三大信號預警，流動性枯竭，美聯儲3月結束QT？

預期不要打的太滿。<br />
近期，頻發而零碎的信號正在喚起市場的擔憂，隨著美聯儲悄無聲息的縮表1.28萬億美元，銀行的流動性水平逐漸遠離舒適區。　第一個信號是回購利率的「偶爾」跳漲。　第二個信號是3月RRP或將耗盡。　第三個信號是3月救助工具BTFP將到期不續。　一方面小銀行流動性的迅速萎縮，一度將SOFR-RRP利差推至2021年初以來的最高水平，小銀行危機可能再度爆發。　另一方面美債市場中大量基差交易的高槓桿一旦去化，也可能導致流動性問題在金融體系中快速擴散，債市嚴重波動。因而市場猜測，3月美聯儲將踩下QT結束鍵，甚至重啟量化寬鬆。然而，儘管流動性風險似乎都將集中於3月，但基本面卻依然為錨，且金融體系也與2019年有本質區別。市場不應將降息、結束QT預期打的過滿。　回購利率跳漲回購利率是流動性壓力的價格信號。經驗顯示，壓力往往首先出現在流動性異常受阻或迅速流失的時期，如納稅日期、財政部結算和月末。所以在11月至12月和年底期間，擔保隔夜融資利率（SOFR）出現突發跳漲。尋常情況下，廣義貨幣市場利率都遠低於儲備利率。　隨著縮表的繼續以及美債抵押品的增加，SOFR跳升的壓力越來越頻繁應該是顯而易見的。