張敬偉：美國走出危機讓全世界付出沉重代價

　　沒有人希望這樣的結局：這個世界再現危機谷底。但2014年的最後一個季度，主要經濟體的表現卻如即將來臨的寒冬季節一樣，讓人不寒而慄。據16日路透社報道，本周三美元兌歐元為三周來最低點，兌日圓也跌至逾一個月低點。

　　另據美國商務部的數據，占消費者支出三分之一的零售額比上月回落0.3%，為1月以來首次下滑，8月為增長0.6%。另外，美國勞工部報告，美國生產者物

　　價指數9月回落0.1%，為逾一年來首次下滑。15日上午，美國國債收益率在短短几分鐘內暴跌35個基點。分析家們甚至不曉得暴跌原因，只能悲戚地認為，2008年的金融危機魅影似乎再次籠罩在全球上空。美國暴跌、日元跟進、歐洲通縮、中國經濟下滑趨勢未能遏制，如此等等，都指向世界經濟的前景不妙。

　　全球化的大舞台，中美歐日四大經濟體屬於領銜主演的角色。2008年的經濟危機，由美國開始，歐洲接力，日本隨後，連帶影響到中國和其他新興市場。現在的情形是，第二第三季度，美國經濟勉強算是一枝獨秀，中國在艱難調整，歐洲遭遇烏克蘭地緣政治危機而出現歐元區通縮風險，日本「安倍經濟學」的刺激效應開始呈現後勁不足。

　　全球經濟在經歷一場大病之後，整個世界都指望著美國能將全球經濟拉出危機泥潭，以便在來年實現全球性的經濟好轉。現在看來，美國經濟復甦還是趨勢，而且存在動蕩和反覆。在其他主要經濟體不給力的尷尬下，不管是美國量化寬鬆的退市，還是輿論場熱議的美聯儲升息，都加劇了全球經濟的不穩定，動搖了全球市場的信心。

　　美國經濟數據的稍微走低，就會在全球形成風險連發的傳導效應。故而，美債和美股的突然不爭氣，在全球一陣躁動，並不令人驚奇。須知，被視為全球希望的美國，一旦被國際社會覺得並不是想象中的「優等生」，這個世界也就亂套了。

　　因而，美股和美債的突然大跌，不是讓人看不懂，而是全球經濟的基礎太脆弱，全球市場抗風險的能力太差。更主要的，在全球經濟沉痾難消的狀況下，即使美國經濟全面復甦，單靠其一個引擎也解決不了多年危機帶來的頑疾。

　　何況，美國的經濟復甦並非內源動力的啟動，而是靠消耗國家信用和美元影響力的結果。但經過危機洗禮，美國貨幣政策和貿易決策，在強力將美國拉出危機泥淖的同時，也讓整個世界付出了沉重代價。以美國的主要貿易夥伴中歐日為例，中日兩國購買了美國大量國債，美國三次量化寬鬆，導致中日兩國龐大的損失。歐洲主權債務危機，緊隨這華爾街金融危機而發，也是拜美國危機傳導所致。至於量化寬鬆帶來的輸出性通脹，更是讓新興市場叫苦不迭。連續多年維持經濟高增長的印度，在危機期間陷入遲滯低潮。

　　更要者，雖然有二十國集團的機制性協調，全球貿易秩序也發生了紊亂。雖然沒有發生零和博弈的全球性貿易保護主義，但主要貿易體之間的貿易爭端和低烈度的貨幣戰一直沒有停歇。

　　全球經濟復甦，應該是個長期的休養生息過程。若美國經濟上了岸，其他經濟體還在水中，甚至新興市場還有沉沒的危險，就難言全球經濟的真正復甦。相比

　　2008年之前，美國的經濟引擎地位似乎更加重要，但其引擎能力則嚴重下降。何況，這個世界上再無更加強勁的全球經濟引擎作為後援。在多年危機中苦撐危局

　　的中國，應該說對全球經濟的貢獻居功至偉。但為了救自己也救世界的4萬億大投資計劃，也帶來了嚴重的副產品。中國今年強改革調結構之艱難，可見一斑。調整中的中國主要任務是強內固本，沒有能力去承擔更多的全球責任。原油價格的下跌，大宗商品的價格下降，凸顯中國需求不振對全球市場的影響。像澳大利亞這樣跟著中國市場發展的資源出口國，也感到了陣陣寒意。

　　歐洲被烏克蘭地緣政治危機搞的焦頭爛額，政治困擾影響到安全和經貿領域。更尷尬的是歐元區又遭遇到通縮的逆襲，是否全面量化寬鬆歐洲央行還沒有篤定答案。

　　因而，人們擔憂金融危機再次來臨，也不是沒有邏輯。對此，全球各主要經濟體都要有思想準備。