股市暴跌與外儲激增

今天股市又暴跌，原因當然與石油企業大幅度跳水有關，但我心中的疑問卻是：今年前兩個月進入中國大陸的巨額熱錢是不是在故意砸盤子？！

我們知道，在一月二月嚴重雪災和出口貿易持續下降的同時，我國的外匯儲備卻出現大幅度的增長，分別達到616億美元和573億美元——可謂稱奇。今年前兩個月外匯儲備就增加1100億美元，這的確是少有的，它不僅高於2007年全年外匯儲備增量的1/4，而且與去年同期相比，增幅分別達到60%和9%。顯然，無論怎麼解釋，不能排除其中有大量國際熱錢！

這些國際熱錢來中國幹什麼？補房地產貸款的缺口是一部分（由於中資銀行不貸款），買中國股票然後再砸盤子可能是另一部分！我的一些做大戶的朋友告訴我，他們從中石油的盤面觀察，顯然有高買低賣的行為！誰在高買低賣，只有外國人；為什麼高買低賣？因為可以在國際市場套利，因為需要將來做多的籌碼！從國際市場看，新興市場和前期走得比較好的市場都有被砸盤子的情況發生，比如香港市場。為什麼跌了這麼多，還會大跌？當下一種盛行的觀點是，由於次貸危機導致全球銀行流動性緊張，國際金融巨鱷不得不在全球套現，因此出現所謂資金從好市場「無奈的迴流」。而我的看法是，國際大型投行正在進行新一年的全球資金布局，而且已經為此積攢了足夠的現金。

目前，發達國家銀行在全球範圍內都收縮業務，惟有在中國是擴張的。由於流動性過剩是絕對的（短缺是暫時的），因此發達國家的金融機構在全球套利也是絕對的。在那套利，顯然是中國；在什麼市場套利，顯然是中國的股票市場和房地產市場。因此判斷，現在的砸，正是為了未來的拉。進一步分析，如果我國外匯儲備數據仍然與外貿（出口順差）數據存在巨大缺口的話，說明短期投機性資金在進一步湧進中國，也說明中國股市與國際熱錢已有了很強的關聯性，同時暗示未來中國股市會大漲。起碼為熱錢創造掙錢的氛圍。

雖然，國際熱錢的湧入可能意味著我國流動性過剩的局面會進一步加劇，人民幣也會被迫升值。但是，好處有沒有？起碼對股市是中期利好。而現在中國央行由於面對通貨膨脹的巨大壓力沒有好辦法，對熱錢湧入也沒有好辦法。乾脆變堵為疏：如何引導熱錢進入股市，同時疏導老百姓的存款也進入股市也許是正解——這會緩解過剩流動性對物價的直接衝擊。當然，熱錢從來是雙刃劍，國際熱錢不是幫助我們克服通貨膨脹來的——它是來折騰。

但是，無論怎麼說，熱錢進入中國未必全是壞事，未必永遠是壞事。反正攔不住，關鍵看我們怎麼駕馭——當然前提是知道它們來了沒有，來了多少，又是沖誰（那個市場）來的。