若大規模發放基礎貨幣 股市樓市會漲上天

　　要解決融資難沒有其他辦法，要麼大規模發放真實的基礎貨幣，那麼股票、房地產市場會漲上天，基礎建設投資將進一步加速。

　　央行降息，對中小企業、對民間借貸作用力不大。從P2P網站溫商貸來看，11月21日前後網貸利率基本沒變，有房產抵押貸款1、2個月年化利率為15%，3個月為16.8%，6個月為17.8%。7月31日前，房產抵押貸款半年期年化利率為18%，8月開始到9月11日為20%，9月11日之後為17.8%。

　　上述利率基本反映了民間利率的情況，今年央行無論是釋放常備借貸便利、中期借貸便利，還是降息，對民間資金影響都不大。直接受到影響的是銀行間拆借利率、債券回購利率等。

　　央行在三季度貨幣政策報告中表示，今年9月創設中期借貸便利(MLF)，並於9月、10月通過該工具向銀行體系投放總計7695億基礎貨幣。這兩個日期對於民間借貸利率沒有任何影響，市場利率該怎麼走，還是怎麼走。

　　對於銀行間拆借利率有短期下降的作用，但起不了長期作用。

　　央行的常規借貸便利不能長期壓低銀行拆借利率。一方面銀行此前較為激進，需要消化壞賬；另一方面銀行存款在流失，從央行借入的又是短期資金。PSL、 SLF、MLF，規模不小，以3個月為限，利率為3.5%，商業銀行哪能長期放貸，哪能提供低息貸款？目前商業銀行6個月期的貸款基準利率5.6%，從央行借錢到6個月放貸，利差僅2.1個百分點，並且還有期限風險，如果3個月之後央行不發放常規借貸便利了怎麼辦？貸款利率低於5%，商業銀行就不賺錢，商業銀行為什麼要做活雷鋒？

　　央行降息之後，對民間借貸利率基本沒有影響，對降低銀行間拆借利率立竿見影。11月20日，上海銀行間同業隔夜拆借利率2.428,11月21日下降到2.3042；11月20日，1個月期同業拆借利率3.809,11月21日下降到3.6739；11月 20日，3個月期同業拆借利率4.5054,11月21日陡降到3.79。多虧央行，資金緊張的商業銀行可以度過燃眉之急。

　　降息對於貸款大戶的利好實實在在。根據央行10月27日公布的《三季度金融機構貸款投向報告》，三季度末金融機構本外幣企業及其他部門中長期貸款餘額31.08萬億元，同比增長11.2%，增速比上季末低0.4個百分點；前三季度增加2.88萬億元，同比增加7449億元。11月21日降息，金融機構一年期貸款基準利率下調0.4個百分點至5.6%，以一年期貸款利率計，企業的中長期貸款利率可節約1240億元。

　　降息了，銀行是否願意貸款，實際貸款利率是否下降，完全決定於市場。不論是短期貸款、中長期貸款增速，還是分用途貸款，都在下降。全部金融機構本外幣企業及其他部門固定資產貸款餘額 25.68萬億元，同比增長12.3%，增速比上季末低0.3個百分點；經營性貸款餘額27.02萬億元，同比增長10.6%，增速比上季末低3.4個百分點。業內人士清楚的是，在資金緊張的情況下，即使名義利率下降，實際利率也會通過服務費、貸后再存款等方式找補回來。

　　要解決融資難沒有其他辦法，要麼大規模發放真實的基礎貨幣，那麼股票、房地產市場會漲上天，基礎建設投資將進一步加速。或者建立高效率的風險篩選體系，如淘寶小微貸，去年5月20日，阿里官方透露，在5月18日阿里設定的「小微信貸日」中，有1.8萬家淘寶小賣家分享了阿里小微信貸的3億元淘寶信用貸款，平均每個賣家貸款約1.6萬元，當天獲貸的小賣家80%在二顆鑽以下。效率雖高，利率不低，由於貸款周期短，小賣家還能承受。

　　不從增發貨幣入手，不從增加信用篩選效率入手，其他手段再高明，也難以真正緩解目前的金融困境。