3400點已成股市「政策頂」

　　進入2015年，A股這頭瘋牛好像遇到了魔咒，三次在上證指數3400點鎩羽而歸。我們不妨回顧一下1月份多頭對3400點發起的三次衝擊：

　　1月5日星期一，是2015年的第一個交易日，多頭挾去年最後一個交易日大漲的聲威發起強攻，上漲115.84點，收於3350.52點。當天晚上，證監會宣布核准了20家公司首發申請：擴容提速，你懂的。所以，雖然第二天股市繼續上攻，但在摸高3394點以後，留下一根上影線，無功而返。

　　休整一周后，1月15日、16日多方再次發動衝擊，並在16日盤中一度突破3400點，收盤於3376.5點。周末，噩耗傳來，證監會將清查「兩融」中的違規行為，為「槓桿上的牛市」瀉火。此外，證監會主席肖剛在監管工作會議上，提到了股市「估值偏高的風險」、「融資炒股的風險」，以及IPO註冊制進展。1月19日星期一，上證指數毫無懸念地暴跌260點，第二次衝擊3400點失敗。

　　為了防止連續暴跌引爆「融資炒股」隱藏的風險，證監會對股市進行了安撫，1月19日「半夜雞叫」，宣布部分違規融資的賬戶不需要強制平倉。面對證監會的安撫，多方發揚「給點陽光就燦爛」的精神，繼續順杆子向上爬，一周后的1月26日，第三次將上證指數推進到3400點關口附近。

　　於是，利空再次如期而至，證監會繼續清查兩融，銀行收緊傘形信託，保監會也清查兩融。雖然後來證監會和保監會試圖安撫市場，但這顯然不是為了逆轉市場，而是怕暴跌帶來爆倉，繼而引發金融風險。到了1月最後一個周末，在股市連續下跌4天後，證監會仍然放出3個不大不小的利空出來，包括處罰違規基金、增加新股供應量等，其用意已經非常明白。

　　看明白了吧。三次上攻3400點失敗，管理層「釜底抽薪」起到了非常重要的作用。如果你記性好，應該還記得去年上半年，證監會，特別是央行，是如何幫助市場主力死守2000點的。我曾在本欄目發表過文章《A股一有危險，央行就說英語》，說的就是這個事情。所謂「說英語」，是央行在股市危險的時候，通過SLF（常設借貸便利）、MBS（抵押支持債券）、PSL（抵押補充貸款）、MLF（中期借貸便利）等新調控手段，對市場增加流動性。

　　所以，認定3400點是目前的政策頂，大概是不會錯的。為什麼管理層不希望股市繼續漲了？主要原因是他們意識到了風險。

　　這波行情是靠資金槓桿推動的，而且隨著股指不斷走高，股市上的利益既得群體開始「妄猜上意」，並向著自己有利的方向解釋，忽悠股市將上5000點、10000點。如果管理層不對此有所舉動，就等於默認，那樣會有更多股民上當受騙，帶著自己、甚至整個家族的血汗錢盲目進入股市，成為莊家的「案上魚肉」。

　　在美元加息越來越近，全球金融市場動蕩不安，黑天鵝隨時出現，人民幣貶值壓力巨大，IPO註冊制帶來的大擴容即將到來的大背景下，A股這輪沒有基本面支撐的上漲，肯定會以暴跌終結。而股市暴漲暴跌帶來的金融風險、政治風險，那些「股市利益既得群體」是不會承擔的，到頭來買單的只能是本屆政府。

　　啟動股市是為了順利推進IPO註冊制，推進註冊制則是為了通過擴大直接融資，促進中國經濟轉型升級，並在這個過程中激活民間創業熱情。所以股市需要活躍，中國需要牛市，但不需要「瘋牛」。雖然3400點是政策頂，但不意味著管理層願意看到股市暴跌，我猜測這個階段的政策底應該在3000點附近（不低於2800點？）。如果股市出現暴跌，管理層同樣不會允許，因為那意味著前功盡棄，而且可能還意味著有短期金融風險。

　　區間震蕩，也許是未來幾個月股市的基本走勢吧。在這個過程中，權重股會消停一下，個股行情會繼續活躍。當然，這需要一個基本前提：國際金融市場沒有出現大的動蕩。