紐約時報發社論評中國股市：令人擔憂的繁榮

中國股民



　　經濟增長放緩，股市格外繁榮，紐約時報15日發表社論分析中國股市的風險，認為這次的風險比2007年時更大、更廣泛。以下為社論全文：

　　中國股市正在發生一些奇怪的事情。即便在中國經濟增長放緩的情況下，中國股市在過去12個月上漲了近147%，大量散戶將存款和借款投入股市。

　　股價的大幅上漲肯定使管理層感到擔憂，因為這將使家庭財務和金融體系冒著遭受重大損失的風險。保證金貸款(經紀公司給投資者貸款以購買股票)的爆炸式增長推動了最近的股市上漲，這尤其令人感到擔心。彭博社最近報道稱，保證金債務的總額比一年前翻了五倍，5月27日達到2萬億人民幣。用來購買股票的總借款可能更高，因為一些投資者也從銀行和他們的家人那裡借錢。

　　更小規模的公司和未經市場驗證的公司的股價增長最快，這表明投資者為了獲得快速收益正冒著很大的風險。在深圳上市的創業板公司的平均市盈率達143倍，這些公司主要是更小規模的公司和科技公司。市場上股價表現突出的一個公司是網際網路視頻服務公司樂視TV，它的股票自去年已上升近250%，市盈率達到358倍。與此形成對比的是，在滬市上市的更大型公司的市盈率只有約25倍。在美國，標準普爾500指數的市盈率約為21倍。

　　如果經濟是加速增長，那麼股市繁榮可能會更合理，但中國的經濟是在放緩中。國際貨幣基金組織預計中國經濟今年和明年的增長率分別為6.8%和6.3%，低於2014年的7.4%。

　　個人投資者看起來正蜂擁進入股市，部分原因是因為一度非常紅火的中國房地產市場已降溫，中國房地產市場曾給投機者帶來巨額利潤。一些投資者現在認為股票是下一個很好的賭注。

　　中國政府和證券經紀行業官員已採取了一些措施來降低投機，例如限制保證金貸款，但現在借錢投資股市仍太過容易。政府採取的幫助經濟發展的措施，例如降息和鼓勵銀行放貸事實上將會使人們更加容易獲得借貸資金，提升投資者信心，從而使股市進一步膨脹。

　　股市上漲主要是一個中國國內的關注議題，但對於國際投資者和全球經濟來說，它正變得更加重要。大多數外國人在香港或者紐約的股市購買中國公司的股票。一些在香港上市的中國公司的股票也出現了上漲，某些股票已大幅下跌，但香港市場整體上還沒有出現滬市或者深市那樣的大幅上漲。

　　中國官員限制外資對在中國內地上市公司股票的投資，但他們正在使外來者購買和出售股票變得更加容易。諸如先鋒集團這樣的大型西方投資公司最近已表示，它們將在共同基金和其它產品中增加配置更多的中國股票。

　　中國上一次牛市發生在2006-2007年之間，在2007年10月達到峰值，股市隨後在12個月下跌了近七成。股市爆跌使許多個人投資者破產，但是由於政府當時嚴格限制了保證金貸款，股市爆跌對金融體系的破壞很有限，但這一次的風險將會更大，更廣泛。