消費金融：網際網路巨頭的下一張船票

　　陸媛 為英國《金融時報》

　　

　　身為心懷憂患意識、欲求百年不倒的中國網際網路巨頭，應當時刻尋找下一張船票。

　　騰訊已經用微信在諾亞方舟上籤到了，阿里已經用螞蟻金服和菜鳥網路在諾亞方舟上籤到了，其他網際網路巨頭、成長中的獨角獸會缺席下一趟開往2020的諾亞方舟嗎？

　　今年「兩會」上，國家總理李克強作出的2016政府工作報告給出了消費增長和支持消費信貸的明確數據及態度，這是一聲響亮的號角，與減稅的糾結相比較，消費信貸更易獲得各方支持。消費增長首次成為半邊天，支持中國GDP的半壁江山。消費信貸成為鼓勵方向，這個方式將最大化釋放中國的消費潛力，這是消費繼續增長的動力，從而是GDP保持增速的動力，其重要性可見一斑，其將獲得的政策支持也將接踵而至。

　　總理開篇表示，服務業在國內生產總值中的比重上升到50.5%，首次佔據「半壁江山」。消費對經濟增長的貢獻率達到66.4%。高技術產業和裝備製造業增速快於一般工業。單位國內生產總值能耗下降5.6%。

　　在提到2016年工作部署時，總理表示，增強消費拉動經濟增長的基礎作用。適應消費升級趨勢，破除政策障礙，優化消費環境，維護消費者權益；支持發展養老、健康、家政、教育培訓、文化體育等服務消費；壯大網路信息、智能家居、個性時尚等新興消費；鼓勵線上線下互動，推動實體商業創新轉型。完善物流配送網路，促進快遞業健康發展；活躍二手車市場，加快建設城市停車場和新能源汽車充電設施；在全國開展消費金融公司試點，鼓勵金融機構創新消費信貸產品。

　　我們該如何理解這一信號？並將其正確下載列印成一張船票？

　　首先，政策全力支持，取向明朗，且支持的是消費金融，這應與網際網路金融有所區別，最大區別是，是否存在及掌控真實消費場景。

　　網際網路金融的熱度已成往事，在總理政府工作報告中，使用了「規範發展」這個詞。網際網路金融者過虛，則規範發展；若落地線下結合推動真實消費，則為受支持的消費金融。

　　P2P已是過眼煙雲，自e租寶之後，談及色變，誤在何處？第一誤在缺乏監管，PP雙方無需任何風控即可提交項目，美其名曰提供信息服務的中介平台如無實質審核監管則等同於菜場閉眼賣菜，導致虛假信息泛濫；第二誤在不懂金融，融資租賃的自帶的低收益特點根本無法覆蓋P2P承諾的高收益。

　　一言以蔽之，若資產純為線上獲取，無線下真實消費場景風控，則不可持續。金融是最要求O2O的重資產運營行業，債權資產管理需要線下盡職調查，股票投資同樣需要線下調研公司實地運營生產，而網際網路金融倘沒有線下團隊配合，則為鏡花水月。

　　能夠勝出的網際網路巨頭必須具有垂直觸達線下消費場景的能力，線上數據風控、線下實地風控、O2O結合的資產管理能力。

　　自線上社交起家的騰訊、自電商起家的阿里，不具備線下觸達能力，在車房等大類消費品上缺乏垂直場景觸達能力。不過，阿里比騰訊有優勢的是，80后、90后消費者具有在淘寶天貓完成部分日常消費的習慣。百度此處並不佔優勢。

　　其次，消費金融的蛋糕有多大？消費金融應為居民個人生活消費相關的貸款、結構性金融產品包括但不限於房貸、車貸等。

　　據人民銀行統計，2015年末中國居民部門消費信貸餘額18.9萬億元人民幣，同比增長23.3%，是一般貸款增速的1.6倍，且近幾個季度呈加速上升趨勢。此處消費信貸的口徑是除了住房貸款以外的其他消費貸款如裝修、旅遊等。那麼住房貸款有多少？據人民銀行統計，2015年末個人購房貸款餘額為14.18萬億元，全年新增了2.66萬億元。

　　把個人購房貸款放到整個房地產貸款中去看，結構是這樣的。2015年年末，央行人民幣房地產貸款餘額達到21.01萬億元，同比增長21%，全年增加3.59萬億元，同比多增8434億元，增量佔全年各項貸款增量的30.6%。央行房產開發貸款餘額為5.04萬億元，同比增長17.9%;地產開發貸款餘額為1.52萬億元，同比增長12.8%，增速放低。央行個人購房貸款餘額為14.18萬億元，同比增長23.2%，增速比2014年年末高5.7%，比各項貸款增速高8.9%;全年增加2.66萬億元，同比多增9368億元。這個盤子里最大的蛋糕是個人購房貸款，且增速高於去年。

　　房產開發貸降速，個人購房貸提速。這與房屋庫存量大、去庫存政策增加是相符的。國家發改委主任徐紹史在3月6日「兩會」記者會上表示，2015年末全國商品房庫存面積7.19億平米。而據住建部一位人士透露，房屋庫存量應動態統計，實際上比這種靜態統計的量還要大許多，因為除了計算現有庫存，還要計算在建工程會在2016年產生的新庫存。

　　人民銀行行長周小川在2月底上海總部記者見面會上稱，個人住房貸款應迎來較大發展階段。相比較企業貸款，個人住房貸款壞賬率低；城鎮化進程初啟，儲蓄率較高，個人住房貸款還有進一步空間，是銀行喜愛的貸款資產類型之一。

　　消費金融在支持房屋去庫存的過程中，應起到銀行業金融機構擔任資金主力、網際網路巨頭擔任產品整合設計、垂直廠商擔任風控等三合一的互補作用。住房貸款之外的消費信貸，則涵蓋了居民生活消費的方方面面，應使用各類分期產品、便捷獲取的小額線上貸款產品等靈活形式進行發展。

　　2016年政策將更支持消費信貸，保守以2015年的增速預計，2016年消費信貸約將有超過4萬億元規模的增長，個人住房貸款約將有超過3.26萬億元的增長。

　　再次，各主體如何參與消費信貸？風控是消費金融的關鍵，控制信貸資產質量的關鍵，但不應僅僅依賴官方數據，應佐以靈活使用包括電商數據、LBS數據在內的各類第三方數據進行風險識別，然後要有切實的線上團隊追蹤、線下團隊進行資管，以對借款人的還款意願進行把控。

　　對借款人的重要關係鏈分析，更是八仙過海各顯神通。有家電商平台的風控建模團隊甚至可以僅憑線上快遞地址、戶籍及節假日消費傾向分析便做到：「我不知道你是誰，但我可以知道你爸是誰。」但一位網際網路銀行人士也坦承，線上數據與線下並不完全匹配，互相驗證的能力很低。線下團隊的現場把控力非常重要。

　　國家級的徵信平台、黑名單資料庫也是反欺詐的必要條件之一。據益佰利、FICO等在內的一些評級人士表示，有力的反欺詐措施可以降低不良率30%。一些網際網路民營銀行受到註冊資本金、遠程開戶的限制，目前舉步維艱，長遠看是暫時的，但短期影響很大，所以需要曲線救國，聯合各方合力。

　　各主體參加消費信貸盛宴的途徑各異，但總體來說，以銀行業金融機構擔任資金主力、網際網路理財資金為輔、網際網路巨頭擔任產品整合設計、垂直廠商擔任風控等四合一的合作方案模式是可取的，並在許多銀行和信託機構中得到了驗證，誰能把握好這一方案，誰就能拿到下一張船票。