美就業疲軟依舊 加息鷹鴿爭論激烈

　　一年一度的美聯儲Jackson Hole會議美國時間8月21日至23日在美國懷俄明州舉行。全球央行行長在此聚首商討貨幣政策。美聯儲主席耶倫在當地時間8月21日10:00以「重估就業市場動態」為主題發表演講。這是耶倫任美聯儲主席以來第一次在Jackson Hole會議上發表講話。

　　在美國經濟數據不樂觀和歐洲經濟疲軟的大背景下，耶倫認為儘管失業率降到新低，但仍可能再上升，就業市場依舊疲軟。在此之前耶倫已經反覆表達了通過貨幣政策來振興勞動力市場的目標。

　　這一目標引來以美聯儲鷹派為代表的一些擔心通脹風險臨近的人士的批評，其中包括一些具有影響力的地方聯儲銀行領導人。其實最近的美國聯邦公開市場委員會(FOMC)會議上，美聯儲鴿派和鷹派之間的辯論正在升溫。鷹派認為美聯儲應該把注意力從勞動力市場轉移到通脹上，2015年上半年利息率就應該走高。然而鴿派希望2015年仍保持低利息率。

　　哈佛大學經濟學院教授、美國國家經濟研究局研究員勞倫斯·卡茨(Lawrence Katz)在美國經濟策略研究所(The Economic Policy Institute)網站上撰文說，美國勞動力市場相關數據證明，確實存在耶倫對勞動力市場疲軟的擔心。

　　文章指出，系統分析美國就業市場數據得出結論：美國就業市場的不完全復甦的巨大代價很明顯。美國就業市場仍然面臨三個主要問題。

　　首先，不完全的宏觀經濟復甦意味著持續的高周期性失業，就業市場依然蕭條。即使就黃金年齡(25-54歲)就業人員數量而言，就業率只有美國經濟大蕭條前的三分之一。

　　青少年就業人員處境尤其糟糕。25歲以下人員就業率接近歷史最低紀錄。弱勢群體和少數民族群體中的青年男性，不在接受教育狀態並且失業的人數，自 2007年以來顯著增加。青年黑人男性中年齡在20到24歲之間人群的失業率則從23%增長到32%，增長了約10%。去年，美國就業市場明顯復甦，但不足以完全彌補美國人民給低收入社區、工人階層創造的實際的就業機會。

　　第二，儘管美國就業市場離完全解決就業問題又靠近了一些(雖然還有很大差距)，但仍然留有大蕭條時期帶來的傷疤，包括長期失業人數的劇增，青少年就業人員剛進入就業市場時無法得到想要的工作機會，之後的職業道路上又沒有強勁的國家經濟背景。因此正如舊金山聯儲經濟研究所主管格倫·魯得布施(Glenn· Rudebusch)和舊金山聯儲主席約翰 ·威廉姆斯 (John ·Williams)的文章所說，美國需要維持就業市場的長期緊縮，甚至允許通脹在一段時期超出美聯儲目標，目的是使美國家庭受益， 同時在對抗長期失業問題上取得更大的成功。

　　第三，就算美國沒有經歷大蕭條，就業市場沒有2007年的勝利景象，但事實是當時大部分美國人的工資一直沒有增長，不平等現象增加，剛畢業的學生各個領域就業機會稀少。

　　並且，如果美聯儲在促進更強勁的經濟復甦的道路上剎住了車，將會導致三個社會重要群體的毀滅：中產階級、長期失業者和青少年及弱勢就業人員。美國工人工資還沒有增長。去年貨幣工資本身幾乎沒有增長。但通脹率有1%到2%，低於美聯儲的通脹目標。這意味著實際工資水平下降了。幾乎每個薪資福利的指標都表明去年貨幣工資無增長。所以一個典型美國家庭的收入是停滯的甚至是下降的，即便是有穩定僱主的家庭。

　　就業市場疲軟導致長期失業人員收入損失巨大，達到50%甚至以上，並且他們再就業的機會渺茫。美國就業市場的長期失業人數在1930年代大蕭條后一直在增加。儘管去年情形有所好轉，但是長期失業率一直極高，有太多人脫離了就業市場，這些人需要緊縮的就業市場把他們重新吸收進來。

　　另外，青少年就業者面臨的就業市場形勢嚴峻。很多年輕的大學畢業生收入水平下降，2000年以後就業前景不樂觀。

　　美國聯邦公開市場委員會的消息稱，核心通脹率沒有迅速上漲。實際上，最新消費價格指數上個月核心通脹率只上漲了0.1%。去年，也沒有通貨膨脹率的大幅上升跡象。工資和就業市場方面，對美聯儲來說一個合理的方法是，要注意工資的增長是否足夠為美國家庭提供穩定的實際收入，而不是把失業率作為就業市場的一項指標孤立起來看待，這樣會有問題，因為還有一些人近些年長期脫離就業市場。

　　理論上，在經濟正常運轉時期，實際工資應該隨生產力水平提高而增加。也就是說美聯儲2%的通脹目標意味著工資平均增長速率比生產力增長速率快2%。這樣的話，平均實際工資隨生產力水平增長，就業市場不會給通脹率施加上漲壓力。大部分專家認為，生產率年增長趨勢大約為1%到1.5%，因此正常經濟情況下，貨幣工資年增長率應該是至少3%到3.5%，與美聯儲物價年上漲率2%的目標一致。依數據顯示，美國最新貨幣工資年增長率不到1%，最近幾年增長率低於2%。

　　因此美國就業市場依然疲軟，復甦不完全。美聯儲應該繼續推行適應性政策和低利息率，為了促進經濟復甦，保持去年所取得的成績：在通脹率不上升的前提下，去年的就業率上升，使得就業人數/人口比率提高。作者不認為有證據表明就業市場工資水平有上行壓力，會導致通脹率增長並失控。實際上，就業市場依然疲軟，但是在完全沒有財政政策的幫助下，美聯儲貨幣政策成功取得了一些收效。美聯儲是美國宏觀經濟政策唯一制定者，是負責的一方。

　　卡茨認為，事實上，我們仍然需要擴張性財政政策，目前基礎設施開支增加，利息率低，並且有大量失業人員(很多在依然蕭條的建築領域)。我們應該為長期失業人員提供更多幫助，包括恢復失業保險收益。我們也應該制定更積極的政策，直接在私有和國有領域創造更多工作崗位。給就業人員提供一些幫助，為使長期失業人員和弱勢失業人員重回就業市場採取一些激勵辦法。在就業市場緊縮的時候，一切的積極政策都能收到更好效果。當公司增招員工，求職協助中心，就業市場中介，招聘項目都應該幫助僱主尋找合適的員工，並且嘗試僱用弱勢群體失業人員，加快招聘規模擴大速度。在就業市場如此疲軟的今天，美聯儲如果針對結構性就業市場實施宏觀經濟政策不會那麼有效。

　　在文章最後卡茨指出，總的來說，為了美國家庭和大量弱勢、失業人員，美聯儲不應該停下來，應該繼續之前的做法。卡茨表示，耶倫清楚地認識到就業市場的疲軟，以及在沒有跡象表明通脹會是近期需要擔心的問題時，美聯儲應該繼續刺激就業。當然增加基礎設施投入、輔助以財政政策，美國也會受益。