美國經濟反彈超預期

　　1.1 看經濟得有個好視野

　　又到了歲末年初，又到了預期的一個重要時點。經濟預期是首要的，在一個以寬頻網際網路和現代化交通鏈接的世界，無論是預期一國經濟或一個地區的經濟，還是預期我們身邊的經濟生活變化，必須得有個好的視野。全球視野不可或缺。

　　所謂全球視野，形象地點兒就是像做「谷歌地圖」那樣，從太空看地球。由遠及近而非相反。遠從何處起？須從左右全球經濟的大經濟體入手。空間經濟學視野，得有個核心-外圍框架，就是從全球和地區經濟核心（core）入手。什麼是經濟核心？就是在全球和區域經濟中居於支配地位的經濟體。早先我曾說過，全球經濟受三大核心左右，三大分別為美國、歐盟和東亞。三大核心加總的GDP佔全球經濟總量的四分之三以上。預期世界經濟，必須從這三大核心入手，盯牢它們的走勢。三大核心，美國經濟最重要，對全球經濟影響最大，故而先從美國經濟說起！

　　1.2 美國經濟超預期地好

　　先看美國經濟。歲末年初看美國經濟，一個突出印象是超預期地好。超出什麼預期——年初年中經濟界的主流預期。

　　好的標準何在？在我看來不少於三：

　　第一個屬於基本走勢。美國GDP增速在提升，勞動就業在恢復，價格依然保持在低位。GDP增速在2012年前三個季度呈漸進加速態勢，從1、2季度的「1時代」——2%以下，加速到三季度的近乎「3時代」——2.6%（或3.1%），四季度進入「3時代」——高於3%當無懸念。這意味著什麼？意味著美國經濟再次進入"不死"期。

　　第二個屬於經濟增長動因。超乎預期地靠了消費。2012年二季度開始，消費者信心持續提振，到11月份創「前危機」2007年以來的新高。同期消費支出上漲也連創新高。代表這種上升的零售銷售，在截至11月底的三個月同比增長7.8%，歲末年初受聖誕-新年「血拚熱」(shopping fever) 推動，實際上已經加碼。

　　第三個可稱為經濟隱患的化解。三個隱患一度令人擔心，威脅著經濟復甦。歲末年初，這些隱患在一一化解：其一是商業銀行贏利由下降而轉為上升，金融機構倒閉案大幅度減少。金融危機把銀行推入災難深淵，銀行改善至關重要。2012年美國商業銀行大面積扭虧增贏。利潤創2006年以來的最好記錄，倒閉及申請破產保護最少。2012年3季度行業利潤達到 $376 億，高於一年前的 $353 億美元，系2006年三季度以來的最高。而在金融危機期間的2008四季度，銀行一度虧損$320億美元。不僅如此，商業銀行放寬自由度增加，消費貸款尤其看好，三季度為止的一年增加了3.2%。4季度有望突破3.5%。其二是住宅價格觸底回升。2012年7月份住宅價格首次回升到2003 年水平，也就是前危機期美國房地產價格第一輪上漲后的水平。促成2012年住宅價格回升的原因是供求力量調整到位：一方面供給減少調整到位，另一方面失業下降居民收入增加因而需求增加。其三是家庭財富增加。這得益於兩個經濟因素，分別為回升的房價和增加的就業。金融危機打擊了房地產，住宅價格大幅度下跌導致美國家庭負債纍纍，抵押貸款鏈條崩斷。2012年的情形是，房價回暖，就業增加，外加股市上升，家庭財富增加。越來越多的企業和家庭開始償還銀行債務，惡性循環淡出，而顯現出一種良性態勢。

　　歲末年初看美國經濟，最值得樂觀的是消費迭起，經濟增速反彈主要靠了消費而非政府刺激，由於消費需求構成美國經濟增長動因的70%，消費拉動的增長具有一定可持續性。