金磚四國仍是未來十年投資熱點

雖然近期新興市場經濟體出現了動蕩，但是被分別列為金磚四國和造幣四國的最大，增長最迅速的這部分新興市場國家依然會是未來十年最有前景的投資方向。

新興市場經濟不斷受到衝擊

法國興業銀行(SocieteGenerale)貨幣策略全球主管KitJuckes周一(3月24日)表示，由於發達國家增長緩慢，新興市場的出口疲軟，仍然不斷受到衝擊。

Juckes認為新興市場受到的衝擊主要來自三個方面：

第一，美國長達十年負的實際利率導致許多新興市初幣被高估，它們的出口變得缺乏競爭力。尤其是美國已成功地讓製造業回歸本土。

第二，美國正走向能源獨立，而一些國家正是依靠能源出口獲得增長。當新興市場經濟體佔到全球經濟總量的50%時，就無法像過去那樣再通過出口獲得高於其它地區的增長。

最後，新興市場經濟體需要新的增長模式，即使中國的嘗試伴隨著痛苦，但至少在努力去做。而在外匯市場，對於許多國家而言，通過貨幣貶值重新獲得出口增長的誘惑仍然存在。

金磚四國仍是未來十年投資熱點

被稱為「金磚之父」的前高盛集團經濟學家吉姆-奧尼爾（Jim O'Neill）周二表示，被分別列為金磚四國和造幣四國的最大，增長最迅速的這部分新興市場國家依然會是未來十年最有前景的投資方向。

吉姆-奧尼爾在2001年提出了金磚四國的概念，也就是巴西，俄羅斯，印度和中國的首字母組成的BRIC，稱它們的增長會在未來數十年重塑世界經濟格局。在2014年的BBC電台系列節目中，吉姆-奧尼爾又提出了新的造幣四國概念，也就是墨西哥，印度尼西亞，奈及利亞和土耳其的首字母組成的MINT，稱它們會是金磚國家之後的下一批經濟巨人。

在奈及利亞商業港口城市拉各斯參加非洲金融合作研討會期間接受路透社採訪時，吉姆-奧尼爾說，「如果我的想法不錯，金磚和造幣國家在未來十年將定義世界經濟的發展。」他表示，「如果情況真是這樣，它們將是以投資這個角度而言最為成功的選擇。」

吉姆-奧尼爾創造的金磚四國這個概念曾經引起大量資金專註於這些國家，而他在周二的訪問中說，這是他從來沒有預想過的後果。不過對新興市場發展前景的焦慮也導致大量資金在2013年逃離了這些國家。

數據顯示，專註金磚國家投資的基金在2013年結束時有90億歐元（124.1億美元），這個數字在2010年年底的時候是210億歐元。這一變動很大程度上是因為美聯儲開始對自己的債券採購項目進行縮減，暴露了很多前沿以及新興國家對熱錢的敏感性。

但是吉姆-奧尼爾也說，印度和印度尼西亞這兩個以穩健政策回應聯儲操作的國家則是表現很好。他認為，「過去幾年的連場大戲顯示，新興市場不能依賴慷慨的外部環境能一直持續下去，你應該有更好的表現才行。」

俄羅斯對烏克蘭克里米亞地區的吞併使得該國有遭受制裁的可能；土耳其和奈及利亞都有政治動蕩，對各自的貨幣造成傷害——奈及利亞為了保護奈拉已經花費了數十億美元以石油換來的外匯儲備，特別是在該國總統在上個月宣布暫停央行行長拉米多-薩努斯（Lamido Sanusi）的職務之後，後者一直直言不諱批評奈及利亞政府的貪腐。

金磚四國在過去三年的不佳表現讓很多投資者對這些縮寫有了畏縮情緒，但是吉姆-奧尼爾說，更公平的比較應該是看看金磚四國指數是如何在2000年之後對發達國家保持了優勢，全球企業都因為專註於這些市場而有了巨大的成功。

吉姆-奧尼爾說，「通用電氣相比一支金磚國家股票而言算什麼？看看蘋果，它有20%的收入都是來自中國的。」

人民幣正在長大

從經濟上來看，中國已經更像一個成年人，而人民幣也正在長大。

不久前，中國央行宣布將人民幣浮動區間從1%擴大至2%。該舉措正值前不久人民幣結束了長期的單邊升值預期，開始大幅貶值。

對此，吉姆•奧尼爾認為，此次擴大人民幣浮動區間是一個長期戰略的一環，而且與國內的利率市場化改革相適應。

他說，作為一個主要的常規貨幣，人民幣將會有漲有跌，而且其每日的波動也會變得難以預測。不過，目前的人民幣仍在轉型之中，根據以往的經驗，市場可能會測試央行還會將人民幣推到多低。當然，這是可能發生的，需要進一步靠改革來解決。

2013年，中國的經常賬戶盈餘跌至GDP的3%不到。在2008年金融危機之前，該比例都超過10%。今年，盈餘可能進一步減少至2%以下。不管發生了什麼，美國等國的政客都已經沒有理由再指責人民幣定價過低了。

很多人指出，出口疲軟時導致經常性賬戶盈餘減少的重要原因之一。但進口的增加卻很少受到關注。在歐洲智庫Bruegel最新報告中，Alessio Terzi和我討論了全球貿易（飛速改變）和全球治理（改變很少）。報告指出，中國作為一個進口國的角色增在增加。中國在全球進口中的份額約10%，已經與美國相去不遠。最近的數據加強了我的信心，到2015年底，中國將成為全球最大的商品和服務進口國。

吉姆•奧尼爾稱，中國正在成功地向一個更加平衡的貿易轉型，也在更加小心妥善地管理著貨幣。與此同時，國內金融改革也開始逐步進行，相信我們接下來將聽到更多這方面的消息。

他認為，人民幣應該在全球金融體系中扮演更加重要的角色，國際貨幣基金組織（IMF）應該考慮將人民幣納入其特殊提款權（Special Drawing Rights）的「一籃子貨幣」。甚至可以走得更遠。鑒於目前俄羅斯因為烏克蘭事件會失去G8峰會的席位，為什麼不能讓中國補上呢？