中國的外匯投資呈現多元化狀態言過其實！

4月份中國持有美國國債的數量銳減58億美元，但這並不一定意味著中國外管局將急劇調整其外匯儲備策略。







　　中國外管局在國際市場上表現得很有城府、非常神秘，但是像4月份這樣的行動估計不會再有第二次，中國仍將是美國固定收益市場上活躍的一員。4月份行為的背後原因可能在於，當月國內兌現的央行票據較多，但這不能被視為中國將急劇調整其外匯策略。

　　2005年6月到2006年6月間，美國國債佔中國美元投資的45.1%，機構債券占 43.2%，企業債佔11.7%。從美聯儲資金流動數據看，4月份大量拋售的行為不能說明中國已經改變了其外匯投資偏好。

　　4月，中國持有的美國長期國債下降了9.41億美元，但這也不是第一次，2006年11月份也曾出現下降7.98億美元的情況，今年前三個月的總購買量也只不過139億美元。這些數字並不能說明中國對美元資產失去了興趣，只能說相對美國國債，中國越來越喜歡收益更高的息差產品。此外，美國財政部提供的月度數據也有可能低估了中國政府的購買量。58億美元的下跌主要來自短期國債，由於當月其他地區海外投資者持有的美國短期國債也有所下降，因此還不能將中國作為特例。

　　有關中國將急劇調整美元短期國債購買計劃的謠言始於5月7日，有報道指出中國將削減其5年期、10年期美國國債持有量。這種謠言產生的可能性有以下幾種。首先，中國有可能在4月的回購潮之後補充其短期債券儲備，以便均勻分配其美元投資組合。其次，中國也有可能在將部分美元資產轉移至即將成立的外匯管理公司名下，新機構通過變現美元國債為自己提供資金支持。第三，中國的思維可能稍有不同，通過大量購買短期資產，並將這些債券轉移至新外匯管理公司名下，因此新機構成立之後很短的時間內短期債券就會到期，新機構將獲得大量資金，支持戰略投資。

　　如果中國確實要調整其外匯投資組合，其多元化戰略將從新增的外匯儲備入手，而不是拿現有的美元資產儲備開刀。目前甚至連對新增外匯儲備最輕微的調整都很難發現。2005年6月到2006年6月間，中國持有美元資產上漲1929億美元，而同期外匯儲備增長2301億美元，相當於83.8%的外匯儲備被用來購買美元資產。而2004年6月至2005年6月間，這一比率僅為68.5%。與其說中國將降低美元資產的持有量，不如說中國正搜尋更高收益的美元息差產品。