別把怨氣撒向印花稅

本次上調印花稅幷非是政府對市場的無情打壓，從長期甚至中期而言，市場的向好趨勢是不可能僅因此發生改變的


　　股票印花稅往往是大牛市行情的見證，同時，它也往往能見證牛市之前的暴跌。

　　這次就是。

　　我們堅信，本次上調印花稅並非是政府對市場的無情打壓，儘管從表面上看，它帶來了短期的暴跌。從長期，甚至中期而言，市場的向好趨勢是不可能僅因此發生改變的。

　　上調稅率是一種純粹的市場手段，在交易走高的時候上調，交易清淡的時候下調都是符合稅收政策的基本規律。

　　今年一季度，證券交易印花稅完成122億元，同比增長515.9%，而去年證券印花稅收入達179.46億元，比上一年增加112.51億，同比增幅166%。

　　這顯然符合稅收措施在波峰谷底出手進行調節的基本邏輯。只不過，這裡面有個在此時或者彼時出手的選擇問題，但無論如何，措施出台不會因為是否「見頂」或「泡沫」的定性來決定，它的推出本是毫無懸念的。

　　但是，市場的反應仍然是出乎意料的強烈。這說明什麼？說明再不出手還真不行。

　　我們知道，高印花稅的直接原因是股市的高換手率。換手率的過高，說好聽點是證明交投活躍，但也表明了投機性資金比例過高。而一個健康的市場，哪怕是可以創造快速上升的市場，短期投機性資金的過度一定會危及市場根基。

　　正是意識到了這一點，有關方面才在合理的時段用合理的手段進行了調整。

　　有人統計，在2007年頭4個月中，兩市A股已平均換手4次左右。其中上證A股換手率為392.29%，深證A股換手率437.22%。據統計，今年4月單月的股票日均成交金額2339.16億元，幾乎相當今年1月和2月日均成交額的總和。

　　若無法對整體市場估值進行令人信服的評價，僅從印花稅量的走勢也可得出投機風氣過重的結論。

　　因此，對股票交易印花稅加碼是從根本上解決投機的辦法之一。但是，不可由此得出這個市場不可投資的結論。對於長期的價值投資者而言，交易印花稅的上調並不會造成真正的負擔。

　　事實上，從開始在股市徵收印花稅起，印花稅稅率都在3‰以上，1998年為支持股市發展，稅率從5‰開始下調，到2005年稅率調整為1‰。而這一稅率相比其他國家是較低的。

　　當然，即便是價值投資者，也能從此次調整中獲得對股市風險更為深刻的理解。如果把全部積蓄都投入股市，甚至不惜借貸來投入市場，那麼，即便是以價值投資為導向，也還是風險重重。

　　不過，在給印花稅上調的合理性進行「維護」的同時，必須指出，有關部門的信息發布方式還是顯得有些粗魯，「沒有聽到上調印花稅」的闢謠話音未落，新政策就在某天深夜「出其不意」推出，以後能改改這樣的工作方式，正確釋放信息，用理性預期來調節就不會招致那麼多怨言了。

中華工商時報

點兒背，不能怨社會啊