微軟重金收購領英：科技公司重回高估價時代?

轉載：紐約時報

微軟(Microsoft)斥資262億美元大手筆收購領英(LinkedIn)，或許是穿越時空的一種努力。更具體地講，是回到科技企業估值高企的時代。

如果其他處於困境的科技公司覺得潛在收購者也會出這麼高的價錢，那麼可能會有更多的交易接連出現。

微軟給出的收購價有多慷慨？它給領英的估值相當於這家社交網路截止到3月31日的12個月稅息折舊及攤銷前利潤（簡稱Ebitda）的79倍。

彭博(Bloomberg)統計的數據顯示，在放大這麼多倍的估值基礎上，這項交易的價格比之前任何一樁以現金支付的網際網路行業重磅收購都高。

微軟獲取領英月活躍用戶的人均成本是220美元。相比之下，Facebook兩年前以190億美元收購WhatsApp時，為每個用戶花費的資金是40美元。

對領英來說，達成這筆交易的好處顯而易見：自今年初至上周，它的股價下跌了近42%，顯示出投資者對該公司2016年走弱的營收預期的失望。找一個財力雄厚的買家，可以減輕一些做上市企業的痛苦。

周一的交易不是最近幾天出現的唯一一樁獲得高估值的技術公司收購案。周日，賽門鐵克(Symantec)表示計劃以46.5億美元收購網路安全產品供應商Blue Coat。這筆交易令Blue Coat的估值達到調整后的Ebitda的約20倍、年銷售額的近7.8倍。

問題在於，其他有意進行收購的公司是否會帶著慷慨的收購要約出現。

一個反覆傳出收購傳言的對象是另一家社交網路：Twitter。

周一，Twitter的股價飆升了近7%。投資者希望這家苦苦掙扎的技術公司終於能拿到收購要約，將它的股價架在了高空。自2013年上市以來，Twitter的股價下跌了64%。在與Facebook和Snapchat等企業的激烈競爭之中，這家社交網路難以顯示出增長。

分析師表示，Twitter的潛在買家包括谷歌(Google)和Facebook，不過他們也提醒，可能要等Twitter的估值再降一些，買家才會出現。

按照微軟為收購領英支付的收入倍數計算——這家社交網路公司過去12個月營收的大約7.2倍——Twitter的收購價將達到187億美元左右，幾乎是它目前市值的兩倍。

不過，一些人對這樁交易持懷疑態度，覺得微軟和領英（以那樣的高價）組合有些說不通。沒人想做一個行業潰敗之前的最後一宗大交易——就像2000年時代華納(Time Warner)與美國在線(AOL)合併的情況，這樁價值1650億美元的收購案在網際網路泡沫破滅之後成了一個噩夢。

微軟下注領英——不到五個月前還在以高於每股196美元的收購價進行交易——顯示出科技行業還有增長的空間，儘管一些唱空的人士在預測另一個泡沫即將破滅。

「微軟不過是基於一種設想進行投資，認為我們將回到一年前的那種估值倍數，但我並不覺得還會出現這種情況，」曼哈頓創投公司(Manhattan Venture Partners)首席經濟師麥克斯·沃爾夫(Max Wolff)說。