中證報：明年1月定向降准可能性較大，幅度或在1個百分點

據中國證券報報道，接受採訪的專家表示，預計未來一段時間，中國國內流動性依然會處於較為平衡狀態；年內降準的可能性較小，明年1月定向降準的可能性較大，預計降准幅度在1個百分點左右；仍需不斷疏通貨幣政策傳導渠道，實現信用擴張。

新時代證券首席經濟學家潘向東表示，當前流動性投放繼續通過降准、PSL（抵押補充貸款）、MLF（中期借貸便利）等工具增加中長期流動性供應，保持流動性合理充裕。10月15日實施的定向降准釋放了大約7500億元流動性。11月5日央行開展MLF操作4035億元，對衝到期MLF。當下流動性合理充裕，隔夜銀行間質押式回購利率維持在2%左右，延續9月以來下行態勢。

「目前貨幣市場流動性較為充足。今年以來，銀行間拆借利率明顯下降。預計未來一段時間，國內流動性依然會處於較為平衡狀態。」平安證券首席經濟學家、中國社科院世界經濟與政治研究所國際投資研究室主任張明說。

對於未來流動性走勢，興業研究高級分析師郭於瑋表示，跨年和匯率走勢是影響未來一個階段流動性的重要因素。一方面，隨著跨年、跨春節時點臨近，金融機構加大了資金備付力度，3個月資金利率自10月下旬開始波動上行；另一方面，儘管經濟下行壓力要求流動性邊際放鬆，但匯率走勢可能制約流動性放鬆的力度。

在潘向東看來，當前經濟下行壓力增加，貨幣政策重心偏向穩增長，如果企業融資困難不能實質性緩解，經濟下行壓力持續存在，貨幣政策將繼續著力於保持流動性合理充裕。

央行日前發布的第三季度貨幣政策執行報告顯示，央行對貨幣市場期限利差的關注度上升。郭於瑋表示，目前貨幣市場7天到3個月利率曲線已相對「平坦」，但3個月到1年利率曲線偏陡峭。造成這種現象的主要原因是市場利率預期不穩定，且凈穩定資金比例等流動性監管指標增加了商業銀行對中長期資金的需求。

郭於瑋認為，未來公開市場操作將著重從三方面推進：一是增加跨年資金投放力度，保障資金面平穩跨年；二是繼續加大中長期流動性投放力度，優化銀行體系流動性期限結構；三是穩定利率預期，使市場預期流動性合理充裕的局面延續。「央行料同時將降准和公開市場操作搭配使用。」張明表示，降准就是向市場剛性提供流動性，但市場流動性會有時多、有時少，需要靠定期公開市場操作補充。

潘向東表示，從量上看，企業融資比較困難，經濟下行壓力增大，央行可能繼續通過降准、再貸款再貼現、PSL、MLF、OMO（公開市場操作）維持流動性合理充裕。鑒於降準的貨幣寬鬆意義比較強烈，年內可能以再貸款、再貼現、PSL、MLF、OMO等工具為主，明年1月存在定向降准可能性，降准幅度在1個百分點左右。「當然，央行可能在年內就宣布明年初降准，這樣可以更有效地引導四季度金融機構把資金投向中小微企業、民營企業、創新型企業，以便使金融機構自身符合定向降准條件。」潘向東說。