中國GDP數據的五大看點

英國《金融時報》

　　中國將在周二發布2015年第四季度的國內生產總值(GDP)數字，當前各方越來越擔心中國經濟的健康狀況，這進而在全球市場引發衝擊波。

　　官方數據顯示，中國經濟在2015年前三季度實際增長6.9%。這與政府「7%左右」的全年目標吻合，但將是自1990年以來最慢的全年增長。以下是周二數字中的五個看點：

　　名義增長。圍繞中國的「GDP平減指數」（對名義GDP進行通脹調整，得出政治上敏感的實際GDP增長率），人們抱有種種疑慮。GDP平減指數應該是最廣義的通脹指標，涵蓋所有商品和服務（包括非消費品）的價格變化。但是，如果第四季度的平減指數大幅偏離人們比較熟悉的中國通脹指標，投資者將懷疑中國國家統計局在數據上做手腳，因而把名義增長率視為反映經濟狀況的更可靠指標。

　　「其他」服務。隨著製造業和建築業等傳統增長引擎失去動力，服務業目前是中國經濟增長的主要驅動因素。2015年第三季度，被稱為「其他」服務的一個大類（包括醫療、教育、法律、會計等等）提振了中國強勁得出人意料的整體增長數據。

　　然而，許多人懷疑這些數字，理由是缺乏具體細節、衡量服務價值的固有挑戰，以及對於中國統計人員捏造數據以達到預定目標的疑心。如果政府提供關於哪些服務增長最快的更多細節，它可能化解疑慮。不然的話，外界的疑心將會加重。

　　金融服務。除了「其他」服務外，金融服務在2015年前三個季度對中國的總體增長做出重大貢獻，因為去年上半年的國內股票牛市推動了交易傭金和其他券商服務。然而，基數效應將在第四季度顯現，因為這一輪牛市是從2014年11月前後開始的。

　　此外，2015年上半年股市大漲大跌期間急劇擴大的交易量，到了第四季度的回升期間下降了很多。如果數據顯示金融服務再次對增長做出強勁貢獻，那將加劇人們對中國經濟數據的懷疑。

　　工業產出。除季度GDP數據外，國家統計局還將在周二發布月度工業產出數據。12月的工廠調查顯示，中國苦苦掙扎的製造業在2015年大部分時間內下滑之後，可能已終於觸底。工業產出在10月降至近七年低點后，在11月強勁提速。如果12月繼續加速，那可能是一個表明中國的工廠已挺過最糟糕時期的跡象。

　　凈出口。2008至2014年期間，凈出口對全年GDP增長的貢獻為零或負值，突顯有關中國「出口導向型」經濟的傳統看法並不準確。但海關數據顯示，2015年期間，隨著大宗商品價格暴跌降低了中國的進口賬單，中國的商品貿易順差飆升至5950億美元的創紀錄高位。不過，海關數據並不包括服務貿易，因此GDP數字將揭示凈出口在多大程度上緩衝了國內經濟放緩。