獨家專訪 | 華安基金許之彥：「黑馬」基金是這樣養成的

截至11月23日，華安創業板50ETF規模約192億份，和年初的2.88億份比，年內份額增加逾65倍。

在基金經理許之彥看來，從2月份到5月份，是該基金完成從0到1蛻變的關鍵時期，也為基金之後的爆髮式發展奠定了基礎。

而在回顧從編製創業板50指數以來的歷史時，許之彥也講述了很多鮮為人知的故事。

7年前編製創業板50指數
「7年前編製這個指數的時候，當時想法是，幾百家創業板股票里，能成就50家偉大的企業，已經很不錯了。」許之彥對華爾街見聞表示。

在編製該指數的時候，許之彥曾經接到過很多同行的質疑，質疑稱該指數所選成分股交易過分活躍。

對此許之彥回應稱，成分股的選取主要考慮兩個因子：首先是大市值因子，然後才是成交量因子。

「我是先從創業板里，選100隻市值比較大的，然後再從這100隻裡面選50隻交易活躍的。」

許之彥隨後補充道，指數的編製並非一蹴而就。現在的50隻成分股，都是經過幾輪市場的出清，2015年股市大跌，2016年熔斷和2017年大盤藍籌股行情后，剩下來的被市場認可的股票。

在伴隨這些股票成長過程中，許之彥還為它們起了另外一個名字---「創藍籌」。

創業板50ETF與「同胞哥哥」
與創業板50ETF跟蹤同一指數的還有一隻基金---華安創業板50指數分級基金。事實上，這兩隻基金不但跟蹤的指數一樣，基金經理也均由許之彥擔綱。

從成立時間看，創業板50指數分級比創業板50ETF成立時間早了近1年，創業板50指數分級也可以稱得上是創業板50ETF的 「同胞哥哥」。

但從規模來看，創業板50指數分級基金卻遠遠落後於創業板50ETF。截至三季末，創業板50指數分級基金約4.37億份，而創業板50ETF規模已達到147.54億份。

許之彥表示，在資管新規下，分級基金未來會逐步退出歷史舞台。對於投資者而言，借道ETF將成為主流參與方式。

「除了政策因素，分級基金和ETF給投資者帶來的體驗上的差異，也是造成兩者規模懸殊的主要原因。」

許之彥補充稱，「分級基金新規增加了30萬元的參與門檻，而ETF沒有這一要求。此外，分級基金在運作時因有倉位限制，且申贖資金到賬有周期，當市場活躍、投資者申贖頻繁時，不但會給基金經理的管理帶來挑戰，也會影響跟蹤誤差的控制。」

據三季報顯示，三季度華安創業板50ETF凈值下跌13.38%，同期華安創業板50指數分級凈值下跌12.98%，相差0.4個百分點。

多路資金加持ETF
10月份以來，全市場 ETF規模的暴增引來投資者極大關注。數據顯示，自年初以來，全市場ETF份額增長了約1.2~1.3倍，規模增加了約1200億元。

許之彥表示，和以往主要是機構持有ETF不同的是，現在越來越多的散戶也加入到持有隊伍中。

許之彥進一步解釋道，由於最近兩年A股個股行情越來越難把握，且「地雷」不斷，普通投資者也開始逐漸形成分散風險的投資理念。

從數據上看，2017年年底時，華安創業板50ETF的持有人戶數為7017戶，這一數字到2018年年中時跳漲至67642戶。另一個年內規模增加也比較明顯的南方中證500ETF，在2017年年底時，有29942戶持有，到今年年中時，持有人戶數也已漲至64894戶。

許之彥介紹稱，目前持有ETF的機構主要有保險公司、財務公司、私募和FOF等。從全市場來看，目前機構持有規模平均佔比約70%左右。

「不同類型ETF的風格不同，其持有人結構也各有差異。另外不同類型ETF規模的增長也並非同步，和投資者風險偏好及預期有很大關係。」許之彥對華爾街見聞表示。

穩健成長型中小創有未來
許之彥認為，現在去判斷半年或一年以後的行情走勢和市場風格，十分困難。「目前國內外各種不確定性因素交織，只能走一步看一步。」

交談中，許之彥多次提到「資產配置」一詞。他認為，雖然ETF已經在行業和個股層面分散了一定的風險，但投資者還要注意整個投資組合的風險分散。

「上個月在美股暴跌的時候，不少投資者購買了黃金ETF。儘管當時美元還很強勢，美聯儲也表現鷹派，但事後證明，這些投資者都獲得了一定的收益。」許之彥補充道。

「從目前和長遠來看，美聯儲有可能會暫緩加息，不排除12月份議息聲明就會轉鴿派。明年黃金還有配置價值，但這時候一股腦去押注黃金行情也是不可取的。」

許之彥最後再次表達了他對A股市場的看法，「在中國經濟轉型期，穩健成長型中小創公司會有不錯的表現。」