華爾街日報： 人民幣重新企穩 來年走勢料預計平順

來源: 華爾街日報/日期: 2019-12-23
經歷了動蕩的一年後，2020年人民幣有望走出較為穩定的行情。


美中此前達成一項有限的貿易協議，美國取消對中國商品計劃加征的關稅，並削減部分現有關稅，最近幾天人民幣匯率穩定在人民幣7元兌1美元附近。

　　自8月初以來，人民幣兌美元在大多數時間弱於7元的水平；8月初時，中國於十多年來首次允許人民幣跨過這一象徵性門檻。美國政府因此批評中國操縱匯率。從2月下旬的峰值到9月份的低谷，人民幣下跌了近7%。

　　幾位經濟學家和策略師預計，未來一年，人民幣將在相對狹窄的區間內交易，明年收盤將較為接近當前的水平。中信里昂證券(CLSA)、摩根士丹利(Morgan Stanley)、三菱日聯銀行(MUFG Bank)、NatWest Markets和渣打銀行(Standard Chartered Bank)的經濟學家和分析師對2020年底人民幣兌美元匯率的預測區間為人民幣6.85-7.21元。

　　這樣的匯率水平足夠使中國商品保持競爭力。鑒於中國增長放緩且美中貿易局勢持續緊張，讓人民幣貶值對中國有利。與此同時，也需要避免人民幣進一步急劇下跌，防止給美中關係帶來額外摩擦，並儘可能降低出現人民幣走軟和資本外逃這種惡性循環的風險。相對穩定的人民幣匯率也能使中國更容易吸引到新的金融或商業投資。

　　與美元或日圓等採取自由浮動匯率機制的主要貨幣不同，中國通過嚴格資本管控、國有銀行干預以及其他工具控制人民幣匯率。

　　人民幣目前分別在國內在岸和境外離岸市場交易，國內市場的管控更加嚴格。中國僅允許在岸人民幣匯率在每日中間價上下2個百分點的區間內浮動。上周五，上海市場在岸人民幣匯率報1美元兌人民幣7.0087元。

　　麥格理(Macquarie)首席中國經濟學家胡偉俊(Larry Hu)表示，雖然過去18個月人民幣匯率主要追隨貿易局勢，但2020年，人民幣走勢將對經濟增長形勢更加敏感。

　　鑒於美聯儲不急於調整處在低位的基準利率，人民幣和其他新興市場貨幣還可能因美元走軟而受益。

　　隨著中國經濟從出口導向轉向消費驅動，一度龐大的經常項目盈餘不斷縮小，北京方面渴望繼續吸引外國金融投資。野村(Nomura)預測，2019年中國整體經常項目盈餘佔GDP的比例為1.4%，2021年經常項目可能會轉為赤字。

　　野村全球外匯策略主管Craig Chan稱，貿易關係改善以及中國資產被納入全球指數都將提振人民幣需求。他表示，中國出口商及其他企業還可能拋售一部分此前一直在囤積的外匯，這也會提振人民幣。

　　Craig Chan預測，明年被動型債券基金經理可能向國內的中國債券投入大約900億美元。此前摩根大通公司(JPMorgan Chase & Co.)和彭博(Bloomberg L.P.)編製的相關指數已經把這些債券納入其中。

　　人民幣幣值對其他新興市場也非常重要，因為中國既是主要客戶，也是競爭對手。中信里昂證券首席策略師Adrian Mowat表示，人民幣疲軟會降低中國購買鄰國出口商品的購買力。

　　另一方面，隨著地區貿易的增長，人民幣進一步趨穩將使鄰國出口商受益。人民幣匯率穩定還將增強亞洲目的地對中國遊客的吸引力，促進當地旅遊業。

　　可以肯定的是，貿易談判的進展可能會改變局面——如果談判破裂，中國可能會讓人民幣大幅貶值，但如果關係回暖，中國可能會鼓勵人民幣升值。