法大選左右歐股匯走向 「黑天鵝」勢破壞歐洲一體化

    法國當地時間5月7日晚8點，新一屆法國總統終於誕生！39歲的中間派前進黨主席馬克龍戰勝了極右翼國民陣線黨女首腦勒龐，成功入駐愛麗舍宮！

     法國舉行次輪總統選舉投票，歐元可謂命懸於一線，全球市場都在關注。外界普遍預測在民調中領先的中間派候選人馬克龍，應可順利當選法國總統，他主張推出經濟刺激計劃，有利法國經濟和金融市場。歐洲股票基金經理預期，歐洲股市被低估，倘若馬克龍勝出，資金料加速湧入歐股。但如果「黑天鵝」再度現身，則對歐洲一體化命運具破壞力。\ 大公報記者 鄭芸央

　　法國首輪總統選舉沒有發生「黑天鵝」事件，中間派候選人馬克龍和極右派的勒龐雙雙入局，到周日（5月7日）的第二輪總統選舉，普遍預期馬克龍取勝機會高，其實無論是馬克龍或勒龐當選，對法國以至歐洲經濟、金融市場和政治形勢，都會帶來影響。倘若中間派馬克龍若最終贏到選舉，他的經濟主張符合主流趨勢，可望為經濟增長帶來一些支持。

　　歐股估值仍具吸引力

　　然而，馬克龍缺乏傳統大政黨背景，在推動真正經濟改革方面必定遇到阻力，無論在提升法國企業競爭、福利制度改革、削減預算赤字等，未必會順利。除非他可以成功爭取改革勞工制度，降低企業稅率，法國經濟才會有顯著好轉，從而提升法國經濟復甦前景信心。

　　施羅德資產管理公司首席經濟師及策略師韋德認為，馬克龍主張經濟刺激措施，計劃成立一項500億歐元投資基金，調低企業稅率，支持稅項及福利的再分配政策，這些計劃均有利經濟增長。由於馬克龍是親歐盟派，日後提出更多與歐洲融合的主張，更有利於法國和德國的經濟復甦。

　　歐洲股票基金經理史康博格認為，馬克龍若當選對市場有利，消除市場不確定性，投資者願意增持歐洲股票，有利歐洲股市。在環球股市中，歐元區的估值仍然具吸引力，盈利增長前景向好，資金料會湧入歐元區股市。歐洲股市中部分股份，例如醫藥股料會受盈利支持。由於歐洲股市落後於美國標準普爾500指數，由估值來看被嚴重低估。

　　去年的英國公投和美國總統選舉結果爆冷，假如「黑天鵝」事件在法國重演，極右陣營的勒龐爆冷當選，整個情況則完全不同。野村認為，如果勒龐爆冷當選，歐元兌美元料急跌6%至10%。外匯策略員估計，勒龐勝出的話，歐元兌美元或下試1算。安聯首席經濟顧問埃利安警告，如果勒龐勝出將動搖經濟穩定根基。

　　近期歐元兌美元一路向上走高，反映市場似乎已經預定馬克龍當選法國總統，不擔心法國大選結果。然而，由於歐元積弱，歐洲央行目前仍然推行負利率及寬鬆政策，美國聯儲局則在加息路徑，在歐美息差環境之下，歐元大漲勢頭遇阻。

　　摩根士丹利報告預測，馬克龍可望贏到法國大選，並會推動法國進行結構性和財政改革，但因他無強大黨派支持，改革進程料緩慢。馬克龍一旦當選，首先會紓緩歐元壓力，如他選票優勢超5%，歐元兌美元將有明顯升幅，相反，歐元兌美元料仍會再跌，因為沒有傳統大黨支持，馬克龍在下月的議會改選后將受制於議會。

　　大選關乎捍衛歐元之戰

　　法國總統大選中間派候選人馬克龍，高顏值浪漫政客形象甚為討好。目前法國想保留歐元的人仍佔多數，馬克龍屬親歐派，當選機會佔優。至於脫歐派的對手勒龐，作風強硬，爆冷當選的話，法國脫歐風險甚高，歐元解體風險不容勿視。

　　與美國總統特朗普的「美國優先」政策一樣，勒龐的「法國優先」核心是透過全民公投，決定法國應否脫歐和恢復使用法郎，她支持向在海外設廠，但將產品運回法國銷售的法國企業，徵收高達35%關稅。勒龐的辣招還有主張對僱用外國人的企業徵收10%「懲罰稅」、政府公共項目招標必須以法國企業優先。由此看來，勒龐的「法國優先」政策及保護主義主張，基本上與特朗普的同出一轍。

　　馬克龍被廣泛預期必勝，雖然他的經濟政策似乎較為溫和，但這位法國前任財長，實際上想推行大膽的經濟及政治改革，他的改革構思包括在歐元區設立一位財長，制訂整體歐元區財政預算制度，在法國削減企業稅率，由33%降至25%。馬克龍甚至對德國說，必須停止對削減預算赤字痴戀，話雖如此，馬克龍的改革大計，得不到德國的祝福是沒法推行。法國是歐元區第二大經濟體，在歐洲具備經濟和文化重要地位，今年的法國大選是關乎捍衛歐元之戰，馬克龍若能以高票勝出，至少會為未來歐洲帶來更多經濟復甦的時間和空間。

　　馬克龍倘勝出 歐或加快退市

　　若馬克龍當選法國總統，或觸發歐洲央行縮減現行的貨幣寬鬆刺激計劃。華爾街日報分析，雖然歐元區經濟有強勁反彈跡象，但因疑歐派勢力日益擴大，歐洲央行過去一直不急於退出大規模貨幣刺激政策，不過隨著馬克龍在四月首輪選舉投票中佔優，民調領先反歐派候選人勒龐，外界廣泛預期馬克龍在周日次輪選舉中獲勝，市場人士相信一旦馬克龍當選，歐洲央行可能認真考慮縮減貨幣刺激政策的進程。

　　經濟學家普遍認為，歐洲央行會於2018年內結束資產購買行動。而歐洲央行執委普拉特近日亦承認，可能會較市場預期時間更早開始加息，這意味在下月8日下一次歐洲央行會議時，與會官員或就應否調整前瞻指引辭措上有較激烈爭論。目前市場普遍預計，屆時不會有重大政策變化，但估計歐洲央行官員將會為未來收緊政策作好準備，可能放棄過往沿用的「在有需要時擴大刺激規模」的措辭。