美元牛市將從2014年開始

在美聯儲宣布縮減QE規模后，美股直線拉升，截至19日，道瓊斯工業平均指數上漲165.43點，報16040.69點，漲幅為1.04%；標準普爾500指數上漲12.69點，報1793.69點，漲幅為0.71%；納斯達克綜合指數上漲11.04點，報4034.72點，漲幅為0.27%。

美聯儲在周三結束了為期兩天的12月決策例會，在隨後公布的2013年最後一期貨幣政策決策聲明中，美聯儲決策機構，聯邦公開市場委員會宣布繼續維持目標利率在接近零點的0%到0.25%不變；同時以9票贊成、1票反對的結果決定，從2014年1月開始，將每個月850億美元的資產採購規模削減至每個月750億美元，其中，國債採購規模從每個月450億美元降至400億美元，抵押貸款擔保證券的採購規模從每個月400億美元降至350億美元。

據騰訊財經報道，瑞士信貸集團周四通過其網站thefinancialist.com發表文章稱，2014年將是美元牛市的開始。

文章稱，雖然有些遲，但是美元的漲勢會在2014年到來。從美聯儲在5月首次提出縮減這個概念開始，市場就在等待這個時刻，利率從當時已經開始走高。三十年期固定利率抵押貸款的利率相比年初時候已經上漲了約25%，十年期國債收益率同期也上漲了1個百分點。

歷史上來看，更高利率的時期通常與美元的轉強緊密相關。但是這些周期通常都是多年的，在這一個時期內任意六個月或者十二個月時間範圍內發生的情況可能和整個周期的表現並不一樣。所以，雖然美元的價值在2013年內的不同時間點有上漲，下跌和橫盤等等走勢，但是瑞士信貸的外匯交易分析師們還是在近期名為《2014，美元年》的報告中指出，更大的一輪走勢已經隱約可見，美元的一個多年期牛市將從新的一年開始。

在10月初的一份報告中，這些分析師認為，美元兌G10貨幣的走勢已經停滯。雖然在12月的時候有些弱勢表現，但是美元從10月中旬開始已經是有了更強的走勢。英國央行的有效匯率數據顯示，12月13日的時候，這個指標是86.54點，也就是相比年初時候高了大約6%。瑞士信貸預測，這個具有貿易加權的美元指數會在未來三個月升至90.70點，並且在未來一年中漲至95.99點。

瑞士信貸的分析師認為，全球最大的多家央行在新的一年中貨幣政策決策上的可能差異應該會幫助這個漲勢，並舉出了以下三種情況：

1. 雖然專家們預測聯儲會在本月或者下月開始縮減量化寬鬆措施，而日本央行被普遍認為將會在2014年初強化自己的資產採購項目；

2. 由於通貨膨脹率令人擔憂地低水平，歐洲央行不僅僅不會加息，甚至可能進一步寬鬆；

3. 到目前為止幫助澳大利亞避免了全球經濟大蕭條局面的絕大多數負面效應的礦產業投資的繁榮局面即將力竭。瑞士信貸的分析師認為，礦產業投資已經在2013年達到了國內生產總值8%這樣一個峰值。澳大利亞經濟將會有一次大規模的再平衡，如果澳大利亞元匯率不自行下跌的話，澳大利亞央行將會有更大壓力通過降息來進行打壓。央行已經在5月和8月分別降息25個基點，目前的現金利率是2.5%。

作為以上假設的一個可能結果，瑞士信貸的分析師認為，日元和澳大利亞元會有相對美元的「顯著下跌」，而歐元會在之後跟上這個步伐。他們在12月11日發布的名為《差異性的12月》的報告中預測，美元兌日元匯率會從目前的大約103日元上漲到120日元；目前在0.89美元的澳大利亞元，會在明年的這個時候來到0.80美元；同樣的時間範圍內，歐元會從大約1.38美元跌至1.24美元。

瑞士信貸的分析師也指出，這一輪走勢不會是短期的。他們認為2014年初將是一個市場期待已久的美元強勢時期的開始，而歷史趨勢來看，這樣的時期通常會持續六年到九年。趨勢的背離通常會需要六個月時間，因此美元對利率變動的回應既不會是自動的，也不會是即時的。事實上，從1972年3月到2004年6月，八次加息周期中的七次，美元通常都在每一輪多年期周期中的第一年下跌，最終遵循更加有邏輯的趨勢上漲。

投資者在預期美元會升值時候減持美元並不是簡單的無理性行為。需要考慮「持有」，或者說看多美元的內在含義。絕大多數希望從利率的改變中獲利的投資者會轉向政府債務，對美元而言，也就是美國國債。考慮到美國政府以財政部債券和票據的常規拍賣來進行融資的經常賬赤字的規模，通常的情況下這些投資者已經持有了大量的美國國債。隨著利率的上漲，他們將會看到這些資產的價值損耗。由於不知道利率將會上漲到什麼程度，過早買入的風險在不適當的投資上可能加倍，新購入的資產，其價值可能也會跟隨下跌。2013年內大部分時間市場所見證的情況就是基於這樣的考慮，隨著十年期國債收益率的上揚，這些證券的外國持有者通常以賣出作為回應，而不是買入更多。

市場等待聯儲從12月或者1月開始削減每個月的資產採購已經有一段時間，瑞士信貸也預測，美國國債收益率可能很快穩定在一個新的，較高的水平上，即，十年期國債的收益率應該會從目前的2.86%升至3%左右。考慮到這些情況，歷史上和邏輯上來說，投資者將不太過於關注近期的資本損失，以及對這種損失可能加劇的擔憂，而是更多考慮更高收益率將會帶來的機會。這種思路的轉變看起來正在發生，甚至可以說有些姍姍來遲。這也是一個很好的提醒，那就是兩種趨勢通常會頻繁出現在同一個市場，它們並不總是同時到來。

美元強勢回歸 商品市場或延續跌勢

2013年，是大宗商品超級周期終結的一年；而2014年，隨著美聯儲縮減量化寬鬆(QE)規模，美元受提振，商品市場或延續跌勢。

隨著大宗商品超級周期的結束，今年以來，基本金屬紛紛下跌，同時黃金錶現更是達到12年來最差。有市場人士分析，對於即將到來的2014年，黃金熊市或將延續，基本金屬過剩依舊未得到緩解，而原油更是易跌難漲。

巴克萊銀行此前發布報告指出，由於大宗商品供應充足以及美聯儲刺激政策收緊預期，2014年黃金和原油價格將繼續承壓，建議避免對大宗商品的大規模投資。

摩根大通中國首席經濟學家朱海斌同樣表示，明年隨著美國QE退出，美元會持續成為一個強勢貨幣，美元對日元、歐元、英鎊和大部分新興市場的貨幣都會持續升值。

在美聯儲宣布縮減QE之後，黃金迅速跌至1200美元價格關口。2008年以來，美聯儲的寬鬆政策一度推高黃金價格，而隨著市場對於美聯儲退出QE預期不斷增強，黃金價格今年下跌超過25%，長達十年的牛市被終結，黃金ETF產品也遭遇拋售。

在美聯儲宣布縮減QE后，原油出現了小幅上漲行情。此外，與黃金和基本金屬相比，原油今年表現相對良好，布倫特原油和WTI原油均與年初價格相當。

然而，受到美國頁岩革命推動，非石油(行情 專區)輸出國組織國家的原油供應迅速增長，2014年增速或創30年來最快，同時OPEC國家並未出現減產跡象，供給的增加有望施壓原油價格，但隨著美國以及新興市場國家經濟的回暖，原油需求也有望小幅增加。

巴克萊認為，原油生產的地緣政治風險有所下降，加之OPEC原油需求出現下降跡象，如OPEC不採取措施降低原油產量，全球原油庫存將會大幅攀升，原油價格勢必承壓，預計2014年布倫特原油均價可能出現最大8%的下跌。