中國同對沖基金之間的鬥爭會持續多久：幾個月？ 幾年？

　　

　　有分析人士指出，中國對於本國股市的一系列干預行為的實質是「具有中國特色的貨幣量化寬鬆政策」。

　　面對通貨緊縮壓力的增加，中國央行似乎擁有足夠的刺激措施來刺激經濟的增長，而此前日本、美國和歐洲所推出的低利率政策或將成為中國效仿的對象。

　　然而有兩點可能引發市場恐慌的因素使得其前進的腳步遭遇阻礙：

　　其一，貨幣量化寬鬆政策的實施可能會對人民幣的價值產生影響，由此可能會導致數量未知的中國企業美元債務發生違約；

　　其二，貨幣量化寬鬆政策本質上是相對秘密的貨幣貶值行為，而這樣的行為顯然會阻礙中國推動人民幣加入全球儲備貨幣行列的計劃。

　　同美聯儲、日本央行和歐洲央行干預債務市場的方式不同，中國人民銀行對中國股市直接出手。中國央行和其他國家央行干預市場的目的都是一樣的，即向市場徵收資產並使其成為一種傳動機制進而刺激經濟和市場信心的增長。事實上，有觀點認為比起其他國家的同行來說，中國央行所採取的方式能夠更直接的為其達成目標而服務。

　　令人擔憂的一點是，同其他國家央行一樣，中國央行必定會經歷其他國家央行在退出貨幣量化寬鬆政策時所遇到的艱難時刻，此外北京所遇到的挑戰將會是華盛頓、布魯塞爾和東京三者所面臨挑戰的總和。

　　7月初，央行曾經承諾將向市場提供足夠的流動性，這一觀點與其他國家央行如出一轍。當地時間7月28日，央行行長周小川又表現出了堅持到底的態度，他表示中國人民銀行將會穩定金融市場預期並且持續支持實體經濟。有觀點指出，中國政府應加速將生產性資產從效率低下的國有企業向潛能較大的私營企業轉移。中國在干預股市的問題上花的時間越多，其對於中國經濟增長基礎的支撐也就越少。

　　中國股市大漲對於經濟發展的刺激作用被誇大。彭博社駐北京經濟學家湯姆-奧力克（Tom Orlik）指出，僅僅有9%的中國家庭直接參與到股市中，而股票在家庭資產總和中所佔的份額也僅僅是較低的個位數。湯姆-奧力克還說到：「早期現象表明，中國消費者的情緒並未受到股市劇烈震蕩而產生的衝擊。」

　　然而，股市大跌對於中國銀行[0.00% 資金 研報]業資產負債狀況的衝擊仍然是籠罩在投資者心頭的愁雲之一。有數據顯示，今年第一季度僅招商銀行[4.51% 資金 研報]一家的壞賬增幅較去年同期相比高達64%。另一方面，股價下滑又使得銀行業資產質量的維持面臨巨大壓力。

　　另一方面，中國出手干預股市將會影響利率的發展路徑。2013年，外界推測美聯儲或將開始逐步降低對於新興市場的參與程度，而隨後市場的表現證明了一個主要經濟大國的央行如果試圖退出量化寬鬆政策，那麼其將會造成多麼大的影響。上述過程中所遇到的困難甚至痛苦是中國乃至全世界必定要承受的。

　　有分析人士指出，如果中國一味學習日本的做法而向市場投放大量資金，其所面臨的風險將會越來越高。如果繼續向股市投入資金，後者的規模可能會越來越大進而變得難以控制，而與此同時整體風險係數也會不斷升高。有了央行政策的支撐，中國地方政府和國有企業大規模舉債，而負債規模一再膨脹使得政府和國企面臨了巨大風險。

　　中國同對沖基金之間的鬥爭會持續多久？幾個月？幾年？對於中國持有美元外匯數量的問題，美聯儲主席耶倫也不得不密切關注。有數據顯示，今年第二季度內中國外匯儲備降至3.69萬億美元，創下自2013年以來的最低點。北京方面或有意減少自身一部分外匯儲備，而與此同時投入更多資金支持股市。對於中國這樣在全球金融市場佔有舉足輕重地位的國家來說，其減少1.2萬億美元外匯儲備所產生的最小影響也會推高美國信貸成本乃至對全球市場產生衝擊。