通脹歸因：美國通脹的階段性拐點已現

2021年2季度以來，通貨膨脹便成為美國宏觀經濟的焦點問題。雖然消費價格核心通脹率（CPI和PCE）已經連續多個月超過貨幣政策的目標通脹水平，但由於它的臨時屬性，並未觸發美聯儲寬鬆貨幣政策的轉向。自平均通脹目標制實施以來，補償思維是理解「物價穩定」目標的關鍵，歷史上通脹率低於2%意味著未來可容忍高於2%的通脹水平。<br />
無論是美聯儲制定政策利率，還是市場參與者決定資產配置方案，釐清通脹是臨時的還是持續的都至關重要。一般而言，美聯儲不會因為臨時通脹而改變政策立場，市場也不會對其重新定價。不確定之處在於，任何持久通脹在早期看都是臨時的。經濟周期是影響物價的重要因素。后疫情時代通脹之所以超預期，與經濟深V型復甦有密切關係。所以，從經濟周期出發來判斷未來物價走勢是一個可選的方法。失業缺口常被用來度量經濟周期，如果某種商品或服務的價格與失業缺口是負相關的，且在統計上是顯著的，那麼就稱之為周期性（cyclical）商品或服務，否則就是非周期性的（acyclical）。據此，可將物價指數拆分為周期部分和非周期部分。