「雄冠全球」的A股仍有四大隱憂

　　近年來一直「熊冠全球」全球的A股市場，在剛剛過去的2014年裡實現大逆襲，成為全球最牛的股市。上證指數全年大漲1118.70點，漲幅高達52.87%，一掃此前A股市場低迷的格局。

　　A股市場在經過了多年的低迷之後，能走出這種大牛的走勢，這其實是市場參與各方所都樂意看到的事情。不過，從本輪牛市的演繹過程，以及A股市場所面臨的現狀來看，A股「雄冠全球」並不意味著本輪上升行情的完善無缺，實際上在「雄冠全球」的背後，A股市場仍面臨著四大隱憂。

　　隱憂之一，本輪行情的走勢並不穩健。雖然上證指數去年全年大漲了1118.70點，但這其中最大的漲幅是在11月24日開始的年末28個交易日實現了，共計上漲了747.89點，佔全年漲幅的67%。所謂牛市行情基本上表現為一種「瘋牛」走勢，是股指在短期內的大幅拉升。這種「瘋牛」走勢導致了股市資金的大量消耗，如在年末的28個交易日里，A股日成交量接連創下了7105億元、9149億元、10740億元、12665億元的全球股市新紀錄。這種「瘋牛」的走勢顯然是不可能長久的。

　　不僅如此，A股的這種「瘋牛」走勢也沒有得到宏觀經濟基本面的支持。在股市走牛的同時，宏觀經濟指標卻是下行的。以1月1日最新披露的去年12月份中國製造業採購經理指數（PMI）為例，製造業PMI為50.1%，環比回落0.2個百分點，為近18個月的最低值，已接近榮枯分界線的邊緣，意味著整體經濟短期內下行的壓力仍未緩解。此舉表明，A股的走勢是與宏觀經濟相脫離的，這也成為A股走勢並不穩健的重要因素。

　　隱憂之二，投資者牛市虧錢，本輪行情的走勢缺少最廣泛的群眾基礎。2014年末的「瘋牛」其實是一種指數型牛市，權重股上漲，非權重股下跌，權重股的上漲是以犧牲非權重股為代價的。如此一來，以追逐金融股為代表的權重股的投資者，在「瘋牛」行情中獲得超額盈利，相反習慣於投資中小盤股的投資者，在本輪行情中就只能是「滿倉踏空」甚至「滿倉套牢」。可以說，本輪行情將最大多數的投資者拋在了一邊。雖然國企改革為權重股的上漲提供題材上的支持，但國企改革並不限於大型國企，而且經濟結構調整仍然是中國經濟相當長一個時期內的重要任務。因此，這種讓投資者虧錢的牛市，把大多數投資者拋在一邊的牛市是很難持續下去的。

　　隱憂之三，內幕交易、股價操縱等違法違規行為泛濫，表明目前的牛市仍然不是一個健康的牛市。內幕交易、股價操縱等一直都是中國股市的大毒瘤，這種毒瘤更是在牛市的環境瘋長。雖然去年12月19日證監會新聞發言人表示，證監會正對18隻涉嫌股價操縱的股票進行立案調查。但從數量上來說，這顯然只是冰山一角。而且從以往的查處來看，對股價操縱案的處罰通常也只是撓痒痒。並且更加重要的是，證監會對這種股價操縱、內幕交易案的查處，通常都是由投資者來買單。如證監會此番對18隻股價操縱案的調查，引發相關公司股價的大跌，但投資者的損失卻沒有人來負責賠償。

　　隱憂之四，A股「雄冠全球」引來市場抽血加劇。由於A股市場始終沒有擺脫「圈錢市」的定位，伴隨著行情的上漲，抽血也會進一步加劇，尤其是在A股上漲 「雄冠全球」的背景下，這種抽血就會更加明顯。雖然說去年由於「百家發行計劃」的出台在一定程度上抑制了IPO對股市的抽血，但今年IPO提速將是大概率事件。

　　而與IPO相比，以定向增發為主體的再融資才是股市最大的抽血機。據初步統計，去年實施定向增發公司427家，融資金額達到6500億元左右。除此之外，行情的上漲也引來限售股套現加劇。如作為本輪行情的領漲板塊，券商股的上漲引來了限售股的大量拋售，如從11月1日至12月22日，就有19家上市公司減持券商股，套現金額達到65億元。而民生銀行則上演了最大單筆減持，該行原副董事長劉永好於去年12月26日以每股10.8元的均價出售1.854億股民行A股，套現約20億元。這種市場抽血的加劇，顯然會動搖投資者對行情的信心。