基金經理悲觀情緒觸底反彈

　　一份定期的調查，記錄了今年以來的A股行情中基金經理情緒的大起大落。
　　「這次調查，一個最大的變化是逢低買入股票的基金經理比例明顯增加了。」今日投資財經資訊有限公司基金經理調查報告的撰寫人陳智告訴記者。

　　今日投資的基金經理調查始於2003年1月，每兩個月進行一次。最近一次調查始於5月5日，截止日為5月16日，共對國內基金管理公司、證券及保險公司投資管理部門的119名基金經理和投資經理髮出了問卷，收回答卷74份。「回收的問卷絕大部分是來自基金公司。」今日投資人士表示。

　　基金經理的情緒在今年3月跌到最低點。3月的調查顯示，如果未來3個月內股價下跌10%，僅有15%的被調查者選擇買入股票，而今年1月份的調查顯示，同樣條件下，有68%的被調查者選擇買入股票。

　　而有趣的是，進行1月份的調查時，A股指數位於5300點到5500點之間的區域，當時基金經理的情緒高昂，而到3月進行調查時，上證指數位於從4500點往3800點「俯衝」階段，雖然指數早已經實現了一月時的「未來3個月內股價下跌10%」的假設，但是基金經理的情緒幾乎已經跌到冰點，絕大部分基金經理都沒有買入的意願。

　　而5月，觸底反彈出現，這時候指數已經跌至3500點到3700點的區間，但是調查發現，如果未來3個月內股價下跌10%，基金經理的買股意願大幅回升到51%，較3月份調查大幅上升36個百分點。

　　基金經理明顯比3月份時樂觀。

　　鬆動

　　5月調查的所有指標的統計結果都在顯示基金經理對市場的判斷開始漸趨樂觀。

　　宏觀經濟環境是影響基金經理對市場判斷的一個重要因素。5月調查顯示，大多數基金經理對經濟前景保持樂觀。90%的被調查者認為未來12個月GDP增速將達10%或以上，有76%的基金經理表示現行的貨幣政策鬆緊程度適宜，僅16%的被調查者認為貨幣政策過緊。

　　在所有的宏觀經濟指標中，通脹這一因素被很多基金經理認為是股市風險標，博時基金就認為，今年的投資還是要看CPI，如果CPI能夠順利下降的話，對於行情的展開、對於確認是反彈還是反轉都是一個很重要的信號。

　　3月和5月進行的調查中，對通脹的判斷差異最大。

　　基金經理預期12個月後物價指數大幅上升的選擇比例從3月份調查的40%下降到5月的4%，僅有19%的被調查者認為12個月後國內CPI將上升，而3月份調查時，93%的被調查者認為12個月後國內CPI將上升。

　　通脹是影響企業盈利的一個重要因素，基金經理對於通脹加劇的擔憂減輕后，對於上市公司盈利增長也變得樂觀。

　　5月份基金經理對上市公司2008年盈利增長的預期均值為23.80%，高出3月份的數字，三月份的基金經理對上市公司2008年盈利增長的預期均值為21.40%，這也是從2007年11月份調查以來的首次上升。預期業績增長率在30%以上的人數佔51%，而3月份時僅有30%基金經理這樣認為。

　　謹慎

　　在大部分基金經理眼裡最悲觀的時候已經過去，但是更加美好的未來仍未現曙光。

　　雖然基金經理對於股價下跌10%之後買入的意願相比大幅上升，但是如果未來3個月股價上漲10%，選擇買入、賣出和不操作的人數分別為5%、20%和75%，與3月變化不大，由此可見基金的「畏高」。

　　由這一項調查可以看出基金對於階段底部和頂部的判斷。

　　假設下跌10%，基金的積極買入意願表明基金對於現在指數已經處於底部的判斷已經相對明確。

　　「如果你對長期的中國經濟發展有信心的話，目前3000點到3500點區間可能就是戰略性的底部區域。從博弈的角度來看，基金手裡的籌碼已較有限，做空的動能也較有限。」華寶興業基金認為。

　　「一方面，大家普遍認為3000點受到政策面的支撐，目前位置大幅下跌的空間可能不大；但另一方面，投資者受到高油價、通脹高企等不確定因素的影響，未來企業盈利前景存在不確定性。在兩種心態綜合作用下，股市或將維持窄幅波動的局面。」博時基金認為。

　　這種心態也可以從統計結果上看出端倪。

　　調查顯示，56%的基金經理認為國內股票市場估值仍然偏高，只有3%的被調查者選擇市場定價偏低。

　　基金對於負收益的預期出現也表明基金經理一種擔憂。之前的調查沒有人認為2008年市場會是負回報，5月份首次出現有11%基金經理預期2008年A股市場的回報為負。

　　「市場的反彈目前已經輪漲結束，始終未能出現持續鮮明的熱點，領漲主力普遍漲幅也不過30%-40%，從歷史經驗表明，這樣的反彈難以形成很大向上空間。」工銀瑞信基金認為。