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新興市場貨幣暴跌 人民幣匯率「馬上迎考」

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佛也跳牆 發表於 2014-1-27 10:31 | 只看該作者 回帖獎勵 |倒序瀏覽 |閱讀模式
當世界經濟論壇2014年會在瑞士達沃斯召開之際,新興市場卻危機四伏。由於資本外逃,土耳其、阿根廷、俄羅斯等新興國家貨幣日前出現大跌。與此同時,在連創歷史新高后,美股也迎來了「黑色星期五」——1月24日,標普500指數下跌2%,道瓊斯工業指數跌1.96%。

新興市場的新一輪動蕩起因何在?美聯儲退出量化寬鬆政策是否是罪魁?這會對新興國家的經濟和中國的資本流入產生怎樣的影響?資訊巨頭FTI公布的一份對1000餘名商業領袖的調查報告顯示,面對美聯儲貨幣政策調整,中國和俄羅斯等經濟較為獨立的國家所受衝擊不大,而巴西、印尼和南非等依賴外國投資推動經濟增長的國家更易受到衝擊。

《每日經濟新聞(微博)》記者注意到,標普500指數在過去4個交易日重挫2.6%,創下了2012年6月以來的最大跌幅,道指同期跌3.5%。分析人士認為,由於種種不利因素,不排除美股出現一輪大幅度的回調。

新興市場貨幣暴跌

現在市場有多恐怖?上周五,衡量市場恐慌情緒的VIX指數狂飆32%至18.14,創2013年10月16日以來最高水平,而VIX指數升高往往意味著投資者恐慌情緒在飆升。難道是上市公司盈利在下滑?但《每日經濟新聞》記者查閱標普500成分股中122家申報公司發現,自2013年11月16日開始的最新財季,這些企業營業收入同比增長4.2%,凈利潤同比增長12%,這均好於分析師預期,其中凈利潤增速比預估值高出6%。

答案可能是新興市場貨幣的暴跌。彭博彙編的資料顯示,2014年以來,全球最主要的24個新興市場貨幣中,僅人民幣對美元升值,其餘全線貶值,其中有3種貨幣跌幅在5%以上,依次是阿根廷比索(-18%)、土耳其里拉(-8%)和南非南特(-5.4%)。

以南美第二大經濟體阿根廷為例,伴隨著外匯儲備降至7年新低,該國削減了美元拋售規模,這推動比索創下12年來最大跌幅;另外,土耳其總理內閣成員捲入反腐調查,打擊了投資者對於里拉的信心,儘管土耳其央行可能拋售數十億美元,但仍難以阻止里拉跌至創紀錄低點。

中國經濟則顯示了增速放緩的跡象。滙豐控股和Markit公布的PMI指數顯示,中國製造業或出現6個月來首次萎縮,這加劇了投資者對於新興市場增長放緩的擔憂。彭博彙編的資料顯示,中國官方公布的製造業PMI指數已連續15個月處於擴張,但2013年12月為6個月來首次放緩。

瑞銀新興市場跨資產策略負責人BhanuBaweja表示,投資者從新興市場撤退,因為新興市場貨幣是最脆弱的一環,儘管不敢說今天是清算日,但更多人會關注新興市場其他資產的表現。

削弱新興國家「防火牆」

史無前例的新興市場貨幣拋售潮,究竟對新興市場有著怎樣的衝擊?

法國興業銀行策略分析師EamonAghdasi表示,目前的環境對新興市場可能非常不利,投資者面臨兩大麻煩,一是美聯儲政策的不確定,二是經濟增長的不確定,特別是中國方面。這樣一來,人們自然不敢買入新興市場資產。

對於一些新興市場央行來說,為了避免本國貨幣雪崩,只能動用外匯儲備買入本幣並拋售美元,這等於削弱了 「防火牆」。RareviewMacroLLC創始人就表示,「暴風雪來了,新興市場的凈外匯儲備將快速下滑,直至進入一個危險區域,如果你是基金經理,最需要做的是降低風險。」

除了可能進一步打擊資本市場外,新興市場的經濟前景也愈加脆弱。貨幣一旦瘋狂貶值,將造成國內通脹加速,進而使得央行不得以不加息來平抑,但這樣會抑制經濟增長。

IMF總幹事拉加德表示,投資者非常精明,他們將根據經濟基本面、政府實力、政策決策來決定資金流向。有些國家幾乎沒有出現資本外流,而有些國家則出現了大規模的資本流動。

清華大學經濟管理學院中國與世界經濟研究中心主任李稻葵(微博)說,美國逐步退出量化寬鬆政策對中國不是壞事,能夠緩解人民幣升值和熱錢流入壓力。但他認為,中國仍需防範間接風險,尤其是QE過快退出給周邊國家和中國貿易夥伴帶來負面影響,從而對中國產生間接負面衝擊。

美股牛市有熄火苗頭

如果新興市場經濟整體放緩,將削弱那些業務主要在新興市場的美國跨國公司,比如旗下有肯德基和必勝客的百勝餐飲,其2012財年營收中有51%來自中國。

2014年以來,衡量美國以外地區業務佔比較高公司的大摩多國公司指數下跌3.4%,50隻成分股中2014年僅7隻上漲,而跌幅最大的包括通用電氣、時代華納、耐克和杜邦。

這輪牛市是否已接近尾聲?中國宏觀對沖研究院院長、銀河期貨首席顧問付鵬向《每日經濟新聞》表示,美股此前的一輪大漲得益於美聯儲低利率政策,這使得企業紛紛發債或者回購,但隨著美聯儲削減QE和發債成本走高,美股就顯得有些高了。特別考慮到今年的主流策略是拋空美股、買入黃金,美股牛市有熄火苗頭,不排除出現一輪20%的回調。

美國銀行財富管理首席策略師特里·桑德文表示,投資者確實需要觀望,因為短期沒有足夠證據顯示股市會繼續走高。

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