誰讓證監會陷入了被動？

早些時候，也就是3月15日，上證指數還在4000點一線徘徊之際，水皮雜談曾經發表了「6000億救市資金從何而來」的文章，最後的結論就是，「早救市，找主動，晚救市，找被動」。
    為什麼早救市，找主動，晚救市，找被動呢？
    因為說來說去，股市是一個信心經濟，在信心沒有完全崩潰之際，扶一下 ，市場可能就自我修復，站穩了；如果該扶的時候不扶，一定要等大家的信心都崩潰了，市場完全呈現自由主
義狀態了，人都倒下去了，再想把市場給拽起來，無論是付出的精力和代價都要比扶一下大得多。
    早救市，是未雨綢繆；晚救市，充其量是亡羊補牢，不能說亡羊補牢一無是處，但是，匆忙之中難免掛一漏萬。
    4月20日，北京大雨之夜，證監會在指數逼近3000點之際，緊急宣布規範大小非減持，消息出台之際，當然是大家興奮異常之時，但是規範指引的漏洞也是明顯的。漏洞之一就是沒有說明大小非減持額度在1%以內的這部分股份和大宗市場交易減持的那部分股份性質是不是一樣。如果性質是一樣的，那麼在大宗市場交易的部分轉手就可以進入二級市場，1%以上的減持到大宗交易進行的作用就會大打折扣；漏洞之二就是沒有針對違規減持的懲罰和防範性措施，超過1%的減持如果發生了又會有什麼結果？顯而易見，這是一個防君子不防小人的「指引」。
    資本市場上有多少君子，又有多少小人呢？
    想必大家都清楚。
    擔心的事情總會發生，這是一種心理學的規律，恐怕也是股市的一種規律。
    四川宏達股份是最早挑戰證監會底線的上市公司。在重組關門數月之後，宏達以重組失敗復牌，連續的跌停是意料之中的事，出乎大家意料的是，4月29日在疑似莊家對倒的反彈行情中，宏達股份的小非出貨會是如此的堅決。股東之一的四川平原當天出貨量是1.46%，而股東之二的綿陽市益多園地產公司更是在當天把全部股份拋個一乾二淨，數量達到1.35%。
    制度有漏洞，宏達的小非股東鑽空子是可以想象的。無法想象的是上交所居然對此無能為力，除了限制賬戶交易時間和品種之外，再也提不出懲罰措施，所謂的處理意見還不如不說，因為對於綿陽益多園而言，1.35%意味著拋空了所有股票，已經拋無可拋，又如何限制人家的交易。
榜樣的力量是無窮的，壞榜樣的力量就更是巨大。有宏達股東闖關在先，就難怪冠福家用的股東緊隨其後，儘管深交所一再提醒，但是冠福家用的股東福建恆聯股份依舊我行我素，在4月21日到5月6日之間違規拋售135.96萬股，佔全部股份的1.19%。
    如果說宏達的股東是故意衝撞，那麼冠福家用的股東就是惡意挑釁，而開開實業的股東，中國石油化工上海石油零售公司違規減持1.35%，純屬一而再、再而三之作，完全就是在刻意羞惡，是可忍孰不可忍。
    不幸中的萬幸，證監會對此的反應還算及時，明確指出，對違規的不會如此輕鬆放過，但是立案后是否真正能做到懲前治后，現在下結論，為時還太早。
    什麼樣的懲罰才能有威懾呢？
    限期回購可能是一種選擇，凍結資產也可能是一種選擇；違規減持部分收繳國庫也是一種選擇；但是不論哪種選擇都要快，否則一旦資產轉移，那再多的選擇都是落空的選擇。當年億安科技的操縱案，證監會開出的罰單高達4.98億，但是落實了多少，管理層心中最清楚。
    當然，懲罰並不是我們的目的，建設一個健康的穩定的資本市場才是我們的想法，資本市場要穩定要健康就離不開法治，離不開制度建設，大小非減持的問題歸根結底是一個制度安排的問題，從這個角度講，剛剛破題，離答卷還早得很。（