中國民間慾望「大躍進」：億萬股民綁架中南海

多維月刊 2007年11月15日

     股民堅信，在奧運之前，中國政府不會令股市崩潰，這是全體股民在綁架中南海諸公，也是自1958年以後，在中國土地上的另一次「大躍進」，一次民間創富慾望的「大躍進」。

　　中國目前的經濟局面足以令西方的經濟理論顯得蒼白。這不僅是由於某些經濟現象已陷入瘋狂狀態，而且各種現象互相矛盾，有些連經濟學家都無法解釋。目前民眾在資本領域的躁動，已成為中共執政的頭號難題，它令決策者頭痛的程度，應該已超越海內外民運力量、甚至是的干擾。

    可怕的非理性

　　當前的中國奇迹正以與全球廻異的形式展現，人民幣對世界主要貨幣美元升值，出口難以抑制地增長，但是它在國內的購買力卻大幅下降，先是表現在投機性資產如股票、房產，然後波及民生必需品；中國在經濟領域日趨融入世界，可是在投資市場卻背道而馳，例如全球股市上升時，深滬股市沒有反應，全球下跌時，它反而狂升。中國政府為了抑制通帳，打擊過熱的投資，從2006年開始已採取了N種措施，應該說，這些措施除了打擊炒樓政策較為古怪（例如冷卻投資熱情的同時卻又抑制供應）之外，都是針對性較強而且基本正確的，這些措施的任何一項（例如連續的抽緊銀根），在海外市場都足以產生震撼性的影響，可是政府的組合拳就像打在一堆棉絮＿堙A以股市為例，開始還有一些負面影響，跌上一陣子，及至近月，中國股民的反應索性是：懶得理你，這是可怕的非理性，當全民炒股，全體股民都形成了這樣的共識時，那就是一股可怕的非理性力量了。正是這樣的力量使謝國忠那樣的經濟學人分析精確卻大跌眼鏡。

　　現時的中國股市，已沒有什麽理性分析的市場，中國上市公司實質的市盈率應在百倍以上，交易機構公布的平均60倍是有誤導性的，因為相當部分上市公司的主要盈利不是來自於主營業務，而是證券投資收益，即泡沫盈利，這是一種危險的市盈率，可是中國的股民並不這樣看，他們堅信，中國股市可以在幾年內走完印度幾十年才走完的成長之路，因而他們預期滬指可以在未來一兩年突破8000點，甚至10000點；他們堅信，在奧運之前，中國政府不會令股市崩潰，這是全體股民在綁架中南海諸公，也是自1958年以後，在中國土地上的另一次「大躍進」，一次民間創富慾望的「大躍進」。

　　經濟學家普遍認為，中國股市及樓市出現泡沫的「罪魁禍首」是流動性過剩，這基本上是對的，只是忽視了中國民間投資非理性力量這一非經濟性的因素。市場流動資金過份充裕是2006年中國資產價格開始產生泡沫的主要原因，但踏入2007這種情況已發生改變，全民投資導向改變以及非理性預期成為泡沫擴大的主要因素。中國改革開放后，銀行儲蓄結餘向來龐大，但並不是每個時期都流向投資市場，在朱?基執掌國務院初期，中國的老百姓由於對經濟前景預期的不確定，以及對未來社會保障體系缺乏信心，因此不敢消費，遑論投資？將錢放在銀行生息幾乎是當時一般人唯一的投資行為，這曾經令當局相當頭痛。但是老百姓的觀念近年已徹底改變，他們確信中國已進入資本社會，而目前是資本投資的黃金時期，如果不抓住這樣的歷史性時刻，今後將愧對子孫。

    極可能引發全面災難

　　正是這樣的觀念轉變，才一次又一次地掌摑了政府的調控措施。

　　中共並不是市場經濟的堅定信徒，不會認為政府對市場的干預是什麽罪大惡極的事，它有足夠的能力使當前的資本市場回復到它認為合理的狀態，但投鼠忌器的是股民及投機群體已將中共十七大及2008年奧運牢牢綁架。在西方國家，這也許不是問題的問題，但於中共，在今明兩年社會不出亂子，不發生令當局難堪的事卻是頭等大事。因此，北京進退維谷，既不敢出狠招，也不能不出招。

　　但屢屢出招而不見效，則隱患更大，風險隱藏而並未化解。以股市為例，假若在政府不斷打壓下依然向8000點甚至10000點高歌猛進，最終有可能令不斷加入的股民陷入萬劫不復的財富深淵，當奧運前後原先預期的因素一旦喪失，中國的股票及投機性資產價格很可能是以崩潰而不是一般意義的下跌形式出現，那麽對於千千萬萬的中國普通家庭來說，那將是一場財富的屠殺，而且這種崩潰顯然不會局限於投資領域，極可能引發為全面的經濟災難。這對於作為執政黨的中共來說，必然也是災難性的。

　　因此，中共在舉行十七大后，當務之急，也許不是辦好奧運，應付台灣局勢這些所謂的大事，而是部署應對可能出現的經濟災難，它甚至應該考慮在正常的黨政架構之外，成立另一個隱閉的、由各部委官員以及學者組成的應變指揮中心，因應資本市場變化不斷對可能出現的災難局面進行「兵棋推演」，以避免中國社會的一次重創與動蕩。