Alphabet豪賭不休，華爾街捧場不止

　　這家曾叫谷歌的公司一直埋頭於業務重組，雖然紛繁的項目不知幾時才能看到回報，華爾街卻始終保持縱容姿態。

　　

　英國《金融時報》

　　在宣布將轉型為科技控股公司Alphabet這個震驚世人的消息一年之後，這家曾叫谷歌(Google)的公司如今仍在致力於轉型之事。

　　重組業務的工作尚未完成，它要將那些看似不大可能實現的冒險賭注分別歸入幾個更清晰、更獨立的部門，並決定是否捨棄其中一些項目。這一套重組計劃的財務基礎也還沒有落實。

　　知情人士表示，兩位創始人拉里•佩奇(Larry Page)和謝爾蓋•布林(Sergey Brin)以及董事長艾里克•施密特(Eric Schmidt)和首席財務官露絲•波拉特(Ruth Porat)仍在努力研究其中部分項目的商業模式，並制定財務目標。

　　此外也不清楚這些林林總總的項目中——從無人駕駛汽車到一個嘗試延緩衰老的醫療保健子公司——是否會有幾個項目能夠成功，如果有的話，什麼時候能看到，其中最早的項目至今已經快十年了。Alphabet也絲毫沒有流露出打算把賭注下在哪些地方、這些賭注將涉及多廣範圍的跡象。

　　佩奇本人私下裡一直在投資外部的創業型企業，最引人注目的是一家嘗試製造飛行汽車的公司。改名之前的谷歌，歷來對自己敢於嘗試最宏偉、最冒險的想法感到自豪，但飛行汽車的構想即使對谷歌而言也顯得離譜。

　　所有這些都沒有影響Alphabet投資者的心情。華爾街一直非常願意縱容佩奇和布林；自從這兩人表現出將對那些龐雜的「moonshot」項目（指瘋狂的不太可能實現的計劃，譯者注）施加更嚴格管理紀律的跡象以來，該公司的股價在13個月里上漲了45%。

　　「在網際網路歷史上，不下這樣的賭注、從而摧毀股東價值的人比比皆是，」加拿大皇家銀行資本市場(RBC Capital Markets)的分析師馬克•馬哈尼(Mark Mahaney)說。

　　他說，雅虎(Yahoo)、美國在線(AOL)和eBay就是第一波網際網路浪潮中，由於不認真思考長遠未來而逐漸變得無足輕重的公司。

　　華爾街還有遷就谷歌創始人的另一個理由。該公司的核心網際網路業務在近幾個季度以來大幅增長，出人意料地提振了營收，提高了利潤率。

　　知情人表示，這部分是因為谷歌部門在新老闆桑德爾•皮查伊(Sundar Pichai)執掌下有了新的重心，谷歌主要高管不再為佩奇近乎執念的個人興趣而分心，他那些遠大冒險計劃與至今仍為公司創造99%以上收入的網際網路廣告業務毫無關聯。

　　無論出於何種原因，Alphabet的賺錢機器已恢復了動力。今年第二季度，谷歌第一次在營收上超越了老對手微軟(Microsoft)，而華爾街預計明年其營收將首次突破1000億美元。

　　然而，這些並不能保證Alphabet在網際網路廣告之外探索長遠未來的行動就會有結果，也不能保證投入到「其他賭注」(other bets)上約佔營收3%的資金不會打水漂。

　　「這些核心研發(R&D)冒險活動的歷史並不理想，」麻省理工學院(MIT)教授邁克爾•庫蘇馬諾(Michael Cusumano)在談起大型科技企業過去設立的一些研究實驗室時表示。

　　谷歌創始人試圖打造的那種類型的科技企業集團並無先例可循，加上他們對於Alphabet的目標也很模糊，可能增加失敗的風險。

　　佩奇把沃倫•巴菲特(Warren Buffett)的伯克希爾哈撒韋公司(Berkshire Hathaway)視為榜樣，但庫蘇馬諾說，「與伯克希爾哈撒韋對比根本就不合適。它不是投資基金，那並非谷歌的性質。」他接著說，值得Alphabet注意的是，它的非核心業務需要在某個時候與其老本行產生聯繫。

　　試驗了一年之後，已有跡象表明，Alphabet非核心業務的成本大增局面起碼已得到了控制，不過波拉特警告不要對費用的短期變化做太多解讀。

　　在公司內部，波拉特對投資決策實行更嚴格的方法已產生了一定效果。一個部門的中層管理者稱讚她為內部投資流程帶來了更大的確定性，儘管她的一部分工作是限制支出。

　　但是，儘管Alphabet的新架構已帶來更多的財務控制，由於集團旗下各個部門變得更加獨立，目前仍不清楚其最終將對各部門採取何種管理方式。雖然Alphabet的投資手法跟矽谷創業型企業的生態系統有些類似，但它仍是一家綜合性企業集團。

　　單個冒險項目沒有自己的董事會，Alphabet也沒有引入任何股權安排、把員工的報酬與他們所在部門的成功掛鉤——在吸引人才加入初創企業方面，這樣的股權機制是一種具有很大吸引力的激勵手段。相反，Alphabet依賴高額獎金，在新業務達到重要里程碑時發放，不過，這或許不利於在長期內留住人才。知情人士表示，無人駕駛汽車部門在發放大手筆獎金之後，近幾個月來流失了一些頂級工程師。

　　「這不像是在一家創業企業工作，倒像在家族企業，有反覆無常的風險資本投資者，」一家Alphabet旗下企業的員工表示。

　　有些情況下，對Alphabet旗下各項迥然不同的業務進行更嚴謹的分析表明，該公司有必要採取不同的業務模式。比如，該公司成立高速寬頻部門，是為了給其他網路設備公司造成更多競爭，促使它們加快投資建設自己的光纖系統，這有利於其核心的谷歌網際網路業務。

　　如今，作為一個獨立的部門，該寬頻業務開始想方設法減輕自己對於資金的饑渴，並尋找比光纖更低成本的新技術，以期成為一項獨立的盈利業務——今年6月收購無線網際網路接入公司WebPass，就凸顯了其對技術的追逐。

　　在繼續尋找可持續業務模式的同時，Alphabet並未就諸如此類的押注何時可能成功做出任何承諾。馬哈尼說，這一點跟Facebook完全不同，後者在概述長期計劃時要清晰得多。這家社交網路公司將其賭注分成若干組，希望分別在3年內、5年內和10年內取得成功。

　　不久前在Alphabet組建后的首屆股東大會上發言時，施密特首次暗示，Alphabet也在嘗試拿出一份更嚴格的時間表。他說，Alphabet至少要明確，在其統稱為「其他賭注」的所有項目中，在3年時間跨度內哪些項目將是值得推行的。

　　但是，即便Alphabet的長期發展框架和目標仍不清晰，華爾街也非常樂於保持耐心。如果股東什麼時候開始感到不安，舊有谷歌業務的巨大盈利也總會讓他們放下心來。