劉曉博：你還在苦等牛市，大股東已在逃跑的路上！

　　端午節，一個段子在朋友圈流傳：

　　傳說公元前278年，楚大夫屈原用四倍槓桿買入楚國國企股和新興產業股，為國接盤。結果因為實際控制人楚懷王減持，大盤連續跌停，無法強制平倉。屈夫子聞訊非常絕望，遂投江而去。為了警醒後世，人們就用綠色粽葉包裹紅色豬肉，再用繩子扎牢，即套牢。

　　其實在6月9日，股民聽到的不全是壞消息。在告訴大家誰在逃亡之前，我們先看一個好消息：

　　

　　上面這幅圖是國家統計局今天公布的，5月份CPI的同比和環比走勢。黃色的不用管，我們把注意力放在藍色的上面。

　　可以看出，CPI同比在連續3個月維持在2.3%之後，5月份為2%，高昂的頭低下了。主要原因是，菜價下來了。今年政府控制的通脹目標是3%，距離3%越近越不安全，如果突破3%，央行恐怕要加息了。

　　但離開3%越遠，是不是越好呢？也不是，太遠了就可能是通縮。其實2%是個比較好的數據，央行沒有收緊貨幣政策的壓力，甚至還有點放寬的餘地。

　　

　　

　　再看上面這幅圖，這是工業品出廠價格指數（PPI），同樣把注意力放在藍色線上，這是同比數據。可以看出，最近跌幅不斷收窄，這是因為2月以來美元整體走軟，帶來了一波大宗商品價格反彈，企業成本上升，出廠價格也就有所上升。

　　自2012年3月以來，PPI同比漲幅一直是負的，這說明至少在工業領域通縮已經延續了4年多。在這個漫長的冬天裡，有多少中小民企消亡！PPI的抬頭，對股市也是個好事，雖然結束負增長仍然需要相當長的時間。

　　那麼壞消息呢？昨天晚上，《證券時報》通過其旗下微信號發布了一條重要稿件（該文作者：曾炎鑫），對5月份發生的大股東減持現象做了一個統計，結果非常驚人，我簡略概括如下：

　　1、5月份以來，兩市5%以上大非共發布了52份減持計劃、涉及45隻個股，合計計劃減持股數達12.16億股。以目前股價計算，計劃減持市值合計達到291.39億元。根據公告，這部分減持計劃最快將在三個月內、最晚將在一年內完成。

　　2、35隻個股的股東計劃減持比例超過了總股本的3%，有23隻個股股東計劃減持比例超過總股本的5%，神思電子、奧瑞德、高偉達、地爾漢宇、北信源和晶方科技等6隻個股的股東計劃減持比例超過總股本的10%，其中神思電子的3名股東擬在半年內合計減持總股本18.35%，奧瑞德的6名股東合計計劃減持總股本18.33%股權。

　　3、就板塊來看，上述發布減持計劃的45隻個股中有28隻來自中小創，佔比達到60.87%，其中創業板個股有22隻，佔比達到47.83%。

　　4、5月以來共有9隻個股的股東宣布了「清倉式」的減持計劃，股東最多會將所有持股出清，其中華友鈷業、迎駕貢酒和康恩貝股東的最高計劃減持市值超10億元。

　　5、另據「21世紀經濟報道」援引wind統計，6月僅過去6個交易日（6月1-8日），已發生341起「重要股東」減持，減持市值119.81億元，已接近五月一半規模，與1月、2月、4月全月減持規模接近。

　　要知道，目前大股東減持仍然是被高度控制的，減持速度、比例以及信息披露，都在今年年初做了嚴格規定。而且目前指數點位似乎不高，為什麼相當一批大股東仍然堅定不移地逃跑呢？

　　除了自身特殊的因素外，我想不外乎以下幾個原因：

　　1、目前A股估值仍然偏高，雖然從平均市盈率看，上交所只有14.38倍，深圳主板只有23.5倍，但中小板和創業板分別達到了48.3倍和73.5倍。如果我們用市盈率中位數考察，就會發現兩市市盈率中位數高達103倍；如果剔除虧損股，仍然高達71倍。

　　最近有磚家撰文說美國資產泡沫即將崩潰，但為什麼在美國上市的中概股瘋了一樣希望私有化回歸A股？等美國股市崩潰之後再私有化，豈不更省錢？此外，又如何解釋大量中資保險公司頂格使用對外投資比例，到美國大收購？

　　2、4月中下旬，中央調整了經濟政策，重新定位了股市、樓市和匯市，這通過5月9日權威人士在人民日報上的文章已經做了充分發布。既然政策牛市2.0沒有了，上市公司大股東當然有了更大的理由減持，因為他們通過審批制下上市，實現了資產數十倍、數百倍的升值，為什麼不兌現呢？而且，如果股市回歸本義，那麼註冊制改革又將如何？

　　3、下半年美國可能有一到兩次加息，市場有不確定性。

　　4、至於那些包裝上市的中小創企業，大股東就更有動力逃跑了：再不跑，臉上化的妝就會褪色，將來將面目猙獰，只能等著退市了。

　　對於散戶來說，2016年的行情已成雞肋。如果能抓住國家隊護盤的節奏，可以賺他們的錢；如果抓不住，虧的可能性就非常大，隨時變身為屈原大夫。

　　

　　此前，在3月底到4月初的時候，我曾經判斷：為了穩增長，管理層可能發動政策牛市2.0，因此建議投資者參與行情。但4月中旬之後，政策突然逆轉，這種大機會已經不復存在了，除非中央政策再次發生重大變化。