「強勢美元」如鴉片

【作者：王宸】


　　開足馬力印刷鈔票的美國，總要讓美元貶值，並在歷次美元貶值中獲得了剝削世界經濟增長的獨家利益

　　8月份，在美國二季度高通脹與經濟急劇放緩的雙重壓力下，鮑爾森再次祭起「強勢美元」這面美國產大旗

。但是，美元的走勢卻顯然沒有給人們竊喜的機會，只不過市場已經習慣於歷任美國財長的「強勢美元」老調，不再驚奇了。

　　很明顯，中國順差增大與幣值穩定使人民幣需求強勁，投資者拋出美元轉而持有其他貨幣的預期十分強烈，以至於俄羅斯急不可耐地全面放開盧布的流動，並希望建立以盧布為交易貨幣的石油能源交易所。

　　如果算上伊朗準備用作石油交易結算單位的歐元，這些貨幣只要真的實現其市場價值，投資者手裡的美元就只有縮水的份，決不會有什麼強勢。

　　美元「劣幣效應」難以消除

　　傳統上美元與原油黃金等的價格呈負相關關係。目前來看，雖然這種負相關關係多次出現明顯的誤差，但是隨著價格上漲，美元一再走低的趨勢卻十分明顯。

　　即使美聯儲加息，對美元走強的作用也看不出來，特別是日本首次結束零利率政策，美聯儲加息面臨諸多困境，更令非美貨幣的前景看好。

　　放在手裡的美元隨時可能會隨價格上漲貶值，買到的東西越來越少，這種情況下，世界消費者就更傾向於用手裡的美元進行消費結算，而投資保值則傾向於歐元日元等貨幣。這樣，美元就很大程度上取代其他貨幣成為交易首選貨幣，這就是「格雷欣法則」：劣幣驅逐良幣。

　　於是，大量的美元被普遍用於國際結算，而其他貨幣則被投資者持有。不能不說這是中國巨大的美元順差的一個因素，如果考慮世界消費者通過美國市場化解美元的「劣幣效應」，來消費中國商品包括中國勞動的話，那麼中國的巨大美元順差只是美元「劣幣效應」的替罪羊。

　　這種情況下，持有美元的世界投資者面對「強勢美元」的鼓吹，確實難以分清這是恐嚇的大棒，還是誘人的胡蘿蔔了。

　　「強勢美元」是美國「鴉片」

　　19世紀，西方國家以鴉片作為貿易產品，掠奪各國的財富，鴉片在歷史上成為一種最重要的商品。

　　而縱觀美元發展的歷程，無不具有貨幣「鴉片」的縮影。布雷頓森林體系建立之後，由於與黃金掛鉤，美國取得了世界貨幣的地位，但是隨著布雷頓森林體系的解體，儘管美元一再貶值，美元仍然維持其世界貨幣的地位。

　　每一次美元貶值，美國人都會拿「強勢美元」說事，這既是精神上的一種美國產鴉片，又是一種美國產的「金融鴉片」。世界投資者就這樣在一次次的吸食「美國鴉片」后，把美元推向匯率走強的虛幻境地。

　　但是，開足馬力印刷鈔票的美國，卻總要讓美元貶值，並在歷次美元貶值中獲得了剝削世界經濟增長的獨家利益，這是其他國家難以分享到的。所以，現在的投資者對「強勢美元」已經看得很清楚：只要美元走強了，就為美國印刷鈔票提供了機會。

　　那麼，能否繼續像過去一樣兜售「美國鴉片」就面臨著歷史的抉擇。

　　矛頭指向人民幣

　　很明顯的是，目前人民幣的升值壓力，很大程度上是由於人民幣的稀缺性，因為人民幣沒有成為世界流通貨幣，導致對人民幣的貨幣需求增加。這是因為，即使世界市場持有人民幣的需求很強烈，也不可能一下子放開人民幣管制，使之在全世界自由流動。

　　由於人民幣管制的放開是漸進的，這也決定了人民幣匯率的靈活性是逐漸增加的。至於人民幣的實際購買力到底需要升值多少才科學，並不是唯一的矛盾。

　　如果加快放開人民幣管制，可能造成人民幣匯率的大幅被動；而不加快放開人民幣管制，人民幣的需求被人為地抑制，只能催生人民幣的匯率價格一路走高。

　　而「強勢美元」顯然將矛頭指向人民幣匯率的靈活性。換句話說，只要人民幣匯率更加靈活了，就可以出現對人民幣的大幅做空，並實現「強勢美元」的目標，美元才能擺脫「劣幣效應」。所以，要想在全世界推銷「美國鴉片」，自然需要人民幣管制的放開和靈活性。

　　匯率動蕩將不可避免

　　「強勢美元」並不唯一依賴於人民幣放開管制，還有世界金融市場的波動周期等因素，也少不了已經全面自由流通的俄羅斯盧布。但是，無論如何，「強勢美元」的實現必然藉助於其他貨幣的貶值與做空，這就為世界金融體系的動蕩埋下了伏筆。

　　從另一個角度來看，儘管美國在一些歷史時刻選擇美元大幅貶值，從而獲得巨大的利益，但是要想維護世界貨幣的地位，美元還必須回升。美元匯率的上下波動周期是美國賴以實現政策目標的必要條件。

　　這樣，美國只要控制美元的波動周期，就可以實施政策目標，實現其各種國家利益。「強勢美元」反映了美國試圖控制世界金融體系演化進程的決心，而不單純在於匯率的升降波動。

　　只不過，在美元匯率升降周期波動的過程中，總有對沖基金等大量狙擊力量，對一些國家或貨幣下手。「強勢美元」這個信號，實際上告訴我們，世界金融體系內的匯率動蕩將會到來，出現金融危機的可能性大大增加。