經濟過熱，印度遠甚於中國

近年印度經濟高速增長，但也出現令人擔憂的徵象，世界經濟論壇為此於上周日至今天舉辦印度經濟高峰會（India Economic Summit 2006），邀集數百位企業總裁和政治家齊聚新德里，檢討印度經濟過熱弊病，找出救命良方。
這幾年印度經濟增長不斷創紀錄，今年到第二季為止，印度國內生產總值（GDP）增長率高達8.9％。但在快速經濟增長背後，印度卻面臨不少嚴峻挑戰，眾所皆知的問題包括基礎建設不足、港口擁擠、機場設備陳舊、道路不平、勞動市場僵固。


除了基礎建設問題外，印度也面臨經濟增長過熱和通貨膨脹風險。部分經濟學家已經擔心印度經濟過熱的風險，超過幾年前的中國。


英國財經雜誌《經濟學家》（Economist）說，印度通貨膨脹率已經飆漲到接近7％，遠高於亞洲平均值的2.5％。


印度股市


獲利最高風險最大


比較過去一年來全球重要股市的報酬率和風險指標，包括市場每日上衝下洗的動蕩頻率以及投資人的獲利速度，印度股市可能是全球風險最高但獲利也是全球最高的市場之一，可媲美美、英及若干亞洲和歐洲國家的股市。


據印度證券交易委員會公布最新月報表示，孟買證券交易所Sensex 30種股價指數顯示，過去一年，孟買股市的平均單日報酬率約為0.2％，是單日報酬率緊隨其後南非證券交易所的兩倍。


世界其他重要股市，包括美、英、法、香港、新加坡、澳洲、馬來西亞、墨西哥及日本，平均單日報酬率都低於0.1％。面對報酬率高的風險，就是股價波動也高，而孟買股市投資人在每個交易日，雖憂心忡忡地面對股價上下起伏波動如雲霄飛車，卻依然樂此不疲。


滙豐銀行（HSBC）經濟學家溫德斯福針對600家印度企業進行調查后，發現企業生產過熱——高達96％企業生產接近或超過產能利用率，同時面臨技術勞工短缺，勞工薪資激升等問題。到今年9月為止的本會計年度上半年，薪資成本提高22％。

另外，預測今年印度經常賬赤字會佔到GDP的3％，遠比三年前經常賬剩餘佔GDP1.5％的情況惡化，也是需求過熱的典型現象。一年來，印度銀行放款增長率躍升至30％，差一點創下歷史新高。

股市與房市都出現泡沫現象，股市本益比高達20倍，遠高於亞洲新興市場的平均值14倍。大城市房價飛躍上漲，兩年來已經上漲一倍以上，6月發布的最新數據顯示，一年來住宅貸款暴增54％，商用不動產貸款更激增102％。


通貨膨脹風險


過去三年裡，印度官員不願承認印度經濟增長超速，更不願意抑制經濟增長速度，卻一廂情願認為印度會像中國一樣加速經濟增長，卻無通貨膨脹風險。


《經濟學家》認為，這幾年印度經濟快速增長，主要是寬鬆貨幣與財政政策形成的景氣繁榮。過去兩年，印度央行把利率提高1.5個百分點，升到6％，卻遠低於通貨膨脹率，實質利率已經跌到歷史新低，使印度經濟硬著陸的風險更大。


由於投資佔GDP比率低落，基礎建設不足，勞動市場僵化，印度經濟增長速度要趕上中國，必然會面臨通貨膨脹。根據印度官方數據，到2005年3月為止的一年，投資佔印度的GDP比率為30％，中國此一比率卻高達45％。


因此《經濟學家》認為，印度提高投資比率、放鬆勞動市場前，經濟難以趕上中國，卻可能陷入通貨膨脹惡夢。