟正好處在一個整體往上過程中的中期調整中，有一些企業可能熬不過這個調整。如果買了這樣的企業的股票，可能是非常危險的。所以要了解自己所買股票的企業；第二要對已經跌了60%的股市保持信心，這是非常有必要的。

    謹慎看待高位看多與低位看空

    股市這個東西說來也怪，大盤上漲時，看多做多的人會越來越多，好消息也會越來越多；而大盤下跌時，越跌越看跌，投資者則越來越恐慌。為什麼恐慌者多了起來？據說是壞消息越來越多。如今這一幕每次熊市後期都出現過，2005年接近998點時出現過，1992年底接近386點時出現過，1994年7月接近325點時出現過。原因是黎明前的黑暗往往是最折磨人的。

    當整個市場都認為下半年沒有行情便會出現行情

    當整個市場都被利空、悲觀、恐懼和絕望情緒所主導時，下半年行情也許會悄然而至。

    啟動行情最根本的因素由估值所決定。其實，在2500點—2600點時，中國股市平均市盈率已降至20倍，已低於美國標普500指數22倍市盈率。若預期2008年上市公司業績增長20%—25%，估值將降為15倍至16倍，完全具備投資價值。股市不可能只跌不漲，尤其是在58%的暴跌后，至少也有再次上試3786點的衝動。

    反彈也是主力機構生產自救的需要。中國股市18年歷史上上半年一路暴跌、下半年仍一路下行的情況還從未發生過。前期主力破3000點、2500多點甚至想砸得更低，這是重倉被套后的機構被迫「往下做」，在攤平成本后再「往上做」的策略。

    反彈的動力和高度還取決於基本面的變化。一是經濟面上，若6月份經濟增長率仍在10.5%，CPI降為7.2%-7.3%，7月份數據也繼續好轉；二是供求面上，三一重工自願再鎖定兩年並限價減持的模式能在中報期間獲得大量上市公司的「比、學、趕、超」；三是市場面上，呼聲頗高的平準等金融順利推出。若此，股市就有衝擊甚至收復4440點年線的可能，令目前悲觀失望者大吃一驚。

    從美國股市進入熊市說起 對股市還是應持謹慎態度

    進入6月份以來，內地股市大跌，國際油價的上漲與美國股市的下跌是兩個最重要的外部因素。隨著美國股市的跌幅超過20%這個熊市標誌的出現，必然會在中國投資者的心理上蒙上陰影。當然，這個事實也告訴大家，如果忽視通脹，無論是投資股市還是介入實體經濟，都會面臨不小的風險。同樣令人關注的是，為了反通脹而採取的緊縮政策不可能完全避免對股市帶來損傷。現在大家已切身感受到了這一點。

    美國股市進入了熊市，那麼中國股市呢？其實是否算熊市並不重要，關鍵是人們要正視導致股市下跌的內在原因。在通脹仍然不低而反通脹還任重道遠的背景下，大家對股市還是應該持謹慎的態度。

    基金「群毆」導致行情「錯殺」 意味機會來臨

    最近，基金「群毆」成為市場傳聞的焦點，號稱最理性的基金居然以股票買賣的方式進行類似街頭混混們的「群毆」，說明市場已處於極端非理性狀態。任何人一旦非理性就容易出現行為過失，基金們行為一過失，行情必然會出現「錯殺」。因此，基金相互「群毆」實際上賜予其他投資者一次「漁人得利」的機會。

    不少投資者以為市場是最公正的，事實上市場也有犯錯的時候，尤其是當行情處於比較極端的階段。市場犯錯對盲目者來說是悲劇，對智者來說是機會。後期行情雖然不存在形成新一輪牛市的可能，但「市場先生」除了有時會犯錯之外，本身有著強大的糾錯功能。