三招抑制權證投機 保持權證市場的穩定發展

　近期，權證———尤其是沒有內在價值的認沽權證———吸引了大量投機資金瘋狂炒作，其漲幅之大，成交量之巨，令人覺得不可思議。如果任由市場投機力量蔓延，將對權證市場的穩定健康發展帶來較大的負面影響，因此，筆者提出三個建議：







　　一，加大創設力度，增加市場的供應量。當權證價格遠高於其公允價值時，權證創設者進行創設，使得權證供應量增加，促使權證的價格下降；當權證價格回落到合理價格后，權證創設者又會回購註銷權證，提供買入流動性支持，穩定權證價格。因此，創設機制能夠有效糾正市場投機對權證定價的干擾，同時創設機制又客觀上引入了權證的做市商機制，有利於市場的健康發展。

　　二、積極準備開發備兌權證，進一步豐富權證品種。備兌權證屬於廣義的認股權證，它也給予持有者以某一特定價格購買某種股票的權利，但和一般的認股權證不同，備兌權證由上市公司以外的第三者發行，發行人通常都是資信卓著的券商等金融機構。由於券商發行的備兌權證運作機理的複雜程度比股改權證和融資型股本權證高，相應市場風險也要高一些，因此，管理層認為推出備兌權證比較慎重。但是從增加市場的深度和廣度，增加市場規模，抑制投機的角度出發，我們認為應該儘快研究推出備兌權證。因為備兌權證發行時可以預留部分權證。在備兌權證發行上市前可以對外配售一部分，還有一部分仍在發行人手中，上市后可進行持續賣出。因此，權證上市時若遇到機構惡炒，發行人可通過持續賣出權證平抑價格波動。

　　三、加強投資者風險教育，增強價值投資觀念。最近的鉀肥認沽權證價格的大幅下跌給投資者以活生生、血淋淋的深刻教訓，其價格在5天之內下跌了98%，而且6月22日其跌幅近80%，投機者最後會搬起石頭砸自己的腳。作為理性的投資者，在鉀肥認沽權證的前車之鑒后，對於沒有任何價值的認沽權證，不管其怎麼上下震蕩、折騰，都要堅信價值投資的理念，不去「博傻」，不要以為自己是最幸運的，因為最後買單的可能就是投機者自己。