9年大宗商品牛市VS美元周期，出現一個神奇的巧合

問：9年大宗商品牛市，有堅實的供給和需求基礎嗎，與美元周期有關係嗎？<br />
答：有！<br />
我在2020年12月明確提出9年大宗商品牛市觀點，就是建立在美元未來9年持續弱勢的基礎之上。<br />
從需求看，2020年下半年開始的9年美元弱勢將與全球信用擴張形成相互強化的關係，催生大宗商品需求的顯著上升。大宗商品牛市的出現，需要不斷擴張的需求和持續受限的產能供給結合。<br />
從下圖可見，美元的強弱與全球美元信用（商業銀行對所有部門的國際信貸佔GDP的比重，來自國際清算銀行）之間存在一個互相加強的關係，美元走弱帶動美元信用擴張，美元信用的擴張通過增加美元供應帶動進一步的美元走弱，這樣的進程上一次出現在2002年至2007年，正是大宗商品牛市的主升階段。<br />
從圖中可見，當前美元初步出現的弱勢與全球美元信用初期的擴張勢頭均已出現，未來將進入一個自我加強的過程。市場流行的觀點將2021年的經濟比擬為2013年美聯儲收縮開始期，我認為完全錯誤，更為合適的比擬是平均17年時長美元周期指向的2003至2004年。<br />
從供給看，2011年至2020年，過去9年的美元強勢壓制大宗商品國的產能投資，導致可投放產能的匱乏。<br />
下圖可見，在美元處於強勢的1980至1985年，1995至2002年和2013至2020年，典型大