「財富大洗牌」未在中國上演

　　甘犁   羅建東

　　每一次經濟社會調整、股市房市波動，都有人說是「財富大洗牌」前兆。去年5月股市強勁上漲時，就有人提到，未來中國普通家庭的資產將由房子佔70%，金融資產只有10%，逐步變成金融資產佔30%以上，社會財富將會「大洗牌」。最近，股市下跌、房市回溫又讓「大洗牌」成為話題。

　　「財富洗牌」實質就是一種財富的重新分配，每天都在發生。家庭層面的金融投資盈虧、不動產的增值與縮水，宏觀層面的通貨膨脹、稅款徵收以及財政支出等，都會帶來財富的重新分配。但倘若說「財富大洗牌」，則需謹慎。財富大洗牌意味著家庭財富存在大規模、大幅度的重新分配，不僅波及範圍廣，而且變動程度大。那麼股市劇烈波動是否導致了家庭財富的大洗牌呢？答案是否定的。

　　根據中國家庭金融調查（CHFS）數據，首先從全國來看，股市參與率並不高。根據中國證券登記結算有限責任公司今年2月的數據，當前約有5000萬持倉投資者，由於一個家庭可能多人炒股或「一人多戶」，實際參與的家庭肯定要少於此數。根據2015年CHFS數據，實際持股的家庭約為3500萬。綜上，中國家庭股市參與率不超過10%。

　　其次，炒股家庭由於風險金融資產佔總資產比例不高，財富也不會出現大洗牌。CHFS數據顯示，炒股家庭2015年金融資產均值65.5萬元，其中風險金融資產33.8萬元，而風險最大的股票資產僅為21.3萬元，僅占炒股家庭總資產267.9萬元的8.0%。這是因為炒股家庭98.7%分佈在城鎮地區，而城鎮地區家庭資產主要為住房資產。炒股家庭住房資產均值178.7萬元，佔總資產的比例為66.7%。

　　而股市波動掏空中產階級的說法也是無稽之談。什麼樣的家庭是中產階級家庭並沒有定論。瑞信財富去年年底發布的一個報告以每人擁有5萬至50萬美元的凈財富來界定中產階級成年人。如果以此為標準，中國中產階級成年人口數量應該是2.04億人。從絕對數量看，中國中產階層人口早已為世界第一，遠遠超過美國和日本。但是，在這些家庭中，房產占家庭資產的比例高達79.5%，而金融資產僅佔10.8%，股市參與率也僅為10.2%。

　　中國是否會出現財富大洗牌呢？按CHFS數據，2013年和2015年，中國普通家庭的住房擁有率分別為90.8%和91.4%，住房資產佔中國家庭總資產的比例分別為68.3%和70.1%，住房資產是中國家庭資產的主要構成部分。與股市波動不同，唯有住房資產的暴漲暴跌，才會真正導致家庭的「財富大洗牌」，也是中國經濟最大的風險所在。

　　近期一線城市房價上漲速度較快，不過未有跡象表明這是全國普漲，尚且談不上發生「財富大洗牌」。但如果這種漲勢波及範圍快速擴大，或者在暴漲之後又出現急速下跌，中國家庭財富大洗牌的時代則會到來。