一周艱難過後 觸底或許不遠

對體育愛好者而言，上周可謂是奇妙的一周。老虎伍茲(Tiger Woods)以其特有的魔力贏得了美國公開賽，從而捧得第14個高爾夫大滿貫賽冠軍。而在波士頓舉行的NBA總決賽中，綽號為「真理」的皮爾斯(Paul Pierce)率領波士頓凱爾特人隊奪得冠軍，這是該隊22年來首次問鼎。

但對於那些從資本市場感受到緊張和恐慌的人們而言，上周仍是充滿疑慮的一周。大家想知道股市究竟何時才能觸底，金融類股還會遭遇什麼不測，油價是否還將繼續飆升。

作為業內老手，DTR的技術分析專家Walter Deemer可謂見多識廣，但卻從未遇到過這種市場狀況。不過他堅信，股市目前正在經歷長期築底過程中繼1月（法國興業銀行(Societe Generale)爆出醜聞）和3月（貝爾斯登(Bear Stearns)垮台）低點后的又一次考驗。這可能是一次嚴峻的考驗，而目前仍不斷創出新低的金融類股則可能首當其衝。

上周五道瓊斯工業股票平均價格指數收於11,842.69點，為繼3月10日低點11,740.15點之後的最低收盤點位。當周股指累計下跌464.66點，跌幅3.8%。這是道瓊斯指數自3月17日以來首次跌破12,000點，目前較2007年10月9日創下的高點14,164.53點跌16%。上周多數股指的表現都是截至5月23日當周以來最差的一周。納斯達克綜合指數上周累計下跌48.41點，至2406.09點，跌幅2%，目前較2007年10月31日創下的數年高點2859.12點跌16%。標準普爾500指數累計跌42.10點，至1317.93點，跌幅3.1%，較2007年10月9日創下的歷史高點1565.15點跌16%。

不過有關大型底部的論據卻頗為充分。對此Deemer作出了如下斷言：貨幣周期處於有利階段；財政周期方面得益於刺激經濟措施；經濟周期方面令人鼓舞，而股市通常會先於經濟上漲；股市處於四年低點的時間已經過長；儘管貨幣市場的收益率甚微，但其資產在第一季度增加了5,000億美元，足以證明公眾對股市已經不再抱有希望；Leuthold Group的主要趨勢指數在5月中旬發出看漲信號，自此之後不斷走強；Lowry的長期超賣指標顯示，市場嚴重超賣（數據為51，自1950年以來僅有22次達到過該水平，且通常是市場觸及重要底部的時候）；海外投資者對美國股票心存渴望，這一點從比利時的英博啤酒集團(InBev)向安海斯-布希公司(Anheuser-Busch)發出收購提議上顯而易見。

周一將公布的重要指標之一是研究機構Leuthold Group發布的最新主要趨勢指數，該指數是衡量內在價值、人氣、供求狀況、動能和廣度等市場特點的指標。

上周處於困境的金融領域不斷傳出負面消息。花旗集團(Citigroup)就第二財政季度可能進行「大量」債權抵押證券(CDO)相關資產沖減發出警告。Fifth Third Bancorp則成為最新一家削減股息和著手籌資的地區性銀行。更為嚴重的是，該行還警告稱，2009財政年度的貸款損失可能會超出已經處於天價的本財年損失。

所有這些以及當周源源不斷的報告促使市場對地區性銀行採取謹慎態度。高盛(Goldman Sachs)、Friedman Billings & Ramsay、Stifel Nicolaus和美林(Merrill Lynch)的分析師出於對信貸問題的擔憂，紛紛下調了Suntrust、 Wachovia、Regions Financial和美國銀行(Bank of America)等多家地區性銀行的業績預期和股票目標價。

上周五美林自己也成為了問題的中心。由於市場預計這家美國大型證券經紀公司可能發出與次級抵押貸款業務相關的利潤警告，該股拖累歐洲銀行類股下挫並令美國股指承壓。美林收盤跌近5%，至35.95美元，接近52周低點。該公司發言人拒絕置評。

債券保險商方面，穆迪 (Moody's)最終剝奪了MBIA和Ambac Financial Group的AAA評級，導致兩隻股票進一步下跌。由於MBIA評級被下調至A2，不及市場預期，該股首當其衝地遭遇投資者拋售。此外受評級變更的影響，MBIA承保的證券也將遭遇評級下調，而購買了保單的金融機構將不得不沖減資產。

遭遇評級下調威脅的還有美國汽車生產商。上周五標準普爾評級服務公司(Standard & Poor's Ratings Services)警告稱，可能下調通用汽車(General Motors)、福特汽車(Ford)、克萊斯勒(Chrysler)及其各自旗下金融公司的評級，理由是國內市場銷量下滑以及公司現金流減少。穆迪也將福特汽車和克萊斯勒的評級前景定為負面。受此消息影響，通用汽車收盤跌近7%，至13.79美元；福特汽車收盤跌約8%，至5.81美元。福特汽車還於上周五宣布了進一步減產的決定，並預計本財年的稅前利潤將低於2007財年。

上周四中國決定將多數燃料價格上調高達18%。這一措施是否會有效降低能源價格還有待觀察。但該措施的直接影響確是價格下跌。由於市場預計原油需求將因此放緩，原油期貨價格當日跌4.75美元，至每桶131.90美元，跌幅3.5%。此外有關沙烏地阿拉伯計劃增產6%的預期也是導致油價下跌的原因。

不過，以色列與伊朗間不斷升級的緊張局勢掩蓋了中國上調油價的影響。上周五，油價收復了大部分失地。當周紐約商品交易所原油期貨價格累計下跌0.2%，至134.62美元。這是油價連續第二周下跌，並且在過去四周中有三周下跌。目前油價較6月6日創下的歷史最高收盤價138.54美元跌2.8%，但在過去三個交易日中有兩日上漲。


Sandra Ward