崩盤信號？摩根士丹利下調中國股市評級

崩盤信號？摩根士丹利下調中國股市評級
來源：倍可親(backchina.com)
　　中國股市遭遇「三連跌」。5月7日兩市低開低走，滬指跌破4200關口。中國A股走勢一改此前持續上漲的強勢，出現寬幅震蕩並連續下挫。新股發行提速及獲利回吐可能只是表面誘因，政策與市場的博弈才是背後的關鍵因素。

　　綜合媒體5月7日報道，5月7日兩市延續大跌走勢，滬指跌破4200點重要關口，連續三個交易日內跌去近400點。截至收盤，滬指暴跌117點，直逼4100點關口，兩市逾60股跌停。根據WIND數據顯示，截至5月4日收盤，A股市值為61.66萬億，而連續3天下跌后，截至5月7日收盤，兩市合計總市值則為57.69萬億，短短3天時間，A股市值蒸發近4萬億。摩根士丹利（Morgan Stanley ,MS）長期看漲中國股市，但5月7日將中國股市評級從增持下調至持有，為2008年11月份以來首次降級。

　　摩根士丹利策略師迦納（Jonathan F Garner）及其團隊在報告中指出，當前股市的估值水平令人擔憂：摩根士丹利資本國際中國指數（MSCI China)距設定的2016年3月份目標位88點已不到5%，恆生中國企業指數（HSCEI）距目標位15,000點已不到4%，恆生指數距離目標位 30,000點已不到7%。股市估值正與經濟實際狀況脫節。與此同時，上市公司的利潤水平並未跟上股價上漲的步伐，而且從技術面來看，中國股市位於超買水平。

　　



　　美國《華爾街》日報認為，對中國投資者來說，是時候系好安全帶了。前段時間一路飆升的中國股市在過去兩天大幅下挫近6%，5月5日甚至創下1月份以來的最大跌幅。雖然分析師們還不確定背後的推動因素，但針對股市震蕩加劇已經出現了更多警告聲音。有分析人士預計，股市可能即將大跌，原因包括市場估值過高、市場情緒非常樂觀、融資買入的條件收緊等。與此同時，一項更不尋常的指標也亮起了紅燈。與債券市場相比，股市已經不再便宜，它發現，上證指數和10年期國債收益率之差已經回落到股市2007年和2009年見頂時的水平。

　　保守地講，至少一年內股市的上限將在4200點至4500點附近徘徊。政府收緊了監管規定，向券商施壓令其提高融資融券保證金比例，以推動市場的去槓桿化。在這種情況下，融資融券業務的增長有所放緩。融資融券業務是去年以來股市大漲背後的一項主要推動因素。如果股市大幅調整后投資者迫切希望退出股市，監管部門應當心可能發生「市場踩踏」。雖然中國政府很快澄清有關即將實行量化寬鬆政策的傳言，但貨幣政策預計將進一步放寬。

　　在中國，另一不容忽視的力量是官方媒體，其在市場上發表評論的行為已愈加活躍。繼股市大幅下挫4%之後，官方媒體新華社連夜發表四篇評論文章，稱股市正在回歸理性慢牛。本輪中國A股牛市的最大推動力是資金面寬鬆，而政策導向及市場情緒成為左右短期走勢的關鍵因素。諸如新華社、人民日報等官方媒體，成為投資者揣摩政策導向的重要工具。投資者對未來走勢愈加揣測不定。而部分官方媒體近期口風飄忽不定，更加劇了投資者對政策面的疑慮。

　　瑞銀證券發布最新策略報告稱，至目前為止，真正能改變市場上漲趨勢的因素還沒有出現，在寬鬆貨幣政策中期，及新增資金踴躍進入股市環境下，維持A股二季度震蕩上行的觀點。扭轉A股市場趨勢的因素有兩條，即監管層態度發生根本轉變和股票供給大幅上升。目前監管層只是提示風險，並未打壓股市，大型融資活動也沒有出現。從國家意圖來看，當然是希望牛市能夠慢一點，長一點，更多地解決企業融資問題。然而，指向不一的信號可能會使投資者感到困惑。監管機構需謹記其主要作用是調節和監控市場風險，而不是充當一個策略師。



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